Mientras pedía feedback del blog, me crucé con “…al principio lo leía pero me terminó aburriendo. Eran todos comentarios de por qué el Mercado debía caer”. (Esteban T. P.)

Me quedé reflexionando, y mi mejor respuesta llegó curiosamente por parte de otro feedback: “El problema es que con un reporte semanal te estas poniendo una metrica muy frecuente de demostrar resultados” (Meyer M.)

Esta es mi explicación de por qué insisto (pareciera que con necedad) en una baja importante que hasta el momento no se ha dado (y que confieso no me tiene de mi mejor humorrrr). Y por eso quiero volver a llevar la atención a lo básico: ¿cuál es el problema mundial que crece día a día con el sólo paso del tiempo y que todos los gobiernos pretenden tapar “a la Moreno”?

Es el desempleo. Y dado que no es más que una medida contable, existen varios trucos para hacer que no diga cosas tan malas. Y estos trucos no se aplican sólo en los Estados Unidos.

Un truco conocido: si alguien no ha buscado trabajo en las últimas 4 semanas, no entra dentro de la gente que está desempleada y no suma para la tasa de desempleo.

Un truco más pícaro: si este mes el número de trabajos que se han perdido resultó ser mayor al que se esperaba, se dice “Uy… Nos equivocamos en los dos meses anteriores. En realidad se habían perdido más puestos de trabajo en esos meses. Pero este mes, se perdieron menos de lo que se esperaba”. ¡Brillante! ¡Una obra maestra de la sátira!

Este newsletter/boletín/hello/como quieran llamarlo, pretende ser corto y por eso me centro en algún punto que creo importante destacar. Y lo más saliente del desempleo se los muestro acá:

En el estado de California, y esto es sucede en los otros estados también, podemos ver que el desempleo de largo plazo ha crecido y sigue creciento. Esto no es más que la gente que está dando vueltas buscando trabajo por más de 27 semanas. Después de eso, usualmente, se terminan los beneficios que da el estado a los desempleados. Pero como prueba inequívoca de que “la cosa no repunta”, se han extendido estos períodos por un segundo y un tercer período, hasta 79 semanas.

Ahora se está evaluando que el congreso apruebe otra “extra-ball” más hasta hasta las 92 semanas. Lógicamente, este dinero hay que sacarlo de algún lado. Para eso existe el Fondo de Seguro de Desempleo (Unemployment Insurance Fund)…

Pero como se gastan a razón de $80 millones diarios en estos seguros, desde principios de año, el fondo está en negativo. Así que nada de qué preocuparse. Esta gente que no tiene trabajo y puede quedarse prontamente sin el seguro de desempleo está lista para salir a comprar casas nuevas, autos nuevos, i-phones y todo tipo de cosas imprescindibles.

El sólo paso del tiempo empeora la situación del empleo porque no se están creando puestos nuevos y no hay perspectivas de que suceda pronto.

• Trading.

Otra semana con nuevos máximos para los índices y nuestra estrategia volvió a empeorar. Recibí un comentario válido de Manuel C. B. del que voy a hablar la semana que viene.

Es cierto que alguien no puede mantener una posición en contra del mercado sin tener aparentemente un stop-loss en algún lugar. Mi respuesta es que por el modo en el que se armó la posición (en partes a lo largo de varios meses) y por la naturaleza de los ETFs apalancados (que efectivamente reducen la exposición cuando el subyacente se mueve en su contra), la crítica pierde en parte validez. Me detengo más la semana que viene con lo que se denomina Performance Based Arbitrage (PBA), tema que mis alumnos de Behavioral Finance han demostrado en sus exámenes dominar muy bien.

• Comentarista de la Semana.

Sumamos otro gran comentarista esta semana: Augusto Darget.

Ex Managing Director de ABN AMRO Securities. Ex Revisor de cuentas titular de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Ex miembro Ejecutivo de la Fundación Bolsa de Comercio. MBA con énfasis en finanzas en Pacific Western University. Actual Presidente de Silver Cloud Advisors.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

A esta altura, muchos se podrían preguntar si es simplemente un capricho mío. ¿Por qué seguir negativo con el Dow Jones ahora en 9000? Todos nos podemos equivocar, pero lo que puede parecer torpe es insistir en lo mismo.

Sin embargo, vuelvo a estudiar, vuelvo a analizar y llego a las mismas conclusiones: No es momento de comprar sino de vender. Lo que estamos viendo es un espejismo.

En todas las bajas de la bolsa que duraron años, siempre han habido recuperaciones enormes que parecían el fin de los pesares. Acá les presento algunos ejemplos.

El índice Nikkei 225 de la bolsa japonesa hizo su máximo en 1989 en la cercanía de los 38,000 puntos. Hoy, 20 años después, se encuentra un impresionante 75% abajo de ese nivel.

Pero eso no es todo. En el camino ha experimentado 9 impresionantes rallies que parecían el fin de la baja:

+22%
+38%
+42%
+38%
+59%
+63%
+27%
+29%
+60%

Este fue el tamaño de cada una de las recuperaciones. ¿Algo más? Gregorio R. me recodó esta semana que hacia fines de los ‘80, los 10 bancos más grandes del mundo, eran japoneses y que Bank of America ni se veía en el horizonte. Hoy los bancos japoneses no están más.

Pero, ¿por qué no miramos Estados Unidos? ¿Qué pasó cuando la bolsa cayó en 1929?

Luego de un primer tramo de feroz baja, el Dow Jones subió desde el 13 de noviembre de 1929 hasta el 16 de abril de 1930 un +52,30%. Desde esos niveles, el Dow Jones cayó hasta el 8 de julio de 1932 un descomunal 87%. ¿Qué tal? El que compró en el techo de 1929 tuvo que esperar 25 años para volver a ver al Dow Jones en ese mismo nivel.

Desde marzo de este año hasta el cierre del viernes, el Dow Jones subió un 40%. Con esto quiero decir que nada nos obliga a descartar que podemos estar en un  Bear Market rally. Creo que así será. Y pienso esto porque creo entender lo suficientemente bien la gravedad de lo que sucedió y las consecuencias del apalancamiento.

Por último. Más allá de la cantidad de gente que repite como autómata que el desempleo es un “lagging indicator” sin tener la menor idea de lo que habla, lo cierto es que el desempleo sigue creciendo y que se mantendrá alto por varios años. ¿Por qué es importante? Porque el consumidor americano, que fue quien sacó al país de las recesiones anteriores porque le prestaban plata para que gastara, está destruido y no saldrá a gastar como hizo en otras oportunidades. Destruido porque su casa vale menos y ha tenido que empezar a ahorrar.

Creer que el gobierno puede solucionar sus problemas imprimiendo papelitos, es equivocado. No han hecho otra cosa que eso.

• Trading.

Otra mala semana para nuestras posiciones en (QID) y (SKF). Sin embargo, mantengo las posiciones. Pueden ver la cartera en Historial de Trading. El balance desde el comienzo de las operaciones es de -17%.

Los balances que se han presentedo, han superado mayormente las expectativas. Pero esto viene siendo porque las empresas han estado bajando costos. Muchas han mostrado ventas por debajo de las expectativas. Y en este grupo entra Microsoft (MSFT), que vendió $1,000 millones menos de lo que se esperaba, argumentando que el sector de las PCs se encuentra débil.

Les dejo una nueva encuesta abajo, como sugirió Ludovico en los comentarios de la semana pasada.

¡Éxitos!

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