Cuando pensamos en metales preciosos, el oro y la plata aparecen automáticamente en nuestra mente.
Pero y entonces, ¿qué es el Paladio? ¿Por qué se espera que su precio pueda subir fuertemente?
Y llegado el caso, ¿cómo puede se puede hacer una inversión en este metal?
El paladio es un metal de transición que compone el Grupo del Platino:
De los otros metales, el platino es el más conocido. Todos los demás (Osmio, Iridio, Rodio, Rutenio), no cotizan en ningún mercado formal. Pero, ¿por qué es relevante? Tres razones:
1. A diferencia del oro, cuyo valor deriva de lo que se perciba de el, el paladio tiene valor intrínseco como catalizador y el 60% de su demanda proviene del sector automotriz. Usualmente se utiliza platino para estos catalizadores, pero ahora, nuevas tecnologías permiten utilizar paladio. ¿Cuál es la ventaja? Abaratar costos: el platino cuesta unos $1600 la onza y el paladio unos $480. Creo que no es necesario que agregue que se espera una enorme demanda por parte de China e India en la industria automotriz en los próximos años. Esto no necesariamente esté reflejado en los precios de hoy porque el cambio tecnológico que permite utilizar paladio recién comienza a darse.
2. El paladio se utiliza para disminuciones de emisiones de gases y saca provecho de la tendencia hacia tecnologías más limpias. Todas las limitaciones que impongan los gobiernos en las emisiones de gases no deseados de los autos, redundarán en la demanda de este metal.
3. El paladio no abunda. Es 30 veces más difícil de encontrar que el oro. Su producción anual mundial es de 7 millones de onzas vs 76 millones de onzas de oro y 680 millones de plata. Entre Rusia y Sudáfrica, se concentra el 80% de las reservas conocidas del mundo. La poca oferta del metal (si se me permite la inelasticidad de la oferta) hace que un aumento en la demanda (estrictamente un corrimiento de la demanda) impacte rápidamente en el precio.
Pero, ¿por qué es relevante hoy? Una vez más, porque los precios así lo indican. En los últimos meses, cuando el oro no consiguió marcar nuevos máximos, el paladio siguió su camino alcista mostrando una importante fuerza relativa. Su hermano el platino, hizo lo mismo.
La linea blanca marca la cotización del paladio, la verde la del platino y la ocre la del oro. Estas son las cotizaciones desde marzo del año pasado.
¿Cómo hace alguien para invertir en paladio? Hace poco comenzó a cotizar un ETF de paladio: (PALL) es el símbolo.
¿Una empresa que se dedica al platino y al paladio que tiene buen futuro? Stillwater Mining Company (SWC). Atención.
Trading.
Sin demasiada energía, el mercado de acciones continuó su camino alcista. Es para destacar que el número de acciones marcando nuevos máximos de 52 semanas ha mostrado mucha fortaleza. Esto habla de intensificación de compras.
De las posiciones que teníamos, se ejecutó Apple (AAPL) en nuestro stop gain el día martes. Ese mismo día dejé un comentario en el blog en que abriría posición en C-Trip.com (CTRP). Pueden ver las posiciones en Historial de Trading.
Como general, si bien sólo los índices tecnológicos han superado los máximos de enero, la fuerza general parece intacta. Los precios nos siguen indicando que debemos mantenernos alcista hasta tanto veamos lo contrario.
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¡Éxitos!
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
Les dejo acá 7 ideas de operaciones para todo el 2010.
Son muy fáciles de entender aunque la ejecución de algunas puede no ser tan simple.
Aún cuando mi performance en el 2009 fue mala, confíen en esto que les propongo: les va a significar grandes retornos.
Comprar oro. Esta es a mi juicio una de las ideas más claras que cualquiera que pretenda defender su patrimonio debe tener. Equivocadamente se piensa que “mantener” lo propio es tarea fácil. Pero en lo que viene, no será nada fácil. Las ingentes cantidades de papel moneda que han tenido que emitir los diferentes gobiernos del mundo para mantener a flote a los bancos, hacen que la relación oro-cantidad de dinero, esté muy por debajo del promedio de los últimos 150 años. Esta no es una situación de equilibrio. Y lejos de estar en un techo, el oro probablemente esté comenzando un gran movimiento alcista. ¿Alternativas? Mexicanos de oro, futuros, (GLD).
