Las acciones de los principales bancos estadounidenses están preparadas para desarrollar una importance aceleración hacia la baja. En este post explico el porqué.

Europa sigue siendo un problema creciente. Portugal, el nuevo malvado de la Eurozona. ¿Quien sigue?

¿Por qué habrían de caer los bancos? Esa explicación la pueden encontrar prácticamente en cualquier revista/estudio/informe económico más o menos razonable. Incluso alguien (entre ellos yo), podría preguntarse por qué subieron tanto a niveles que nada tenían que ver con la realidad.

Pero la cuestión del por qué ahora, la da un simple argumento del tipo “gráfico-geométrico”. Luego de estar comprimiendo precios por mas de seis meses, el índice (XLF) rompió hacia la baja uno de sus últimos soportes. Podríamos pensar que han habido razones políticas como la investigación de la compra de Merrill Lynch por parte de Bank of America (BAC). Lo que importa es que no importa cual fue el motivo, sino que esto sucedió.

Una imagen vale más que mil palabras.

Como si esto fuera poco, el sector de los bancos es uno de los más laggers, es decir de los que menos ha subido cuando el mercado ha estado subiendo. Para poner un ejemplo, JP Morgan (JPM) hizo su máximo el 14 de octubre de 2009 cuando el S&P500 hizo su último máximo el 19 de enero de 2010.

No fue sólo el caso de (JPM) sino que el sector de bancos en general, no acompañó la suba, claro indicio de que algo estaba maquinándose allí.

Insisto. Hay decenas de argumentos: los bancos tienen títulos valuados a precios ficticios; las morosidades siguen en aumento; las tasas en algún momento subirán. Whatever. And… who cares… Lo importante es que los principales participantes del mercado están diciendo, a través de sus actos, que no quieren tener acciones de los bancos. Y entonces nosotros tampoco…

¿Posibles complicaciones adicionales? El detonante de la gran baja del jueves, fue el miedo reinstalado en Europa de que ciertos gobiernos puedan mantener sus cuentas fiscales en orden. Se sumó a la tropa otros de los PIGS. Esta vez fue Portugal.

Miren como ha crecido el costo de asegurarse ante un potencial default en Portugal-Italy-Greece-Spain.

Grecia y Portugal están en niveles que superan los precios de la crisis del año pasado. España está al borde. Next in line? Italia. Ci vediamo.

• Trading.

Se ejecutaron los Stop Loss’ en Sprint (S) y en GameStop (GME). Sigue muy bien nuestra posición en SunPower (SPWRA). Aún no se ejecutó nuestro ingreso en la posición de Citigroup (C).

¿Qué agregamos para esta semana?

Agregamos una venta corta en Hartford Financial (HIG) y en MetroPCS (PCS). Ambas al precio al que abran hoy lunes.

De continuar la tendencia bajista, algo que ahora parece prácticamente inevitable, estas posiciones y las otras short, serán cómodas ganadoras a ejecutarse en nuestros objetivos de Stop Gain.

Por último les dejo el gráfico con la evolución de la cartera teórica nuestra. Tuvimos otra semana positiva, recuperando terrendo ante el S&P500.

Recuerden que si les gustó el artículo pueden votarlo en la cajita amarilla que aparece abajo a la derecha.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

El título del artículo de esta semana es una reflexión, un mea culpa y un cambio de actitud hacia lo que hace el mercado.

Esto no quiere decir que haya cambiado mi visión de fondo: sigo pensando que estamos en un momento de máxima euforia que no debería extenderse mucho tiempo más.

Pero seria necio no ver que algo estoy planteando mal. Por eso, como creo que es preferible equivocarse veinte veces que veintiún veces, les dejo la siguiente idea…

Esta semana es la última semana que le daré la oportunidad de baja en modo directo a la bolsa de los Estados Unidos, y a las mundiales en general. Si no lo hace de un modo convincente, tendré que aplicar una típica estrategia de salida: stop loss. Esto no quiere decir otra cosa que “cortar” o “detener” las pérdidas en la estrategia simulada que vengo desarrollando desde el mes de marzo. ¿Tarde? Mucho más de lo conveniente. PERO vuelvo a decir que es peor persistir en el error.

