¿Qué están mostrando las bolsas europeas estas últimas semanas?

¿Qué país es el que puede significar el mayor riesgo para la estabilidad de Europa?

¿Qué puede pasar con el euro?

Jacobo Winograd, célebre filósofo argentino, solía decirle a Mauro Viale: “No lo digo yo Mauro, lo dice la gente”.

Yo voy a parafrasearlo. “No lo digo yo Mauro, lo dicen los gráficos”. Y en última instancia, lo dicen los participantes del mercado.

Los gráficos de las principales bolsas Europeas, muestran que hay algo que está mal.

¿Cuáles son las principales? Las de los países con mayor GDP (o PBI si se quiere en español). Y los cinco primeros son: Alemania, Francia, Reino Unido, Italia y España.

Alemania: el índice DAX, cómodamente por debajo de la SMA (Simple Moving Average) de 50 ruedas y acercándose a la SMA de 200 ruedas.

Francia: el índice CAC40, en una situación muy similar a la alemana.

Reino Unido: el índice FTSE100 es el que más fuerza relativa muestra de las principales bolsas de Europa y se encuentra ligeramente por encima de la SMA de 50 ruedas.

Italia: medido por el Mibtel, aparece en una situación muy bajista por debajo de la SMA de 200 ruedas.

España: el índice Ibex 35 muestra la misma suerte que la de Italia.

¿Por qué me detuve en estos gráficos? Porque creo que están mostrando con claridad que la tendencia en las bolsas europeas es bajista hasta tanto suceda otra cosa. La única bolsa que muestra intenciones de volver a la tendencia alcista es la de Londres.

No creo que se de un desacople entre USA y Europa. Con lo cual, si Europa baja, USA bajará también.

El S&P500 se encuentra ligeramente por debajo de la SMA de 50 ruedas y no consiguió superar esa barrera esta semana, con lo cual, la tendencia imperante sigue siendo bajista.

Pero siguiendo en Europa, el país que aparece como la gran amenaza a la estabilidad de la región, es Italia. Y esto es en buena medida porque su deuda es tan grande en términos absolutos que es “too big to bail”.

Robert Mundell, quien obtuvo el Premio Nobel por su teoría del área monetaria óptima, que fue el sustento teórico de la Unión Monetaria Europa, es justamente quien señala esto:

Mundell no cree en ninguna crisis del euro. Estoy tentado a pensar que si el euro desapareciera, muchos podrían cuestionar la relevancia de la teoría de Mundell. Con lo cual uno podría pensar que no puede ser objetivo.

¿Qué puede pasar con el euro?

Muy brevemente:

1. Los problemas de Grecia saltaron a la primera plana de los diarios porque habían hecho un truco contable bastante sofisticado con currency swaps, ayudados por Goldman Sachs (GS), para esconder buena parte de su deuda. La gravedad de esto es superlativa: un banco ayudando a un país a falsear cuentas nacionales frente a la Unión Europea. Puede haber serias consecuencias para Goldman Sachs (GS). Leer más acá.

2. El Ministro de Finanzas griego, George Papaconstantinou, dijo: nosotros no fuimos los únicos que usamos este truco. Y, ¿quién está en la mira? Italia. Después de todo, si hay político le proponen cómo mentir legalmente, la tentación se hace infinita.

3. Las diferentes economías de Europa han estado divergiendo en lugar de converger como se esperaba. Las diferencias entre los miembros de la EMU en inflación han crecido, así como en niveles de deuda, déficit, desempleo… Y esto es así en casi todas las variable económicas. Pueden ver más detalles en este artículo de Project Sindicate.

No es una ironía que la banda sueca que escribió la canción “The Final Countdown” se haya llamado Europe? Woe to you, Europe…

• Trading.

Sin mayores novedades. Ningún trade nuevo por el momento hasta que tengamos definición más clara de tendencia.

Los principales índices estuvieron bastante apáticos, pero para ser justos, soportaron noticias decididamente negativas en la semana: consumer confidence, new home sales, existing home sales, jobless claims. Todo vino mucho peor de lo que se esperaba y el mercado mostró una feroz reticencia a caer. Punto para los bulls!

Seguimos con las posiciones bajistas en Sun Power (SPWRA) y Hartford Financial (HIG). Sun Power tuvo una semana muy negativa y consiguió hacer “all time lows”. Está dentro de la industria de energía solar que viene siendo muy lagger.

Como siempre, pueden seguir las posiciones en Historial de Trading.

• Comentarista.

El comentarista de esta semana será Kabir Sukhwani.

Recuerden que si les gustó el artículo pueden votarlo en la cajita amarilla que aparece abajo a la derecha.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La semana pasada escribí que era inminente que el Dow Jones su pusiera por debajo de los 8000 puntos. ¿Qué sucedió? Todo lo contrario. El mercado subió con fuerza y el Dow Jones terminó por encima de los 8700. Incluso los bancos tuvieron un rally muy importante. Aún así, estoy cada vez más bajista. ¿Por qué? ¿De puro capricho?