Short Bonos de USA. Esto no quiere decir otra cosa que las tasas de interés en el mundo empezarán a subir. ¿Por qué? Simplemente porque la Fed mantuvo artificialmente las tasas en 0%. Y esa no es una situación de equilibrio tampoco. Y estando en 0%, lo único que pueden hacer es subir. Esto tendrá implicancias muy nocivas para el consumo y el Real Estate en general. No hay magia: luego de un largo período de desahorro y despilfarro, el mundo deberá volver a ahorrar. En general, es mala idea (pésima de hecho) comprar cualquier tipo de bono. Hay bonos corporativos que hoy están teniendo rendimientos muy bajos luego de la catarata de liquidez inyectada por el mundo. Eso es un espejismo más. Este trade se puede ejectuar con algun ETF o ETN. Otra variante (la ideal) es con futuros.
Acá se puede ver como la TIR del Bonos de 30 años de USA comienza a despegarse como queriendo remontar vuelo. Cuidado con esto…
Short US Equities. Me imagino que quien viene leyendo este blog hace rato, no esperaba otra cosa, ¿no? Cada vez estoy más convencido de que la suba fue un producto de la liquidez y la especulación. Pero, a los efectos prácticos no debería importarnos en la medida en que estemos dispuestos a jugar el juego. Lo importante es ser conscientes de los disparates y no convencerse de que son reales.
Short Citigroup (C). Creo que como pocas veces acá nos encontramos con una acción que podemos hacer “short and hold”. Atención que hay que definir en donde poner el Stop Loss: lo vamos a ubicar en 4. El objetivo o Stop Gain del Trade lo vamos a ubicar en 1. Citigroup (C) debería volver a 1… para comenzar… y casi terminar… Creo que la historia de Citigroup (C) termina con un desguace del banco, pero sin la gloria que tuvo en su momento Standard Oil. Tampoco es para descartar que la Corte Suprema de USA avale otra estafa a los acreedores como hicieron en el caso de General Motors apelando al patriotismo.
Short Euro / Long CDS de los PIGS (Portugal – Italy – Greece – Spain). Este trade no es tan fácil de ejecutar para muchos. Operar CDS (Credit Defaul Swaps) no es sencillo. Para muchos bastaría con abstenerse del Euro. El Euro es una gigantesca camisa de fuerza que se ha puesto Europa. No es más que una convertibilidad donde participan todos los países de la Eurozona. Son 16 países actualmente y se están por sumar al club nuevos participantes como Letonia, Estonia y Lituania. Mezclar a estos países con Alemania o Francia es como mezclar carne con yoghurt sin estar en la India. La Eurozona tiene una política monetaria común, impuesta por el ECB y una política fiscal propia de cada país. No es más que un curioso experimento sociológico. ¿Qué creo? Que la Eurozona, para sobrevivir, deberá echar a los miembros que no cumplen políticas fiscales estrictas. Tengo casi la certeza de que volverán las monedas locales para poder emitir a gusto: pesetas, liras, escudos, dracmas… Welcome back… We missed you! (como a Mr Anderson).
Short China Equities. ¿Alguien puede en su sano juicio creer en algún número que emiten las compañías chinas? Si Arthur Andersen hizo de las suyas con Enron, ¿qué imaginan que hará el Partido Comunista chino con los balances de las empresas en donde el Estado tiene un porcentaje importante? No se preocupen. Ante la menor sospecha, todas las empresas chinas caerán ante la incertidumbre. Si alguien quiere una burbuja, en China hay de todos los colores.
Short Brazil Equities. Si a alguien se le ocurre alguna noticia extra que pueda hacer que Brasil esté más de moda, que por favor me la diga. Investment Grade de las tres grandes, sede de los JJOO, sede del Mundial de Fútbol, Lula personalidad del año. Me produce simplemente vértigo. Conceptualmente, es muy difícil estar alcista con Brasil. Eu gosto muito da gente brasileira, mas acho que agora não é uma boa ideia investir em ações do Brasil.
Estas son mis ideas para el 2010. No muy tradicionales y de seguro no pretenden ser complacientes. Sepan que de cumplirse, pagarán enormes retornos. Vale aclarar que no estoy esperando que el euro desaparezca inmediatamente, pero no debe darse por sentada su continuidad. El trade short euro hay que ver contra qué moneda hacerlo. Probablemente contra el Yen sea lo mejor. Si algo nos enseñó el 2009 es que cualquier cosa puede suceder.
Me despido y les adelanto que la semana que viene recibirán el Newsletter en la madrugada del martes ya que vuelvo el domingo 10 a la noche desde Punta del Este (lugar en el que en este momento estoy, vaya uno a saber haciendo qué, ya que este post lo programé antes de irme).
