¿Qué están mostrando las bolsas europeas estas últimas semanas?

¿Qué país es el que puede significar el mayor riesgo para la estabilidad de Europa?

¿Qué puede pasar con el euro?

Jacobo Winograd, célebre filósofo argentino, solía decirle a Mauro Viale: “No lo digo yo Mauro, lo dice la gente”.

Yo voy a parafrasearlo. “No lo digo yo Mauro, lo dicen los gráficos”. Y en última instancia, lo dicen los participantes del mercado.

Los gráficos de las principales bolsas Europeas, muestran que hay algo que está mal.

¿Cuáles son las principales? Las de los países con mayor GDP (o PBI si se quiere en español). Y los cinco primeros son: Alemania, Francia, Reino Unido, Italia y España.

Alemania: el índice DAX, cómodamente por debajo de la SMA (Simple Moving Average) de 50 ruedas y acercándose a la SMA de 200 ruedas.

Francia: el índice CAC40, en una situación muy similar a la alemana.

Reino Unido: el índice FTSE100 es el que más fuerza relativa muestra de las principales bolsas de Europa y se encuentra ligeramente por encima de la SMA de 50 ruedas.

Italia: medido por el Mibtel, aparece en una situación muy bajista por debajo de la SMA de 200 ruedas.

España: el índice Ibex 35 muestra la misma suerte que la de Italia.

¿Por qué me detuve en estos gráficos? Porque creo que están mostrando con claridad que la tendencia en las bolsas europeas es bajista hasta tanto suceda otra cosa. La única bolsa que muestra intenciones de volver a la tendencia alcista es la de Londres.

No creo que se de un desacople entre USA y Europa. Con lo cual, si Europa baja, USA bajará también.

El S&P500 se encuentra ligeramente por debajo de la SMA de 50 ruedas y no consiguió superar esa barrera esta semana, con lo cual, la tendencia imperante sigue siendo bajista.

Pero siguiendo en Europa, el país que aparece como la gran amenaza a la estabilidad de la región, es Italia. Y esto es en buena medida porque su deuda es tan grande en términos absolutos que es “too big to bail”.

Robert Mundell, quien obtuvo el Premio Nobel por su teoría del área monetaria óptima, que fue el sustento teórico de la Unión Monetaria Europa, es justamente quien señala esto:

Mundell no cree en ninguna crisis del euro. Estoy tentado a pensar que si el euro desapareciera, muchos podrían cuestionar la relevancia de la teoría de Mundell. Con lo cual uno podría pensar que no puede ser objetivo.

¿Qué puede pasar con el euro?

Muy brevemente:

1. Los problemas de Grecia saltaron a la primera plana de los diarios porque habían hecho un truco contable bastante sofisticado con currency swaps, ayudados por Goldman Sachs (GS), para esconder buena parte de su deuda. La gravedad de esto es superlativa: un banco ayudando a un país a falsear cuentas nacionales frente a la Unión Europea. Puede haber serias consecuencias para Goldman Sachs (GS). Leer más acá.

2. El Ministro de Finanzas griego, George Papaconstantinou, dijo: nosotros no fuimos los únicos que usamos este truco. Y, ¿quién está en la mira? Italia. Después de todo, si hay político le proponen cómo mentir legalmente, la tentación se hace infinita.

3. Las diferentes economías de Europa han estado divergiendo en lugar de converger como se esperaba. Las diferencias entre los miembros de la EMU en inflación han crecido, así como en niveles de deuda, déficit, desempleo… Y esto es así en casi todas las variable económicas. Pueden ver más detalles en este artículo de Project Sindicate.

No es una ironía que la banda sueca que escribió la canción “The Final Countdown” se haya llamado Europe? Woe to you, Europe…

• Trading.

Sin mayores novedades. Ningún trade nuevo por el momento hasta que tengamos definición más clara de tendencia.

Los principales índices estuvieron bastante apáticos, pero para ser justos, soportaron noticias decididamente negativas en la semana: consumer confidence, new home sales, existing home sales, jobless claims. Todo vino mucho peor de lo que se esperaba y el mercado mostró una feroz reticencia a caer. Punto para los bulls!

Seguimos con las posiciones bajistas en Sun Power (SPWRA) y Hartford Financial (HIG). Sun Power tuvo una semana muy negativa y consiguió hacer “all time lows”. Está dentro de la industria de energía solar que viene siendo muy lagger.

Como siempre, pueden seguir las posiciones en Historial de Trading.

• Comentarista.

El comentarista de esta semana será Kabir Sukhwani.

Recuerden que si les gustó el artículo pueden votarlo en la cajita amarilla que aparece abajo a la derecha.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Aún con noticias que parecen inequívocamente malas, Mr Market se resiste a caer y vuelve al ataque.

¿Se retoma una vez más la tendencia alcista? ¿Qué indicios hay?

¿Cuáles son los tres puntos que me hacen dudar acerca de la suba de las dos últimas semanas?

El principal indicio es que las acciones que han sido líderes de todo el movimiento alcista, han recobrado fuerza.

