Podría escribir una lista bien larga de motivos por los cuales la bolsa debería bajar. Sin embargo, no cae.

Para ser justos, uno también debería agregar que hasta la semana pasada, el S&P500 estaba en los mismos niveles de octubre del año pasado. Es decir: no cae pero tampoco ha subido gran cosa.

Ahora bien, ¿qué hecho podría confirmar que tenemos nuevamente espacio para subir? Y en un contexto de suba, ¿cuáles serían las acciones con más chances de ofrecer buenos resultados?

Alrededor de mi escritorio en la oficina, tengo decenas de frases o máximas de grandes especuladores financieros. Y naturalmente hay muchas de Jesse Livermore. Hoy quiero compartir una que viene muy al caso y que me convendría haber seguido al pie de la letra tiempo atrás:

Yo no trato de PREDECIR ni ANTICIPAR lo que hará el mercado. Sólo trato de ADAPTARME a lo que me muestra que está haciendo.

Del mismo modo hay que tratar de adaptarse. Y finalmente el S&P500 tuvo tres cierres consecutivos por sobre la media móvil de 50 ruedas. Y más allá de mi opinión o mi visión, esta es una indicación objetiva de que el mercado se encuentra nuevamente en “bullish mode”. No se por qué, y en buena medida es sano no preocuparse por qué. It’s a fact.

Pero tampoco hay que perder de vista que en promedio, los precios no hay tenido grandes avances en los últimos 4 meses. Esto queda muy claro en el gráfico del S&P500:

Marzo empezó a marcar una nueva posibilidad de suba de precios. Si ven el gráfico, “salió de la zona” de lateralización que dejé marcada. ¿Qué deberíamos ver? Estando sólo a un 1% de los máximos de enero, quisiera ver una suba clara por sobre los 1150 puntos para pensar que el camino alcista habrá de continuar.

Y entonces, en estos momentos, o quizá esperando la confirmación con un nuevo máximo del S&P500, ¿qué acciones son las grandes candidatas a ofrecer ganancias?

Tenemos que mirar a las líderes. A las que marcan el pulso. A las que en este período de lateralización, casi no detuvieron su paso. En la parte de Trading, les dejo algunos nombres.

Por último, veamos la tabla que vengo presentando hace varias semanas y que ya nos había encendido la alarma de retome de tendencia alcista en el post titulado “El Imperio contraataca“.

Los números son contundentes y nos hacen ver la magnitud del esfuerzo necesario torcer una tendencia. De las 25 líderes que habíamos detectado, hoy sólo 2 se encuentran por debajo de la SMA (Simple Moving Average) de 50 ruedas. What else? (Nespresso)

• Trading.

Las posiciones short que teníamos en (HIG) y (SPWRA) fueron cerradas antes de que se ejecutaran los STOPs simplemente por el cambio de tendencia. Lo mismo con los shorts en (SPY) y en (XLF). Pronto voy a hacer una actualización de los gráficos estos. Es un tema pendiente.

Con respecto a acciones para la suba, mis candidatas con VistaPrint (VPRT), Apple (AAPL) y Tata Motors (TTM). Todas estas fueron abiertas el día miércoles con el cambio de tendencia y ya ofrecen ganancias atractivas. Pueden ver la tabla con los trades en Historial de Trading.

Por último, agrego a MAB en los Medios, un nuevo link en donde me citan en prensa.com, de Panamá.

• Comentarista de la semana.

Esta semana, será nuestro comentarista Jorge Gabriel Milessi. Es productor agropecuario, presidente de los productores autoconvados del Chaco. Además es coleccionista de arte y tiene gran afición por las finanzas.

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

A lo largo de la historia económica moderna, desde Inglaterra en el S. XVI, los metales han sido un tema central de debate en relación con el sistema monetario.

Hoy el mundo camina en una dirección que volverá a editar este debate con una fuerza no vista desde que Nixxon abolió el patrón oro en 1971 en los Estados Unidos.

Si midiéramos el S&P500 en términos de oro, ¿cómo creen que se vería? Créanme que se llevarán una sorpresa…

Si bien podría discutirse si tanto la serie del S&P500 y del oro debieran estar ajustadas por inflación, cuando hacemos el cociente entre el precio del S&P500 y el oro encontramos:

(Gráfico gentileza de Eduardo Vinante)

El S&P500 medido en oro, ha hecho máximo en el año 2000, y desde entonces ha caído sin interrupciones. Medido en oro, vale lo mismo que hace 20 años. Esto es desvalorización sostenida del dólar.