¿Por qué doy una última oportunidad a esta semana? Porque llegan los balances de Goldman Sachs(GS), JP Morgan(JPM), Citigroup(C) y Bank of America(BAC). Y com si fuera poco, también empresas tecnológicas como Intel(INTC) e IBM(IBM), aunque se que me estoy olvidando de otra grande…

A esta altura, no estaría de más ver cómo reacciona el mercado a lo que digan o pretendan decir estos balances. Y en caso de que decida ejecutar algún stop loss en (QID) o (SKF), es decir venderlas a pérdida, lo voy a dejar escrito en los comentarios del blog.

Tuve dos intercambios muy interesantes con lectores del blog esta semana. El primero con Santiago B., quien me comentó algo que venía viendo hace un tiempo: el riesgo de perder credibilidad.

Y de modo inesperado, la respuesta vino por otro lector con larga experiencia en trading como Tomás D: “Los fundamentals no sirven para operar en el corto plazo. Sirven en eventualmente en el mediano plazo si uno no estaba equivocado”. Podríamos agregar el viejo adagio de Keynes: el mercado puede mantenerse irracional más tiempo que el que una persona puede mantenerse solvente.

Pasando en limpio. quiero ver qué pasa esta semana porque la considero clave y será la última chance que le daré a mi estrategia. En cualquier caso, voy a tener que concentrarme más en los hechos concretos o “técnicos” del mercado aunque sin perder de vista los fundamentals, sobre todo cuando la divergencia es tan marcada.

• Trading.

Argumentos para la baja he presentado decenas. Incluso la semana pasada el índice de volatilidad había dado un fuerte indicio de cambio de tendencia. Pero en la semana pasada tuvimos cinco días de suba y este cambio de tendencia en la volatilidad desaperció. Un argumento más, es que el Nasdaq no fue quien lideró el movimiento en esta última vuelta que dejó la bolsa de USA casi en máximos. En cualquier caso, lo importante será ver qué pasa luego de la llegada de los balances.

¿Qué pasó con nuestra estrategia? Volvió a perder terreno y se hace insostenible. Por eso los stops. Les dejo acá el gráfico.

¿Qué chances le doy yo a que la reversión se de esta semana? Me cuesta cuantificar esto. Pero no puedo más que subrayar con intensidad la enorme euforia que se está viviendo. Como si la llegada de balances prometiera más plata fácil. Simplemente me huele mal. Pero tengan presente que me vengo equivocando hace tiempo…

Piensen incluso el país que está más de moda del mundo. Juegos Olímpicos + Mundial de Fútbol + Investment Grade de la última de las grandes calificadoras de riesgo que faltaba dárselo. Así es: Brasil es el país más de moda del mundo. Y la intuición del trader inteligente indica que NUNCA debemos comprar algo en estas circunstancias. Y en su debido momento, será el gran candidato para jugarle en contra haciendo short selling.

• Comentarista de la Semana.

Esta semana nuestro comentarista será Martín Sanchez Bazán, que es Manager para el Cono Sur del andbac Grupo Agrícol, uno de los principales bancos de Andorra.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Hace ya bastante tiempo, meses incluso, que vengo insistiendo en que el mercado debe corregir. Y esta semana les voy a mostrar algo que es simplemente contundente.

Uno de los indicadores que sigo, que mide el miedo del mercado, nos da un fuerte indicio de que por primera vez algo ha cambiado desde diciembre del año pasado y que puede significar una cambio repetino en las expectativas.

Este indicador no es otro que el índice de volatilidad, que mide cual es el precio de los seguros (que son las opciones) que cubren a los inversionistas ante movimientos abruptos en los precios de las acciones.

Por eso es correcto decir que este índice mide “el miedo” y la “intranquilidad” del mercado. Cuando la bolsa va subiendo, este índice cae sostenidamente, como lo hizo desde marzo. Pero cuando la bolsa empieza a caer, este índice comienza a subir…

Acá tenemos un primer indicio de que puede haber cambiado esta tendencia hacia la baja en el miedo o puesto de otro modo, no siguió aumentando el nivel de complacencia. Lo que es más: subieron los niveles de alerta. De confirmarse esta tendencia esta semana, vamos a entrar de lleno en el comienzo de una corrección (¿o será más bien la continuación de la tendencia bajista imperante?) que va a ser muy intensa.

¿Otra cuestiones salientes de la semana? El lunes la bolsa tuvo un salto grande festejando anuncios de adquisiciones corporativos, muy común en los techos y muy común de pico de euforia. De ahí en más, todo sería hacia abajo, con una fuerte caída el día jueves. ¿Noticias malas? Si. De varios colores diferentes: menores niveles de actividad que lo esperado, menores niveles de transacciones inmobiliarias que lo esperado, mayores pérdidas de puestos de trabajo que lo esperado.

