A lo largo de la historia económica moderna, desde Inglaterra en el S. XVI, los metales han sido un tema central de debate en relación con el sistema monetario.

Hoy el mundo camina en una dirección que volverá a editar este debate con una fuerza no vista desde que Nixxon abolió el patrón oro en 1971 en los Estados Unidos.

Si midiéramos el S&P500 en términos de oro, ¿cómo creen que se vería? Créanme que se llevarán una sorpresa…

Si bien podría discutirse si tanto la serie del S&P500 y del oro debieran estar ajustadas por inflación, cuando hacemos el cociente entre el precio del S&P500 y el oro encontramos:

(Gráfico gentileza de Eduardo Vinante)

El S&P500 medido en oro, ha hecho máximo en el año 2000, y desde entonces ha caído sin interrupciones. Medido en oro, vale lo mismo que hace 20 años. Esto es desvalorización sostenida del dólar.

El sistema monetaria internacional actual, es un sistema fiduciario. Esto quiere decir que el papel moneda no está respaldado por ningún bien físico como el oro o la plata, sino por la fides, es decir la fe, en quien emite esa moneda.

Cuando la fe se degrada, nadie quiere ese dinero y aparece la inflación. Y en el extremo, aparece la hiperinflación. Usualmente, uno de los remedios para salir de la hiperinflación es ir a una convertibilidad. Esta ha sido generalmente con el oro, pero en casos como el de Argentina, ha sido contra el dolar.

Lo más destacable es que en un sistema monetario fiduciario, los gobiernos pueden emitir moneda sin tener respaldo de ningún tipo. Y esto es exactamente lo que los gobiernos quieren, ya que les permite tener déficits brutales y generar crédito espúreamente.

Les dejo un último comentario y luego referencias para quien quiera ver más sobre el tema.

En los últimos 200 años, los Estados Unidos evitaron una situación de hiperinflación pasando de un sistema convertible (en oro) a un sistema fiduciario:

1785-1861. Gold Standard. 76 años.

1862-1879. Fiat Money. 7 años.

1880-1914. Gold Standard. 34 años. Las necesidades fiscales de la Primera Guerra dan fin al patrón oro.

1915-1925. Fiat Money. 10 años.

1926-1931. Gold Standard. 5 años.

1931-1945. Fiat Money. 14 años. Los desbalances que se generan, empujan al mundo a la Segunda Guerra.

1945-1968. Bretton Woods. Gold Standard. 26 años.

1971-Presente. Nixxon termina con el patrón oro. Fiat Money hasta el día de hoy.

Puse esta cronología para marcar que la importancia del oro es central. Y más teniendo en cuenta que todos los gobiernos del mundo han emitido cantidades ingentes de dinero para salvar a los bancos. ¿Generará esto una hiperinflación que nos llevará a otro patrón oro o a otra convertibilidad? Hemos visto que esto ha sucedido en la historia, mayormente cuando se pierde totalmente la fe en el emisor de la moneda.

Si algo aprendimos de la quiebra de Lehman Brothers, Bear Stearns, Wachovia y Merrill Lynch es que cualquier cosa puede pasar. Si. Creo que es buena idea comprar oro.

Más sobre el tema en Gold Standard, Bretton Woods o History of Fiat Money in the US.

• Trading.

A los efectos del trading, el oro tuvo una caída importante el día viernes. Podría profundizarse esta semana. En principio, parece una buena oportunidad de compra. Recuerden que cuando subió lo hizo sin escalas.

El día viernes fue muy interesante porque los datos, en principio benignos, de empleo generaron la duda de si harían más probable una suba de tasas. Por eso tuvo una importante suba el dólar frente al resto de las monedas y frente a los commodities, aunque no tanto frente al S&P500.

La semana que viene voy a comentar más acerca de la creciente correlación que está habiendo entre el dólar y otros asset classes. Esto es importante porque donde muchos pueden creer que están diversificados, están haciendo operaciones muy similares.

El S&P500 se encontró por décima vez con la imposibilidad de superar la barrera de los 1110 puntos. Esto marca un nuevo signo de agotamiento: no nos confundamos, el mercado está lateral y vale hoy lo mismo que el 15 de octubre. Esto quiere decir que no está consiguiendo subir más.

Seguimos teniendo nuestra posición short al 100% en (XLF). Es el único activo en nuestra cartera teórica.

En acciones en particular, nos habíamos ido short en (BAC) en la apertura del lunes a 15,58 y nos sacaron en la apertura del jueves a 16,25 ya que teníamos el Stop Loss en 16,20.

Con respecto a (AMZN), se ejecutó nuestro Stop Gain en 135. La teníamos comprada en 124.

Seguimos teniendo posición short en (RIMM) con Stop Loss en 65 y Stop Gain en 50. Habíamos iniciado el short en 63.20.

Trade de la semana: short (IRM) en 24 con Stop Loss en 24.50 y Stop Gain en 22.

• Comentarista de la semana.

Esta semana comentará el artículo Sergio Desuque que tiene larga experiencia en minería y nos podrá comentar más acerca de su visión del oro y los metales.

Sergio es Contador Público de la Universidad de Buenos Aires (UBA) y Master de Finanzas del CEMA.

Trabaja con los principales brokers y bancos canadienses, ya que Canadá es uno de los principales mercados de proyecos mineros del mundo.

Recuerden que si les gustó el artículo pueden votarlo en la cajita amarilla que aparece abajo a la derecha.

¡Éxitos!

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