El sistema monetaria internacional actual, es un sistema fiduciario. Esto quiere decir que el papel moneda no está respaldado por ningún bien físico como el oro o la plata, sino por la fides, es decir la fe, en quien emite esa moneda.

Cuando la fe se degrada, nadie quiere ese dinero y aparece la inflación. Y en el extremo, aparece la hiperinflación. Usualmente, uno de los remedios para salir de la hiperinflación es ir a una convertibilidad. Esta ha sido generalmente con el oro, pero en casos como el de Argentina, ha sido contra el dolar.

Lo más destacable es que en un sistema monetario fiduciario, los gobiernos pueden emitir moneda sin tener respaldo de ningún tipo. Y esto es exactamente lo que los gobiernos quieren, ya que les permite tener déficits brutales y generar crédito espúreamente.

Les dejo un último comentario y luego referencias para quien quiera ver más sobre el tema.

En los últimos 200 años, los Estados Unidos evitaron una situación de hiperinflación pasando de un sistema convertible (en oro) a un sistema fiduciario:

1785-1861. Gold Standard. 76 años.

1862-1879. Fiat Money. 7 años.

1880-1914. Gold Standard. 34 años. Las necesidades fiscales de la Primera Guerra dan fin al patrón oro.

1915-1925. Fiat Money. 10 años.

1926-1931. Gold Standard. 5 años.

1931-1945. Fiat Money. 14 años. Los desbalances que se generan, empujan al mundo a la Segunda Guerra.

1945-1968. Bretton Woods. Gold Standard. 26 años.

1971-Presente. Nixxon termina con el patrón oro. Fiat Money hasta el día de hoy.

Puse esta cronología para marcar que la importancia del oro es central. Y más teniendo en cuenta que todos los gobiernos del mundo han emitido cantidades ingentes de dinero para salvar a los bancos. ¿Generará esto una hiperinflación que nos llevará a otro patrón oro o a otra convertibilidad? Hemos visto que esto ha sucedido en la historia, mayormente cuando se pierde totalmente la fe en el emisor de la moneda.

Si algo aprendimos de la quiebra de Lehman Brothers, Bear Stearns, Wachovia y Merrill Lynch es que cualquier cosa puede pasar. Si. Creo que es buena idea comprar oro.

Más sobre el tema en Gold Standard, Bretton Woods o History of Fiat Money in the US.

• Trading.

A los efectos del trading, el oro tuvo una caída importante el día viernes. Podría profundizarse esta semana. En principio, parece una buena oportunidad de compra. Recuerden que cuando subió lo hizo sin escalas.

El día viernes fue muy interesante porque los datos, en principio benignos, de empleo generaron la duda de si harían más probable una suba de tasas. Por eso tuvo una importante suba el dólar frente al resto de las monedas y frente a los commodities, aunque no tanto frente al S&P500.

La semana que viene voy a comentar más acerca de la creciente correlación que está habiendo entre el dólar y otros asset classes. Esto es importante porque donde muchos pueden creer que están diversificados, están haciendo operaciones muy similares.

El S&P500 se encontró por décima vez con la imposibilidad de superar la barrera de los 1110 puntos. Esto marca un nuevo signo de agotamiento: no nos confundamos, el mercado está lateral y vale hoy lo mismo que el 15 de octubre. Esto quiere decir que no está consiguiendo subir más.

Seguimos teniendo nuestra posición short al 100% en (XLF). Es el único activo en nuestra cartera teórica.

En acciones en particular, nos habíamos ido short en (BAC) en la apertura del lunes a 15,58 y nos sacaron en la apertura del jueves a 16,25 ya que teníamos el Stop Loss en 16,20.

Con respecto a (AMZN), se ejecutó nuestro Stop Gain en 135. La teníamos comprada en 124.

Seguimos teniendo posición short en (RIMM) con Stop Loss en 65 y Stop Gain en 50. Habíamos iniciado el short en 63.20.

Trade de la semana: short (IRM) en 24 con Stop Loss en 24.50 y Stop Gain en 22.