Pero quiero marcar lo siguiente: el jueves, que registró la mayor caída de la semana, fue el único día en el que el balance entre noticias buenas y malas fue parejo. Creo que se utilizó como salida grande de “smart money”.

Pregunta osada: ¿deberíamos descartar la posibilidad de que el mercado vaya a nuevos mínimos por debajo de los de marzo? Muy temprano para decirlo, pero no para evaluarlo. ¿Mi respuesta? Creo que hay chances importantes de que la suba desde marzo haya sido sólo una gran recuperación espúrea orquestada y generada por una inyección de gasto (¿o malgasto?) de los gobiernos del mundo… We’ll see…

Quien entiende verdaderamente al capitalismo y a la sangre que le da vida, que es el sistema de precios, entiende que estos engaños o ilusiones son temporales y que la depuración no se evita sino que se posterga.

• Trading.

Finalmente una semana que nos hace recuperar terreno con algo de fuerza. Por eso, tanto nuestra posición en (QID) como en (SKF) tuvieron una recuperación de relevancia.

Breve comentario. Uno de los lectores del blog al que le pedí su feedback, Valentín L., me llamó la atención acerca de lo nocivo que son los ETFs apalancados. Eso es totalmente cierto. Próximamente voy a subir algunos artículos relacionados con el tema para que vean donde están los peligros y las contras de operar estos productos. Aún así, seguiré mostrando el status de nuestra cartera teórica con estos instrumentos ya que así fueron hechas estas operaciones téoricas.

Pero subrayo: los ETFs apalancados tienen en su propio diseño una falencia que los hace perder valor con la sola existencia de volatilidad. Quien quiera saber más, me puede consultar sin problema.

Entonces queda aquí el gráfico de esta semana de nuestra evolución:

Por último, voy a dejarles una tablita que será indicativa de la profundización bajista. En la tabla tenemos determinadas acciones (las que son “pesos pesados”), su último precio, y el precio abajo del cual tendrán chances importantes de profundizar su caída.

No los invito a tener cuidado: los invito a entender lo que está por suceder. Armando la cartera correcta, con los instrumentos correctos, esta baja que se viene puede ofrecer un retorno de entre el 20% y el 30% de acá a fin de año. Suena bien, ¿no?

• Comentarista de la Semana.

Esta semana nuestro comentarista será Gregorio Rossello.

Durante los ‘90, Gregorio trabajó en Buenos Aires en el Banco Comafi y en Exprinter haciendo derivados y estructuración de notas. Luego fue Head de Trading tanto para Equities como Fixed Income en ING Barings. Más tarde comenzó en Miami su carrera como Asset Manager para Salomon Smith Barney para High Networth Individuales. Actualmente trabaja de modo independiente como Portfolio Manager.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Una vez más, nuestra atención se centra en los bancos. Antes de esto, veamos brevemente qué sucedió la semana pasada.

La semana pasada marcó el retorno de la actividad y el volumen de transacciones luego de dos semanas atípicas, cómo fueron las de Navidad y Año Nuevo. En este contexto, iba a ser una semana para seguir de cerca y ver qué era lo que pensaban los actores importantes, que son los que inyectan el grueso del volumen de operaciones.

Y la semana pasada fue decididamente bajista. Los datos de empleo volvieron a marcar una economía en retroceso. Pero lo importante es que marcaron que la intensidad del retroceso no disminuye o que incluso se está acentuando.

A mi juicio, lo más saliente de la semana vino por el lado de los anuncios de empresas. El miércoles por la mañana, Intel (INTC) advirtió que sus ventas serían un 23% menor al mismo período del año pasado, debido a una baja en la demanda de microchips. Como si esto no alcanzara, Wal-Mart (WMT) advirtió que el incremento de sus ventas en diciembre fue del 1,7% contra el 2,7% que se había esperado inicialmente.

El mercado se enfrenta finalmente al momento de la verdad: los reportes de ganancias de las empresas comenzarán a llegar esta semana.

Quedan atrás entonces especulaciones acerca de cuándo será la recuperación de la economía y el mercado comienzará a traducir a los precios el hecho de que aún no es posible saber cuándo llegarán posibles mejoras.