Volvamos a ver la tabla que les presenté hace unas semanas, pero actualizada:

De las 25 líderes, sólo 9 se encuentran por debajo de la EMA (Exponential Moving Average) de las útimas 50 ruedas. Esto habla de un renacer de estas empresas. Y las hay de sectores bien diversos. (Podría usar alternativamente la SMA o Simple Moving Average para hacer el mismo estudio. Si alguno tiene dudas de las diferencias, lo podemos conversar en los comentarios durante la semana).

Sumado a esto, el S&P500 se ubicó ligeramente por encima de la SMA de 50 ruedas en el cierre del día viernes.

¿Una última? Hay una suba sorpresiva de la Discount Rate el día jueves después del cierre y al mercado parece no importarle NADA. Esto hecho es muy fuerte y es lo que alguna vez titulé como “informational divergence” o divergencia de información. En este caso, una noticia mala para las acciones no las hace bajar, sino que incluso suben.

Pero, ¿qué otras cosas veo que me hacen dudar?

1. El volumen. El volumen en esta recuperación ha sido decididamente bajo; como si la suba no hubiera tenido prácticamente convicción por el lado de los compradores. Sin embargo, hay que ser justos y admitir que “only price pays”. Algo así como decir “en cualquier caso, los precios siguieron su camino”.

2. Europa. Si bien el tema Grecia parece haberse aplacado y el euro tuvo su reversión el día viernes, tenemos a Grecia, España, Italia, Irlanda y Portugal, por debajo de la SMA de 200 ruedas. Y tenemos a Alemania y Francia cómodamente debajo de la SMA de 50 ruedas. Inglaterra se encuentra justo en la SMA sin lograr superarla hacia el alza.

¿A qué viene este punto? A que si Europa tiene un cambio de tendencia, también los tendrá USA. Y en Europa ese cambio es mucho más marcado.

3. Tasa de 30 años. Como pasando por desaparcibido, el día jueves la TIR del bono de 30 años marcó un nuevo máximo. Alguno podría decir “las acciones aún subieron con este hecho”, pero creo que esto tiene más bien que ver con “cuando el río suena, agua trae”. Así fue como los CDS de Grecia hicieron nuevos máximos hacia fines de diciembre de 2009 y el estruendo llegó hacia fines de enero de 2010.

Agrego también que la licitación de el viernes 12 de febrero de bonos de 30 años fue desastrosa. Agradezco el artículo a Sergio Desuque, comentarista especializado en minería del post del 7 de diciembre “Oro: la única verdad“. Pueden encontrar el artículo aquí en donde explica se cómo es que los países extranjeros prácticamente han dejado de comprar deuda de largo plazo estadounidense.

• Trading.

No fue una buena semana para la estrategia de short (SPY) y short (XLF). En cualquier caso, elijo mantener las posiciones hasta tanto veamos 3 cierres seguidos del S&P500 por sobre la SMA de 50 ruedas. El viernes ya marcó uno.

De las posiciones que teníamos abiertas, se ejecutaron los Stop Loss de Citigroup (C) y MetroPCS (PCS)  el día martes. Quedan abiertas las posiciones de Sun Power (SPWRA) y de Hartford Financial (HIG). Por otro lado, tenemos pendiente la operación de (XLF) que se ejecutará si y sólo si toca 13,70 (stop order). Pueden ver los trades en Historial de Trading.

Por último quiero comentar que hay una sección nueva que se llama MAB en los Medios, en donde dejo recopiladas diferentes apariciones en medios de comunicación.

• Comentarista de la semana.

El comentarista de la semana será Rodrigo Diz.

Rodrigo es fundador y presidente de Diz y Cia SA, uno de los primeros multi Family Office establecidos en el Cono Sur. Es también miembro del Independent Advisory Board de Compañías como Rockefeller and Co. de NY entre otros.

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¡Éxitos!

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La oportunidad está en ganar plata cuando los bancos bajen. ¿Cómo se hace? Realizando venta corta o short selling.

Les dejo un trade muy simple y muy bien explicado que, si se ejecuta correctamente, debería darles una jugosa ganancia.

Extra ball: vuelve la desconfianza a Dubai.

Empiezo por el final. La semana pasada los ojos del mundo se centraron en Europa. ¿Por qué? Porque los problemas crecientes de Grecia estaban (y aún están) poniendo inestabilidad en el euro y en la región.

Hasta el momento sólo han habido expresiones de buena voluntad y los mercado esperaran respuestas concretas este lunes y martes en la reunión en Bruselas de Ministros de Finanzas de la Unión Europea. Recordemos que no es solamente Grecia el problema. Portugal está también en una situación similar y hay otros en camino.

Pero cuando parece que se consigue contener a Grecia vuelve Dubai a las andadas. Los CDS de Dubai volvieron el viernes pasado a niveles de noviembre de 2009. ¿Qué es esto? Que el costo para protegerse por un default de Dubai volvió a los niveles en los que estaba cuando Dubai World pidió postergar pagos de su deuda.

Parecería que se combate un problema y reaparecen fantasmas que se creían superados. “Just when I thought I was out, they keep pulling me back in”.