• Comentarista de la semana.

Esta semana comentará el artículo Sergio Desuque que tiene larga experiencia en minería y nos podrá comentar más acerca de su visión del oro y los metales.

Sergio es Contador Público de la Universidad de Buenos Aires (UBA) y Master de Finanzas del CEMA.

Trabaja con los principales brokers y bancos canadienses, ya que Canadá es uno de los principales mercados de proyecos mineros del mundo.

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La semana pasada, como vengo diciendo hace ya bastante tiempo, el mercado comenzó finalmente a retomar el camino de la baja. Y puntualmente el Dow Jones se encaminó decididamente hacia los 8000 puntos, frenando en 8150 luego de haber estado en 8100.

Creo que la baja está lista para acelerarse. Por eso creo que con comodidad veremos esta misma semana al Dow Jones por debajo de los 8000 puntos.

Pero bien. ¿Cuáles serán los detonantes a los que le voy a prestar máxima atención en los próximos días?

Esta semana comenzamos a tener anuncios de ganancias y de noticias económicas muy importantes para el actual contexto:

El martes, tenemos los balances de Intel (INTC) y Goldman Sachs (GS) así como el anuncio de la inflación mayorista y las ventas al por menor.

El miércoles, veremos la inflación minorista, los niveles de producción industrial y el nivel de utilización de las fábricas.

El jueves llegarán los balances de Google (GOOG), JP Morgan (JPM), IBM (IBM) y el viernes los de Citigroup (C), Bank of America (BAC) y General Electric (GE).

Me detengo en estos comentarios, porque por lo que viene sucediendo en el mercado, tengo personalmente fuertes presunciones de que los balances de los bancos no serán bien acogidos por el mercado.

¿Algo más? Le voy a prestar especial atención a los niveles de inflación (que más bien espero que indiquen una situación deflacionaria) y la nivel de utilización de las fábricas.

¿Por qué me importan estas variables? Porque creo que la inflación está lejos de aparecer y el hecho de que las fábricas estén en el nivel más bajo de utilización desde que se comenzó a seguir este dato en 1967. Les acompaño un gráfico para que vean que la situación en grave en serio.

Me interesa este gráfico porque muestra que será muy difícil tener presiones inflacionaria cuando las fábricas están trabajando al 68% de su capacidad. ¿Quién hará inversiones en infraestructura? ¿Qué operario pedirá mayores salarios? (Solo para hacer dos comentarios obvios)

• Trading.

Finalmente nuestras posiciones de (QID) y de (SKF) comenzaron a recuperar terreno con fuerza. Tengo la expectativa de que mejorarán marcadamente en esta semana que empieza. Con respecto a los commodities, se dio también mi comentario anterior: fuerte baja en todos tipo de commodities. Por eso sigo con temor por la posición de oro (GLD). Es por eso que voy a establecer un stop-loss en caso de que (GLD) caiga por debajo de 85. Es un stop que tiene “espacio”. Pero lo quiero marcar.

Como siempre, pueden ver el track record del Blog en Historial de Trading.

Mucha atención a lo que está pasando con S&P500 y Dow Jones. Están por debajo de las medias móviles de 50, 100 y 200 ruedas. Eso marca un contexto bajista. ¿Algo más? El índice de volatilidad (VIX) que marca el miedo del mercado, tuvo un importante salto en la última semana. Atención porque esta semana puede sorprender a muchos.

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Luego de un mes prácticamente ininterrumpido de suba, lo más prudente para quien aún tiene alguna posición, es vender. Del mismo modo, quien esté con ganas de comprar “algo”, lo mejor será que esperar.

¿Qué elementos me hacen pensar esto? A veces, los razonamientos más simples son los más contundentes y válidos. Todos sabemos que en el centro de la crisis mundial, están los bancos. Entonces, para ver cómo está evolucionando esta crisis, tenemos que mirar de cerca qué pasa con los bancos.

¿Y qué pasó? Pasó que mientras que el S&P500 seguía subiendo, los bancos ya no subían más. Esto viene pasando hace dos semanas: el 19 de mazo, los bancos llegaron a su nivel máximo. Y el S&P500 siguió subiendo un 5% más hasta el pasado 2 de abril. Podemos decir que los bancos no estaban motorizando la suba de las últimas semanas. O incluso peor: que las grandes instituciones eligieron seguir comprando acciones de cualquier cosa menos de bancos. Esto, incluso con noticias altamente positivas para los bancos (entre otras la confirmación de que se relajarían algunos métodos contables como el mark-to-market).