En lo inmediato, no se puede descartar la posibilidad de que el Dow Jones llegue a los 9000 puntos. Pero, ¿sabían ustedes que el estado de California -que considerado aisladamente es la décima economía del mundo- ha empezado a emitir cuasimonedas? Esto es: como no tiene dólares para pagar sus gastos, emite papelitos que dicen “le prometo que el 2 de octubre le voy a canjear este papelito por dólares más un interés del 3,75%”.

Estos títulos son en todo análogos a los Lecops o los Patacones que circularon en el desastre argentino del 2001. ¿Alguien en su sano juicio puede creer que la economía está “lista para recuperarse” cuando sucede esto en California?

Para su intranquilidad, otros 7 estados se encuentran en una situación fiscal similar a California. Lógicamente una alternativa es subir impuestos. Y esto parece inevitable como me confirmó mi amigo y lector Demián R., que trabaja en un Hedge Fund en NYC. Suba de impuestos = no good for business = no good for stocks.

Les dejo acá un “billete” del Estado de California:

Pero esto es sólo uno de los puntos que me hace pensar que lo peor está por venir y que está cerca. Esto, a pesar de  la propaganda impulsada por el gobierno federal para crear confianza. Incluso hasta sacaron a Roubini de contexto y dijeron que el pensaba que lo peor había pasado. Roubini  luego rectificó esto.

Enumero problemas a la vuelta de la esquina:

1. Juicios a Moodys, S&P y otras aseguradoras por poner calificaciones de riesgo decididamente engañosas en títulos que resultaron ser papel basura, las famosas MBS. No es disparatado que también se inicien juicios a bancos que originaron esos títulos. Obviamente entra Goldman Sachs acá y probablemente su lobby político sea suficientemente fuerte para que no tenga demasiados problemas. Pero… who knows…
2. Procesos de ejecución de hipotecas -foreclosures- marcando nuevo record. ¿Alguien puede esperar recuperación en Real Estate así?
3. El gobierno no se en qué está pensando. Como si no tuviera problemas de presupuesto, se lanza con un plan de salud que estiman costará $1 trillion en 10 años, que retraducido, costará $2.5 trillion en la práctica.
4. Commercial Real Estate: al borde del abismo.
5. Un último punto: se siguen retocando los datos al mejor estilo Guillermo Moreno. Vean acá abajo cómo cambiaron los pedidos de seguro de desempleo haciendo ajustes por estacionalidad.

• Trading.

La semana pasada fue verdaderamente mala para nuestra estrategia. Muy importante avance en bancos y para el Nasdaq. Aún así, mantengo las posiciones long en (SKF), (GLD) y (QID). Pueden ver acá el Historial de Trading.

Se vienen los balances de Microsoft(MSFT), Amazon(AMZN), eBay(EBAY), Xerox(XRX), Yahoo!(YHOO) y Apple(AAPL). Creo que el mercado, luego del balance de Goldman Sachs(GS) “supuso” que TODOS los balances iban a ser mejor que lo esperados como en el Trimestre anterior. En Behavioral Finance, uno podría hablar del “Availability” en donde la gente trae a la mente el resultado más reciente y cree que se va a repetir. Y con eso, estiman la probabilidad de que vuelva a suceder. Mi mejor análisis, es que mucho de esto ha sucedido e incluso balances mejor que lo esperado no podrán mover adicionalmente hacia arriba los precios.

POR FAVOR. NO SE DEJEN ENGAÑAR. EL VIEJO ADAGIO DE QUE “LA MENTIRA TIENE PATAS CORTAS” SE VA A MATERIALIZAR MUY PRÓNTAMENTE.

Me despido y les dejo un video bastante ocurrente de los Arnold Bucks en California.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La semana pasada mostró una leve suba en el S&P500. Sin embargo, creo que fue una semana bajista. ¿Por qué? Si vemos la evolución de los precios desde el máximo del día lunes, luego de la euforia por el rescate de las automotrices –aún no definido– y el plan de estímulo fiscal de Obama, el mercado bajó todos los días y sólo recuperó hacia el final del día viernes.

Pero mucho más importante, el sector que viene marcando el ritmo de la tendencia (el sector bancario), tuvo bajas importantes. Algunos números:

Medido por el índice de bancos XLF, desde el máximo del lunes al cierre del viernes, la baja en bancos fue del 12,03%. Nuevamente otro dato de color: los bancos que más bajaron fueron los más grandes (JP Morgan -17.71%; Wells Fargo -18.38%; Bank of America -17,05%). Es decir que los bancos de mayor tamaño y peso, cayeron más que el promedio. Esto no es algo que se quiera ver en un contexto de recuperación de precios de bancos.

