A esta altura, muchos se podrían preguntar si es simplemente un capricho mío. ¿Por qué seguir negativo con el Dow Jones ahora en 9000? Todos nos podemos equivocar, pero lo que puede parecer torpe es insistir en lo mismo.

Sin embargo, vuelvo a estudiar, vuelvo a analizar y llego a las mismas conclusiones: No es momento de comprar sino de vender. Lo que estamos viendo es un espejismo.

En todas las bajas de la bolsa que duraron años, siempre han habido recuperaciones enormes que parecían el fin de los pesares. Acá les presento algunos ejemplos.

El índice Nikkei 225 de la bolsa japonesa hizo su máximo en 1989 en la cercanía de los 38,000 puntos. Hoy, 20 años después, se encuentra un impresionante 75% abajo de ese nivel.

Pero eso no es todo. En el camino ha experimentado 9 impresionantes rallies que parecían el fin de la baja:

+22%
+38%
+42%
+38%
+59%
+63%
+27%
+29%
+60%

Este fue el tamaño de cada una de las recuperaciones. ¿Algo más? Gregorio R. me recodó esta semana que hacia fines de los ‘80, los 10 bancos más grandes del mundo, eran japoneses y que Bank of America ni se veía en el horizonte. Hoy los bancos japoneses no están más.

Pero, ¿por qué no miramos Estados Unidos? ¿Qué pasó cuando la bolsa cayó en 1929?

Luego de un primer tramo de feroz baja, el Dow Jones subió desde el 13 de noviembre de 1929 hasta el 16 de abril de 1930 un +52,30%. Desde esos niveles, el Dow Jones cayó hasta el 8 de julio de 1932 un descomunal 87%. ¿Qué tal? El que compró en el techo de 1929 tuvo que esperar 25 años para volver a ver al Dow Jones en ese mismo nivel.

Desde marzo de este año hasta el cierre del viernes, el Dow Jones subió un 40%. Con esto quiero decir que nada nos obliga a descartar que podemos estar en un  Bear Market rally. Creo que así será. Y pienso esto porque creo entender lo suficientemente bien la gravedad de lo que sucedió y las consecuencias del apalancamiento.

Por último. Más allá de la cantidad de gente que repite como autómata que el desempleo es un “lagging indicator” sin tener la menor idea de lo que habla, lo cierto es que el desempleo sigue creciendo y que se mantendrá alto por varios años. ¿Por qué es importante? Porque el consumidor americano, que fue quien sacó al país de las recesiones anteriores porque le prestaban plata para que gastara, está destruido y no saldrá a gastar como hizo en otras oportunidades. Destruido porque su casa vale menos y ha tenido que empezar a ahorrar.

Creer que el gobierno puede solucionar sus problemas imprimiendo papelitos, es equivocado. No han hecho otra cosa que eso.

• Trading.

Otra mala semana para nuestras posiciones en (QID) y (SKF). Sin embargo, mantengo las posiciones. Pueden ver la cartera en Historial de Trading. El balance desde el comienzo de las operaciones es de -17%.

Los balances que se han presentedo, han superado mayormente las expectativas. Pero esto viene siendo porque las empresas han estado bajando costos. Muchas han mostrado ventas por debajo de las expectativas. Y en este grupo entra Microsoft (MSFT), que vendió $1,000 millones menos de lo que se esperaba, argumentando que el sector de las PCs se encuentra débil.

Les dejo una nueva encuesta abajo, como sugirió Ludovico en los comentarios de la semana pasada.

¡Éxitos!

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