Sumado a esto, el índice VIX que mide el miedo del mercado, no siguió bajando. E incluso subió con el mercado subiendo. Esto parece contradictorio pero es como decir: “Aún cuando el mercado siga haciendo otros máximos, seguimos con miedo. Incluso tenemos un poco más de miedo”. Y esta es una señal que no podemos pasar por alto.

• Trading:

No hacemos nada. Elijo estar observando. Cualquier que tenga posiciones compradas, debería venderlas. Quién se sienta cómodo podría ensayar alguna posición bajista (comprar PUTs, realizar venta corta). Pero eso sólo para quien pueda hacer un monitoreo diario.

Seguimos con el tracking de nuestras operaciones. Operaciones ganadoras: 4; Operaciones perdedoras: 0. Resultado acumulado: +7,19%.

• Comentario final:

El ánimo inversionista puede cambiar a una velocidad sorprendente. Creo que estamos muy cerca de que los problemas vuelvan a pasar a primer plano. Las mejoras que se vieron tuvieron su parte artificial (como el cambio en las normas contables) y sobre todo pasan por alto una verdad irreductible: cada vez hay más estadounidenses que están perdiendo su trabajo. Esto implica menos gasto a todo nivel. Y eso no ayuda a la recuperación.

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Piensen por un momento lo que pasó el viernes: el mercado esperaba una caída del PBI de los Estados Unidos del 5,2% y resultó ser bastante peor: cayó un 6,2%. Sumado a esto, el mercado vio confirmar uno de sus peores temores: el estado americano pasaba a tener efectivamente el 36% del Citigroup. Esto tendría que haber significado una importante caída.

Sin embargo, a dos horas del final, los principales índices habían recuperado todas sus pérdidas y se habían puesto en positivo. El cierre no fue mejor y quedaron en negativo, pero la sensación distó mucho de ser una rueda trágica. ¿La moraleja? La baja se encuentra muy agotada, casi sin fuerza para continuar.

Mientras escribo la nota de hoy, las bolsas del mundo, junto con la estadounidense, se encuentran abriendo decididamente en terreno negativo. ¿Puede empeorar la situación y caer el S&P500 aún más? Siempre puede suceder algo así. Pero recordemos que las exageraciones no se dan solamente en los techo de mercado, sino que en los pisos también.

Siempre se dice que los mercados financieros anticipan lo que sucede en el “lado real” de la economía. ¿Por qué pasa esto? Si se sabe que la empresa ABC tendrá malas ventas el año que viene, eso se verá reflejado hoy mismo, con una baja en el precio de la acciones de ABC. Sin embargo, las malas ventas y la sensación de que la situación es pésima se verán recién el año que viene.

Estamos en la misma situación: hoy sabemos que las cosas empeorarán en los próximos trimestres. Pero, ¿significa eso que los precios de las acciones deban caer más hoy? Yo creo que los precios están reflejando escenarios verdaderamente apocalípticos. Como si los bancos no pudieran volver a ganar plata nunca más. El que crea que los bancos volverán un día a ganar plata, tiene que comprar acá.

• Mercado:

La señal más importante que veo es la siguiente: el S&P500 hace nuevos mínimos. Sin embargo, el índice de volatilidad (VIX), está muy lejos de sus máximos. Esta esa una divergencia muy importante. El VIX mide “el miedo” que tiene el mercado –para ser más preciso me tengo que poner muy técnico. Es como si el mercado dijera: “Ok. S&P500 en nuevo mínimo. So what? What’s new?”.

• Trade de la semana:

Prefiero no hacer nada. Compraría XLF (índice de bancos) con la superación de 8.50. Ese es el mejor trade.

• Comentario final:

Atención con los profetas del fin del mundo. Todos quieren hacerse famosos y para captar la atención de los medios tienen que vislumbrar desastres cada vez mayores. Cuando las voces del desastre se escuchan por todos lados, es signo de que estamos cerca del fin. Falta poco.

¡Resistid soldados!

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