Agradezco a todos los que fueron dejando comentarios a lo largo del año:
cuty, Agustin, albert ingalls, Alberto, amazo, Anibal, Augusto Darget, Benja, bigwaverider, Bullspread, Carlos, carrega, Charlie Casares, chipi, Christian M, Cuquitta, dan09, defeglew, dibarbia, doblemar, doliv, E Costa, Emilio, Enrique Stile, Eduardo Vinante, Feli, Fer, fguemes, Florencia Vazquez, fpuiggari, Francisco Miret, fschargo, gabo, Gabriel Basaluzzo, Gaston, German, Gregorio Rosello, Guido, Harriet, Isidoro Damian Cordova, Jaime, JAVIBOCHA, Javier Olazabal, jorgeheili, Jose Figueroa, Joven, Juan Jarvis, Juan_M_Suarez_Achaval, Julian, kirklongendyke, Leandro, lnsantoro, loris, Luana, lucas, Ludovico, Ludovico Baistrocchi, madeleine, Marcelo, mariano aubert, Martin C., Martin O., martin sanchez bazan, matiascabrera, MAXWELL, mccastrillo, Miguel Angel Pucci, Mlacak, mperezmo, Nicoals Ricciardi, nicolasamato, NicolasL, Nihili, Ninja, NM, Pablo, pablogandel, pipa, pnemix, pokpok, Rafael Valera, raphamendoza, riendo, robert, Roberto, ruydiz, Sebastian Carreras, SEBASTIANGE, SergioD, sr, sunyata73, Tanito, teyp, totEssela, tribe trader, wences.
Espero que comiencen bien su año. Espero haberlo empezado bien yo.
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A lo largo de la historia económica moderna, desde Inglaterra en el S. XVI, los metales han sido un tema central de debate en relación con el sistema monetario.
Hoy el mundo camina en una dirección que volverá a editar este debate con una fuerza no vista desde que Nixxon abolió el patrón oro en 1971 en los Estados Unidos.
Si midiéramos el S&P500 en términos de oro, ¿cómo creen que se vería? Créanme que se llevarán una sorpresa…
Si bien podría discutirse si tanto la serie del S&P500 y del oro debieran estar ajustadas por inflación, cuando hacemos el cociente entre el precio del S&P500 y el oro encontramos:
(Gráfico gentileza de Eduardo Vinante)
El S&P500 medido en oro, ha hecho máximo en el año 2000, y desde entonces ha caído sin interrupciones. Medido en oro, vale lo mismo que hace 20 años. Esto es desvalorización sostenida del dólar.
El sistema monetaria internacional actual, es un sistema fiduciario. Esto quiere decir que el papel moneda no está respaldado por ningún bien físico como el oro o la plata, sino por la fides, es decir la fe, en quien emite esa moneda.
Cuando la fe se degrada, nadie quiere ese dinero y aparece la inflación. Y en el extremo, aparece la hiperinflación. Usualmente, uno de los remedios para salir de la hiperinflación es ir a una convertibilidad. Esta ha sido generalmente con el oro, pero en casos como el de Argentina, ha sido contra el dolar.
Lo más destacable es que en un sistema monetario fiduciario, los gobiernos pueden emitir moneda sin tener respaldo de ningún tipo. Y esto es exactamente lo que los gobiernos quieren, ya que les permite tener déficits brutales y generar crédito espúreamente.
Les dejo un último comentario y luego referencias para quien quiera ver más sobre el tema.
En los últimos 200 años, los Estados Unidos evitaron una situación de hiperinflación pasando de un sistema convertible (en oro) a un sistema fiduciario:
1785-1861. Gold Standard. 76 años.
1862-1879. Fiat Money. 7 años.
1880-1914. Gold Standard. 34 años. Las necesidades fiscales de la Primera Guerra dan fin al patrón oro.
1915-1925. Fiat Money. 10 años.
1926-1931. Gold Standard. 5 años.
1931-1945. Fiat Money. 14 años. Los desbalances que se generan, empujan al mundo a la Segunda Guerra.
1945-1968. Bretton Woods. Gold Standard. 26 años.
1971-Presente. Nixxon termina con el patrón oro. Fiat Money hasta el día de hoy.
Puse esta cronología para marcar que la importancia del oro es central. Y más teniendo en cuenta que todos los gobiernos del mundo han emitido cantidades ingentes de dinero para salvar a los bancos. ¿Generará esto una hiperinflación que nos llevará a otro patrón oro o a otra convertibilidad? Hemos visto que esto ha sucedido en la historia, mayormente cuando se pierde totalmente la fe en el emisor de la moneda.
Si algo aprendimos de la quiebra de Lehman Brothers, Bear Stearns, Wachovia y Merrill Lynch es que cualquier cosa puede pasar. Si. Creo que es buena idea comprar oro.