Citigroup.

La noticia que se conoció al final del viernes y que se confirma hoy, es que Citigroup está interesado en vender su brazo de Investment Banking (Smith Barney) a Morgan Stanley. ¿Por qué es esto una noticia? ¿Por qué cae Citigroup (C) casi un 10%? Porque demuestra que este banco nuevamente está desesperado por conseguir cash. Si revisamos nuestra nota del 1 de diciembre de 2008, parece un oráculo:

Citigroup no es buena idea. Alcanza con ver lo que pasó con AIG luego de su primer inyección de capital. Lo mismo sucedió con Fannie Mae y Freddie Mac. No creo que el Citigroup desaparezca, pero sus accionistas se verán aún más licuados. El razonamiento es que nada indica que C no vuelva a necesitar capital ni que sus pérdidas dejen de crecer.

La realidad es hoy incontrastable. El sector de bancos sigue siendo el centro de nuestra atención y nuevamente ha marcado mínimos. Pero aún más grave: los bancos que más han sufrido bajas son los de mayor capitalización bursátil como JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC) o Bank of America (BAC).

• Mercado:

Con la baja de los bancos la semana pasada y la confirmación el día de hoy, creo que es prácticamente inevitable tener una profundización de la baja esta misma semana.

• Trade de la Semana:

Vender en corto bancos. Puede hacerse con XLF o comprando productos como el SKF o el FAZ para mayor apalancamiento. Dentro de lo que es tecnología, Apple (AAPL) parece como una acción atractiva para hacer venta corta.

Finalmente. El mercado se encuentra en una situación en la que la aceleración bajista parece inminente. Para quienes tengan posiciones compradas, esta es probablemente la última oportunidad para retirarse del mercado y pasarse a cash.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Perdón por la demora excepcional y no enviar este informe el lunes.

Creo que a esta altura es muy conveniente hacer una recapitulación de lo que fuimos comentando las últimas semanas:

Desde que comenzamos, habíamos comentado que no era momento de comprar. Incluso, más adelante, que estábamos ante una oportunidad de venta. Seguidamente, el mercado asumió la tendencia bajista y comentamos acerca de la acción del HSBC que podía estar abriendo la puerta a mayores pérdidas –principalmente por ser un banco con negocios concentrados en mercados emergentes. Siempre, nuestra principal atención estuvo en los bancos, ya que están en la raíz de los problemas económico-financieros de esta crisis mundial.

¿Qué sucedió la semana pasada? Tuvimos una subida de precios que realmente no se esperaba en una semana de tan poco volumen. Estrictamente, tuvimos tres días de importantes ganancias: martes, miercoles –con actividad reducida– y viernes.

Esta semana deberá marcar con más firmeza el pulso para ver hacia dónde se dirige el mercado en lo inmediato. Nuevamente, creo que para aquellos que tienen posiciones compradas, es una gran oportunidad para vender. Los problemas de fondo no están solucionados. Pero lo más importante es que aún no se puede dilucidar la fecha para la cual estarán mayormente resueltos. Y esta es la clave del por qué hay altas chances de retomar el escenario bajista. Si algo verdaderamente molesta al mercado, es la incertidumbre. Y si el mercado no sabe, elige el camino bajista.

• Mercado:

Aún en el caso en que el mercado extienda las ganancias de la semana pasada, creo que no es momento de comprar. Insisto en que lo principal es no perder de vista qué sucede con los bancos. Ayer, tuvimos una baja pronunciada en los bancos más importantes como JP Morgan (JPM) y Wells Fargo (WFC). Esto es siempre una alerta.

Sin embargo, quizá lo más saliente haya sido la importante caída en los bonos de Estados Unidos. Esto se puede ver con la suba de las tasas implícitas de 10 años (que se mueven de modo opuesto a los bonos). ¿Qué quiere decir esto? Quizá sea prematuro encontrar una explicación contundente. Pero indica que el mercado ya no está contento con percibir una tasa tan baja por prestarle a los EEUU.

• Trade de la semana:

Seguimos sin tomar ninguna posición. Los mínimos propuestos anteriormente, a saber, Dow Jones por debajo de 8330, S&P500 por debajo de 850 y Nasdaq Composite por debajo de 1480 quedaron muy lejos. Lo mejor será observar el desarrollo de la actividad este viernes con los nuevos datos de empleo. De seguro será la información más esperada.

Exitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.