Hace aproximadamente unos tres meses que “vengo estando equivocado”. ¿Por qué las comillas? Porque esto es cierto sólo si alguien está pensando exclusivamente en el “cortísimo plazo”. Yo estoy intentando pensar en el “mediano-corto” plazo. Y las caídas en precios serán notables.

Mi timing ha sido decididamente malo. ¿Es eso estar equivocado? Parcialmente si. Pero hay algo que todos deben tener en claro: no nos dirigimos hacia máximos históricos; no estamos en un nuevo Bull Market. Quien crea que es una buena idea estar comprando para el “largo plazo”, puede estar tomando una de las peores decisiones de inversión de su vida.

Mr Market festejó los datos de empleo que se conocieron el viernes pasado. Pero, ¿quien quiere saber por qué bajó la tasa de desempleo en USA? La razón es muy simple y no indica ninguna mejoría, sino que la situación de hecho está empeorando.

Cuando se computa la tasa de desempleo, se toma en cuenta cuánta gente está buscando trabajo. Y lo que sucedió fue que 420,000 personas decidieron dejar de buscar trabajo porque creían que era inútil. Estas personas dejaron de formar parte de la fuerza laboral. De otro modo, no tendría sentido que la economía hubiera perdido puestos de trabajo y que la tasa de desempleo hubiera bajado.

Les recomiendo ver el video al final del artículo. Explica muy bien por qué el desempleo permanecerá alto por  un tiempo.

Brevemente el problema más serio es que el número de desempleados de largo plazo, que son aquellos sin trabajo por más de 27 semanas, creció en 584,000 personas hasta llegar a 5 millones en el país. Esta gente dentro de poco dejará de cobrar su seguro de desempleo: esto achicará el consumo aún más y elevará las tasas de defaults en todo tipo de créditos. Se rompió la maquinaria del consumo americano, responsable del 70% del GDP!

Pueden hacer download del reporte de empleo haciendo click aquí.

• Trading.

La euforia de la subida en precios que vimos desde comienzos de julio refleja síntomas de codicia, donde “nadie quiere perderse” esta gran alza en precios. Y como dije en el título, la euforia, marcada en parte por la lectura simplista de los números de empleo, es signo inequívoco de malos augurios.

¿Qué voy a hacer con las posiciones? Si venía mal con los bancos, esta semana fue simplemente pésima por la subida en los precios de los bancos. Lo que voy a hacer es reasingar la posición. En la apertura del lunes 10 de agosto, voy a vender la posición en oro (GLD) y con la mitad de lo producido por esa venta, compraré (QID). El resto, quedará en cash. Voy a actualizar el Historial de Trading durante el curso de la mañana de lunes, según los precios de apertura.

Hay signos de agotamiento en algunos papeles del Nasdaq. Tres acciones veo especialmente flojas: Intel(INTC), Microsoft(MSFT) y First Solar(FSLR).

El timing lo es todo. Y la subida en precios de las últimas 4 semanas se parece mucho al viaje que hizo el Nasdaq Composite desde 4000 hasta 5000.

No pretendo dar justo en la tecla con el techo. Si lo traté de hacer antes, creo que no fue una buena idea. Ya es mucho tener la fuerte presunción de que se está en zona de techo. Y ahí estamos.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

A esta altura, muchos se podrían preguntar si es simplemente un capricho mío. ¿Por qué seguir negativo con el Dow Jones ahora en 9000? Todos nos podemos equivocar, pero lo que puede parecer torpe es insistir en lo mismo.

Sin embargo, vuelvo a estudiar, vuelvo a analizar y llego a las mismas conclusiones: No es momento de comprar sino de vender. Lo que estamos viendo es un espejismo.

En todas las bajas de la bolsa que duraron años, siempre han habido recuperaciones enormes que parecían el fin de los pesares. Acá les presento algunos ejemplos.

El índice Nikkei 225 de la bolsa japonesa hizo su máximo en 1989 en la cercanía de los 38,000 puntos. Hoy, 20 años después, se encuentra un impresionante 75% abajo de ese nivel.

Pero eso no es todo. En el camino ha experimentado 9 impresionantes rallies que parecían el fin de la baja:

+22%
+38%
+42%
+38%
+59%
+63%
+27%
+29%
+60%

Este fue el tamaño de cada una de las recuperaciones. ¿Algo más? Gregorio R. me recodó esta semana que hacia fines de los ‘80, los 10 bancos más grandes del mundo, eran japoneses y que Bank of America ni se veía en el horizonte. Hoy los bancos japoneses no están más.