A los efectos del trading, el oro tuvo una caída importante el día viernes. Podría profundizarse esta semana. En principio, parece una buena oportunidad de compra. Recuerden que cuando subió lo hizo sin escalas.
El día viernes fue muy interesante porque los datos, en principio benignos, de empleo generaron la duda de si harían más probable una suba de tasas. Por eso tuvo una importante suba el dólar frente al resto de las monedas y frente a los commodities, aunque no tanto frente al S&P500.
La semana que viene voy a comentar más acerca de la creciente correlación que está habiendo entre el dólar y otros asset classes. Esto es importante porque donde muchos pueden creer que están diversificados, están haciendo operaciones muy similares.
El S&P500 se encontró por décima vez con la imposibilidad de superar la barrera de los 1110 puntos. Esto marca un nuevo signo de agotamiento: no nos confundamos, el mercado está lateral y vale hoy lo mismo que el 15 de octubre. Esto quiere decir que no está consiguiendo subir más.
Seguimos teniendo nuestra posición short al 100% en (XLF). Es el único activo en nuestra cartera teórica.
En acciones en particular, nos habíamos ido short en (BAC) en la apertura del lunes a 15,58 y nos sacaron en la apertura del jueves a 16,25 ya que teníamos el Stop Loss en 16,20.
Con respecto a (AMZN), se ejecutó nuestro Stop Gain en 135. La teníamos comprada en 124.
Seguimos teniendo posición short en (RIMM) con Stop Loss en 65 y Stop Gain en 50. Habíamos iniciado el short en 63.20.
Trade de la semana: short (IRM) en 24 con Stop Loss en 24.50 y Stop Gain en 22.
Comentarista de la semana.
Esta semana comentará el artículo Sergio Desuque que tiene larga experiencia en minería y nos podrá comentar más acerca de su visión del oro y los metales.
Sergio es Contador Público de la Universidad de Buenos Aires (UBA) y Master de Finanzas del CEMA.
Trabaja con los principales brokers y bancos canadienses, ya que Canadá es uno de los principales mercados de proyecos mineros del mundo.
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La semana pasada, las acciones mostraron pérdidas. Y hubieran sido mayores si no fuera por la recuperación del viernes. Pero lo más saliente de la semana, a m juicio, fue el movimiento en el oro.
El oro llegó a la barrera psicológica de los $1000. Pero en esta ocasión, hay una combinación de hechos muy especial. ¿Qué pasó con los commodities en general? ¿Qué querría decir una (muy factible) escalada del oro hacia máximos históricos?
Mi lectura central es la siguiente: una suba del oro por sobre los $1000, sería una manifestación explícita de duda y desconfianza en el dólar americano y en los Bonos del Tesoro. Y extendiendo el argumento, esto no puede más que ser negativo para las acciones. Pero, ¿estamos en una situación en la que el oro pueda escaparse?
Si. Desde el punto de vista del Análisis Técnico, el oro marcó una suba muy importante con ampliación de volumen y rompió una figura que usualmente anticipa movimientos explosivos hacia la suba (consistente con el viejo adagio que dice que “There’s no fever like gold fever”). Pero, ¿qué pasó para que esto sucediera? Tres puntos salientes:
1. China anunció que comprará $50,000 millones de DEGs (Derechos Especiales de Giro) que es la moneda del FMI (esta moneda no es más que una canasta de monedas; más información aquí) y está alentando a sus ciudadanos (que son unos cuantos) a invertir en metales preciosos.
2. La victoria del Partido Democrático en Japón pone en duda que sigan comprando Bonos del Tesoro americano.
3. La repatriación por parte de Hong Kong de las reservas en oro que tenián en Londres para ponerlas en sus propias bóvedas de seguridad. Esto pone en juego el liderazgo de Londres y NY como lugares de resguardo para el oro.
El salto del oro por sobre los $1000, pondría claramente a este metal en la primera plana de todos los diarios. Y esto desatará, al menos, una sensación de intranquilidad.
Pero hay un tema aún más dramático en el movimiento del oro (y también de la plata). Los commodities se mueven usualmente en conjunto. Pero para que vean la diferencia, esta semana el petróleo terminó -6,7%, los agrícolas en promedio un -7% y el oro un +3,94%. Esto debería interpretarse no como un aumento en la expectativa de inflación sino como un aumento en la desconfiaza en el papel moneda en general, en especial (quizá) en el dólar.
Trading.
Esta semana nuestra cartera con (QID) y (SKF) tuvo una leve mejoría con respecto al S&P. Me sorprendió la suba del viernes, aún cuando los datos de desempleo vinieron peor que lo esperado (para hacer justicia, hay que decir que esto fue un signo alcista). Por otro lado está distorsionado con el feriado de este lunes por Labor Day.