Esta semana, el martes presenta ganancias Goldman Sachs y el miércoles Morgan Stanley. ¿Pueden ser los catalizadores de una continuación de la tendencia bajista? Probablemente.

Estoy adjuntando el gráfico del índice de bancos y el de Goldman Sachs. Hay una observación válida: mientras el índice consiguió el lunes superar el máximo anterior, Goldman Sachs estuvo lejos de hacerlo. ¿Qué quiere decir? Que alguien sabe algo que yo no se. Por alguna razón decidieron no pagar más por Goldman Sachs. Atención!

• Mercado:

Creo que si el mercado rompe hacia abajo los mínimos del viernes pasado, tendremos altas chances de retomar la tendencia bajista. Esto se consigue con bajas del 3,25% para el Dow Jones y el S&P500 y del 4% para el Nasdaq Composite.

Tengo la sensación de que el mercado se quedó comprado esperando el llamado “Santa Claus Rally” que nunca llegará.

• Trade de la semana:

Personalmente, en caso de que los índices se pongan por debajo de los mínimos del viernes, se puede comprar SKF. Esto equivala a apostar a la baja de los bancos. Siempre debe hacerse con stop controlado.

El jueves después de hora, llegan las ganancias de Research in Motion (RIMM). Creo que puede haber una oportunidad bajista ahí.

• Tentaciones a evitar:

Hay bonos corporativos de empresas que se creen sanas, que empiezan a mostrar rendimientos implícitos “atractivos”. ¡Mantenerse afuera! Habrá tasas de default verdaderamente altas y hoy no es momento de comprar nada de esto. Quien no quiera jugar en contra del mercado, debe quedarse afuera.

Hay que tener la flexibilidad mental suficiente para esperar eventos altamente inusuales. La crisis se va a profundizar y puede alcanzar bastiones impensados. ¿Seguirá siendo el dólar la moneda más elegida por los Bancos Centrales?

¡Exitos!

A mi juicio, esta será una semana que dará una muy buena oportunidad para retirarse del mercado a todos aquellos que han quedado comprados a lo largo de la baja de los últimos meses.

Puntualmente hoy lunes, estamos viviendo una mini-euforia por el anuncio del plan de estímulo de Obama y por el bail-out a las empresas automotrices, que hoy el mercado descuenta como un hecho. Pongamos estos dos puntos en perspectiva:

1. General Motors (GM) vale como empresa unos 3,000 millones de dólares y está solicitando 18,000 millones en préstamos. Claramente, el único argumento para conceder este préstamo, es político (desde el punto de vista económico es fácil pensar que esto será dilapidar recursos fiscales).

Aún cuando General Motors, Ford y Chrysler puedan obtener este bail-out, los problemas de fondo no estarán solucionados, ya que los consumidores no pueden acceder a créditos para comprar autos nuevos. Además de esto, se impondrán condiciones que probablemente impliquen más despidos. No existen las soluciones mágicas.

2. El plan de Obama, difícilmente pueda revertir una economía en franco proceso de contracción. Creer otra cosa es no entender la fuerza irreversible de la espiral recesiva. El viernes último se supo que la economía americana perdió más de 500,000 puestos de trabajo en el último mes. Esta es la cifra más alta de los últimos 34 años.

El problema de fondo siguen siendo los precios de las propiedades. Hasta el momento, nada indica que vayan a detener la caída que vienen desarrollando. Más despidos implica menos poder de compra que disminuye más las probabilidades de que la gente pueda evaluar comprar propiedades.

• Mercado:

Si recordamos lo que sucedió cuando efectivamente se aprobó el plan por 700 billions para los bancos, es de esperar que cuando efectivamente se anuncie el salvataje de las automotrices, el mercado retome el rumbo bajista.

Un Dow Jones en la zona de 9000 y un S&P500 en la zona de 900, parecen niveles razonables para que aquellos que siguen teniendo posiciones compraadas hace tiempo, piensen seriamente en retirarse. Los problemas se siguen acumulando. El mercado puede recuperar sólo por dinámica propia de mercado. No sólo no ha habido mejorías sino claros signos de que la situación de empeora a un ritmo mayor al que se pensaba.

Los bancos han estado especialmente firmes estas últimas semanas, pero de la mano de Goldman Sachs y Citigroup, los problemas no tardarán en volver a alarmar.

• Trade de la Semana:

Ninguno preferido. Espero que el mercado retome la baja para diseñar alguno. En la semana pasada tuvimos un buen trade con el SKF, en la medida que se tomaron ganancias (pasó de 142 a 180). Si no se tomaron ganancias, hoy se estaría perdiendo.

Para los más arriesgados, me parece buena idea abrir posiciones short en S&P500 con algún STOP corto, 5% arriba de estos niveles.

¡Éxitos!