La estrategia de esconder la basura abajo de la alfombra, no ofrece una situación de equilibrio.

• Trade de la semana.

Digo de la semana pero bien podría ser del mes. Y es muy simple:

Sell short (XLF) Stop 13,70 con Stop Loss en 14,07 y objetivo de Exit en 12,60.

¿Qué quiere decir esto? Realizar venta corta de (XLF) cuando toque 13,70. Una vez realizada la venta corta, nos protegemos de que la operación salga mal poniendo un Stop Loss en 14,07. Este trade nos ofrece una relación riesgo-retorno de 3 a 1. De salir mal perdemos 0,37 centavos. De salir bien ganamos 1,11 dólares.

El gráfico les muestra por qué 13,70 es el punto crítico que nos importa.

Un cierre abajo de 13,70 dejará al XLF por debajo de las SMA (Simple Moving Average) de 200 ruedas. Este parece ser el último bastión antes de tener una aceleración bajista.

¿Alternativas más osadas para este trade? Comprar PUTs de XLF. El vencimiento de febrero es muy osado porque le quedan pocos días. Marzo parece más razonable. Pero siempre y cuando XLF vaya por debajo de 13,70.

También puede operarse futuro de XLF.

¿Por qué insisto con los bancos? Porque es uno de los sectores más laggers, sino el más lagger. Además de esto, tenemos muchísimos meses de compresión de volatilidad que al momento de romperse, generará un movimiento violento.

Insito en que argumentos de por qué deberían bajar los bancos hay decenas. Los pueden encontrar en cualquier informe/revista/whatever medianamente razonable.

Por último, les dejo la planilla de los trades que tenemos abiertos. Es probable que a partir de la semana que viene la ponga en Historial de Trading directamente.

Seguimos teniendo posición short en (C), (HIG), (SPWRA) y (PCS).

A partir de la semana que viene volverán los comentaristas invitados en modo regular.

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Las acciones de los principales bancos estadounidenses están preparadas para desarrollar una importance aceleración hacia la baja. En este post explico el porqué.

Europa sigue siendo un problema creciente. Portugal, el nuevo malvado de la Eurozona. ¿Quien sigue?

¿Por qué habrían de caer los bancos? Esa explicación la pueden encontrar prácticamente en cualquier revista/estudio/informe económico más o menos razonable. Incluso alguien (entre ellos yo), podría preguntarse por qué subieron tanto a niveles que nada tenían que ver con la realidad.

Pero la cuestión del por qué ahora, la da un simple argumento del tipo “gráfico-geométrico”. Luego de estar comprimiendo precios por mas de seis meses, el índice (XLF) rompió hacia la baja uno de sus últimos soportes. Podríamos pensar que han habido razones políticas como la investigación de la compra de Merrill Lynch por parte de Bank of America (BAC). Lo que importa es que no importa cual fue el motivo, sino que esto sucedió.

Una imagen vale más que mil palabras.

Como si esto fuera poco, el sector de los bancos es uno de los más laggers, es decir de los que menos ha subido cuando el mercado ha estado subiendo. Para poner un ejemplo, JP Morgan (JPM) hizo su máximo el 14 de octubre de 2009 cuando el S&P500 hizo su último máximo el 19 de enero de 2010.

No fue sólo el caso de (JPM) sino que el sector de bancos en general, no acompañó la suba, claro indicio de que algo estaba maquinándose allí.

Insisto. Hay decenas de argumentos: los bancos tienen títulos valuados a precios ficticios; las morosidades siguen en aumento; las tasas en algún momento subirán. Whatever. And… who cares… Lo importante es que los principales participantes del mercado están diciendo, a través de sus actos, que no quieren tener acciones de los bancos. Y entonces nosotros tampoco…

¿Posibles complicaciones adicionales? El detonante de la gran baja del jueves, fue el miedo reinstalado en Europa de que ciertos gobiernos puedan mantener sus cuentas fiscales en orden. Se sumó a la tropa otros de los PIGS. Esta vez fue Portugal.

Miren como ha crecido el costo de asegurarse ante un potencial default en Portugal-Italy-Greece-Spain.

Grecia y Portugal están en niveles que superan los precios de la crisis del año pasado. España está al borde. Next in line? Italia. Ci vediamo.

• Trading.

Se ejecutaron los Stop Loss’ en Sprint (S) y en GameStop (GME). Sigue muy bien nuestra posición en SunPower (SPWRA). Aún no se ejecutó nuestro ingreso en la posición de Citigroup (C).

¿Qué agregamos para esta semana?

Agregamos una venta corta en Hartford Financial (HIG) y en MetroPCS (PCS). Ambas al precio al que abran hoy lunes.

De continuar la tendencia bajista, algo que ahora parece prácticamente inevitable, estas posiciones y las otras short, serán cómodas ganadoras a ejecutarse en nuestros objetivos de Stop Gain.

Por último les dejo el gráfico con la evolución de la cartera teórica nuestra. Tuvimos otra semana positiva, recuperando terrendo ante el S&P500.

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