Pero, ¿por qué no miramos Estados Unidos? ¿Qué pasó cuando la bolsa cayó en 1929?

Luego de un primer tramo de feroz baja, el Dow Jones subió desde el 13 de noviembre de 1929 hasta el 16 de abril de 1930 un +52,30%. Desde esos niveles, el Dow Jones cayó hasta el 8 de julio de 1932 un descomunal 87%. ¿Qué tal? El que compró en el techo de 1929 tuvo que esperar 25 años para volver a ver al Dow Jones en ese mismo nivel.

Desde marzo de este año hasta el cierre del viernes, el Dow Jones subió un 40%. Con esto quiero decir que nada nos obliga a descartar que podemos estar en un  Bear Market rally. Creo que así será. Y pienso esto porque creo entender lo suficientemente bien la gravedad de lo que sucedió y las consecuencias del apalancamiento.

Por último. Más allá de la cantidad de gente que repite como autómata que el desempleo es un “lagging indicator” sin tener la menor idea de lo que habla, lo cierto es que el desempleo sigue creciendo y que se mantendrá alto por varios años. ¿Por qué es importante? Porque el consumidor americano, que fue quien sacó al país de las recesiones anteriores porque le prestaban plata para que gastara, está destruido y no saldrá a gastar como hizo en otras oportunidades. Destruido porque su casa vale menos y ha tenido que empezar a ahorrar.

Creer que el gobierno puede solucionar sus problemas imprimiendo papelitos, es equivocado. No han hecho otra cosa que eso.

• Trading.

Otra mala semana para nuestras posiciones en (QID) y (SKF). Sin embargo, mantengo las posiciones. Pueden ver la cartera en Historial de Trading. El balance desde el comienzo de las operaciones es de -17%.

Los balances que se han presentedo, han superado mayormente las expectativas. Pero esto viene siendo porque las empresas han estado bajando costos. Muchas han mostrado ventas por debajo de las expectativas. Y en este grupo entra Microsoft (MSFT), que vendió $1,000 millones menos de lo que se esperaba, argumentando que el sector de las PCs se encuentra débil.

Les dejo una nueva encuesta abajo, como sugirió Ludovico en los comentarios de la semana pasada.

¡Éxitos!

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La semana pasada, el mercado provocó otra gran frustración para quienes alientan la posibilidad de que estemos cerca de encontrar un piso, o incluso para aquellos que consideran que lo peor ya pasó.

Nuevamente los bancos. El día miércoles, los bancos experimentaron una suba muy pronunciada –que fue en promedio del 13%. ¿El argumento? El llamado “Bad Bank” que crearía el gobierno, con el que compraría todos los activos “tóxicos” de los bancos comerciales. ¿Cómo se haría? ¿Qué obtendría el gobierno estadounidense como contrapartida? ¿Activos de qué banco compraría? Nadie sabe estas respuestas.

El gobierno parece seguir aferrado a la ilusión de una solución mágica para un problema que no tiene soluciones mágicas. Se hicieron préstamos que no debieran haberse hecho y el problema es la enorme cantidad de estos préstamos y sus volúmenes.

Luego de la suba del día miércoles, los bancos retrocedieron incluso por debajo del nivel en el que habían cerrado el martes: la ilusión duró unos pocos días.

• Mercado:

Dow Jones operando en estos momentos por debajo de los 8000 puntos. Prácticamente herido de muerte. Lo peor que encontramos en este índice es el comportamiento de General Electric (GE). En este momento está haciendo mínimos que no se veían desde el año 1996.

El Nasdaq se mantiene con firmeza hasta el momento. ¿Lo peor? Microsoft (MSFT) que tuvo un muy mal cierre la semana pasada (aunque ahora esté recuperando en gran medida).

Un disparador bajista puede ser el balance de Cisco Systems (CSCO) que llegará el miércoles después de hora.

• Trade de la semana:

Mantenemos la posición bajista en Nasdaq (sea short QQQQ o PUTs de QQQQ o short de futuro de Mini-Nasdaq)

• Comentario final:

Hasta el momento, el gobierno y la sociedad de los EEUU parecen no querer afrontar el problema de fondo: que han vivido durante décadas, más allá de sus posibilidades. Están preocupados en conseguir que los bancos vuelvan a prestar, solamente para que la gente vuelva a gastar. Buscan apagar el incendio con la misma nafta que lo generó.

La solución llegará cuando las tasas de interés terminen subiendo y hagan lo que no hacen hace décadas: ahorrar.

¡Éxitos!

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