Recuerden lo que comenté la semana pasada. Desde acá, la postura bajista será ganadora. ¿Qué niveles creo que desatarían mayores bajas? Dow Jones por debajo de 9300, S&P500 por debajo de 1000 y Nasdaq Composite por debajo de 1980. Pueden también ver el Historial de Trading.
Video
Siguiendo la linea del artículo, les dejo un video hablando del oro.
Comentarista de la Semana.
A partir de esta semana, vamos a tener un Comentarista Invitado por semana. El primero será Nicolás Amato. Va a comentar el artículo en general y va a participar activamente en los Comentarios en la semana.
Nicolás, CFA, CAIA, Lic. en Economía cum laude de la Universidad de San Andrés y MBA de UCLA, es Co-Portfolio Manager de Dorchester Capital. Dorchester Capital es un Fondo de Fondos que administra en total $1,200 millones desde Los Angeles.
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¿Qué es lo que hace al oro atractivo? Cuando no se confía en nada ni en nadie, el oro se transforma nuevamente en el medio de cambio más aceptado. ¿Por qué?
El sistema monetario internacional actual, es un sistema fiduciario. Esto quiere decir que las monedas no están respaldada por ningún bien y que el único valor de una moneda está dado por su escasez relativa y por la fides (buena fe o confianza) en quien emite esa moneda.
En los últimos 200 años, los Estados Unidos pasaron de un sistema de convertibilidad al oro y un sistema fiduciario en muchas oportunidades.
¿Podemos volver a una situación internacional donde todas las monedas del mundo tengan convertibilidad con el oro? Esto parece algo disparatado. Sin embargo, hasta el año 1971, todas las monedas del mundo eran convertibles en oro… ¿puede esto volver a suceder? ¿Le da esto un valor especial al oro en situaciones en que nadie cree en nadie?
Sólo en el caso en que veamos una hiperinflación mundial, los gobiernos explorarían la posibilidad de volver a un sistema convertible (probablemente al oro). Sin embargo estamos muy lejos de esa situación pero sin dudas muchos verán al oro como la reserva de valor que siempre fue. Si vemos el gráfico, el oro está subiendo con respecto a diferentes monedas del mundo (dólar, dólar australiano, euro y yen). En términos de euros, ha marcado nuevos máximos en el 2009.
Históricamente el dólar se ha usado como reserva de valor, como sustituto del oro en muchos sistemas convertibles. Con lo que en un momento de cataclismo, la moneda de preferencia será el dólar. Pero cuanto más se erosione la confianza en el dólar, el oro pasará a ser la reserva de valor preferida por todo el mundo. De hecho China está explorando cambiar, al menos en parte, las reservas de su Banco Central por oro. ¿Da para pensar, no?
Trading:
El mercado continúa manteniéndose en lo alto y acechando algunas resistencias importantes. Sigo siendo de la idea de que desde estos niveles, hay mucho para perder y poco para ganar.
Por momentos es como si el mercado jugara a ver hasta donde puede sostener una farsa. En este momento, la gran farsa es la de los stress tests. Estos son estudios que indicarían si un banco necesita más capital o no para seguir funcionando. Pero no nos dejemos engañar: los precios de las propiedades siguen bajando. Y los trucos contables, no solucionan los problemas. Y por nuestra discusión del oro, sabemos que emitir dinero “gratis” no se puede hacer impunemente por siempre…
Mantenemos las posiciones que abrimos las últimas dos semanas: tenemos un 15% del total de lo disponible para invertir comprado en SKF a $66.50 y vale $54.75 (-17,67%); otro 15% de lo disponible para invertir comprado en QID a $42.10 y vale $35,94 (-14,6%); por último un 20% del total disponible para invertir comprado en GLD a $89 y vale 88.69 (-0.3%).
Sigo pensando que esta posición es para mantener. Es lo más parecido a un “short-and-hold”, sin tener que estar ocupándose de reponer garantías. Aún en el caso en que el mercado haya hecho piso –cosa que realmente dudo–, me parece que estamos muy próximos a ver una corrección, luego de dos meses con subidas de precios prácticamente sin descanso.
Hay que estar muy pendientes del VIX, que marca el “nivel de miedo” del mercado. Si bien estuvimos viendo nuevos máximos en el S&P500, el VIX dejó de hacer mínimos.
Seguimos con el tracking de nuestras operaciones. Operaciones ganadoras: 4; Operaciones perdedoras: 0. Resultado acumulado: +7,19%.
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