• Estrategia.

Creo que estos serán los tres temás más salientes para seguir en esta semana.

¿Por qué el movimiento de cada uno?

¿Qué impacto podrían tener en la bolsa de USA y en la economía mundial?

1. China.

La bolsa China tuvo una caída que la deja en una zona de gran debilidad. Y cualquier cosa que suceda en China, sin duda impactará en el resto de los mercados del mundo.

Cualquiera podría analizar la economía de China y encontrar muchas fallas como por ejemplo la gran burbuja inmobiliaria de la que comentábamos anteriormente en “China: algo está muy mal“. Pero lo verdaderamente importante es cuando los problemas se reflejan efectivamente en los precios. Hasta entonces pueden permanecer dormidos por largo tiempo.

La relevancia de la caída de la bolsa de China en las últimas dos semanas, nos indica que más allá de discutir cuales puedan ser los problemas de fondo, estos están comenzando a aflorar ahora. Y en consecuencia es recién ahora el momento de actuar. El movimiento inusual de los precios debe indicarnos el timing.

Una imagen vale más que mil palabras y esta no es la excepción: la aceleración de la caída en China, parece inminente. Ir short en el FXI será una opción a analizar en la apertura de hoy lunes.

2. Oro.

El oro tuvo un comportamiento muy inusual esta semana. Se mostró fuerte aún cuando la bolsa estuvo cayendo. Marco esto como inusual porque venía comportándose de modo alineado con la bolsa: cuando la bolsa subía, también lo hacía el oro y viceversa.

Sin embargo, el día martes vimos que el oro estuvo positivo incluso cuando el resto de los metales estuvo negativo.

¿Podemos pensar que esto es un movimiento hacia un refugio anti papel moneda de cualquier género? Notemos también que ese mismo día que subía el oro, subía el dólar. Más fuerte aún el efecto.

Este es uno de los trades de los que hablaba a principio de año y que volví a comentar hace dos semanas en “El oro vuelve a la carga“. Les dejo un gráfico en la sección Táctica.

3. España.

Sumando presión bajista al euro, España enfrentó varias malas noticias la semana pasada. El viernes se confirmó una noticia peor a la esperada: el desempleo superaba el 20%.

Como puede verse en el gráfico, el desempleo es denominador común de los países con problemas más serios.

Sin embargo la noticia en sí no tuvo un impacto mayor, ya que el gran golpe fue el miércoles, cuanto S&P le bajó la calificación a la deuda de España.

¿Por qué España es importante? Por su tamaño. Y porque puede significar un verdadero blow out al euro, en caso de caer en desgracia.

Pero atención: no perdamos de vista que el problema de la deuda es un problema global. Muchos países están con una necesidad voraz de captar nuevos fondos.

Históricamente, estas situaciones no han terminado bien…

Mi amigo Wences C. me preguntaba el martes si me parecía buena idea estar short en el Banco Santander(STD). Y sin dudas es una buena idea. España es la bolsa más laggard de Europa y el Santander es una de las acciones más laggards del IBEX35. Lo veremos al comienzo de la rueda de hoy como para agregar como trade.

• Táctica.

La semana pasada dejé varios avisos de trade en los comentarios del blog. Y si bien la tendencia de fondo aún sigue siendo alcista, no sumamos ninguna compra de acciones.

¿Qué tenemos en posición?

Paladio (PALL): Nuestro metal preferido y ya amigo personal, tuvo una caída en precios en la semana. Sin embargo esto está lejos de invalidar la tendencia alcista de fondo y por el momento nada indica que haya que cambiar la visión.  Nuestro precio de entrada está en 46,33 y con el cierre del viernes en 54,90 seguimos con una interesante ganancia. HOLD. +18,47%.

Oro (GLD): Decíamos la semana pasada que agregaríamos posición en 1165. Fue a esa zona y continuó el camino. De todos los activos, es en este momento mi preferido. La divergencia con el S&P500 y los otros metales fue muy contundente. Con nuestro precio de entrada en 113,64 y un cierre en 115,40, comenzamos a sumar. STRONG BUY. +1.55%.

ProShares UltraShort 20+ Year Treasury (TBT). Compramos a 50,55 en su momento y el cierre indicado el día lunes en el blog fue en 47. Este era un trade que apostaba a un empeoramiento de la deuda de USA. Sin embargo, como decía más arriba, aún cuando el problema exista, debemos esperar a que se manifieste en los precios. Parecía que lo estaba haciendo pero finalmente no sucedió y por eso, cerramos la posición. SOLD. -7,02%.

GS May’21 155 Put Option. Tomamos posición a 6,60 en la apertura del lunes por la ruptura del nivel de 155 en las acciones de Goldman Sachs(GS). La aceleración del viernes nos ofrece una más que jugosa ganancia. Y la figura parece muy agresiva y es por eso que me pareció buena idea mantener la posición. Último precio: 14. (Tener presente que esto debe ser con a lo sumo el 2% de la cartera). HOLD. +112%.

Direxion Daily Financial Bear x3 (FAZ). Compramos el día martes a 12 y el movimiento del viernes nos deja muy cercanos a la confirmación de que el movimiento continuará. Notemos sin embargo que este es un instrumento que tiene desventajas técnicas por su diseño. (Gamma negativo y lo que implica). Con el cierre en 12.23 comenzamos a sumar. BUY. +1,91%

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Si viéramos que Lionel Messi, jugador estrella del Barcelona FC, no tiene explosividad en un partido o no consigue desbordar como lo hace usualmente, diríamos “algo le pasa”.

Con China sucede lo mismo: la bolsa del país más pujante del mundo muestra señales de agotamiento desde hace meses.

¿Por qué hay quienes dicen que en China se está generando la madre de todas las burbujas? ¿Por qué podría afectarnos directamente?

La bolsa de China viene siendo lagger. Esto quiere decir que mientras otras bolsas continúan subiendo y marcan nuevos máximos, la de China no lo ha hecho. ¿Que implicancia tiene esto?

El gráfico muestra en blanco al índice Shanghai Composite (China), en verde al Nikkei225 (Japón) y en amarillo al S&P500 (USA). Podría haber agregado a la bolsa de Reino Unido y a la de Brasil, que están en los máximos nuevamente, pero hacía el gráfico más confuso.

A partir de la debilidad relativa que muestra el índice Shanghai Composite, infiero que algo está mal. Y ese algo puede ser perfectamente lo que varios colosos del mundo financiero vienen aclamando: hay una monumental burbuja de Real Estate en China. Veamos algunos puntos para ser concisos.

• Jim Chanos, famoso por jugar en contra de Enron: China es como Dubai pero mil veces peor.
• Kenneth Rogoff, profesor de Harvard y ex Economista Jefe del FMI: China está en una burbuja crediticia que eventualmente explotará.
• Marc Faber y James Richards (ex General Counsel de LTCM), advierten también que hay burbuja en China.
• Como si fuera poco, Goldman Sachs está vendiendo las propiedades que tiene (los mismos que vieron venir la burbuja inmobiliaria en USA)
• En varias de la grandes ciudades, la mitad de los edificios de oficinas se encuentran vacíos.

Más allá de las advertencias, lo importante es el timing, el cuando. Y eso es algo que ninguno de los que predican acerca de esta burbuja hablan. El timing aparecerá cuando los precios lo marquen; cuando veamos una súbita baja pronunciada en el índice Shanghai Composite.  Price action! Nada más. Arriesgo incluso que en ese momento, podría no haber ningún motivo obvio de la caída.

Les dejo un gráfico con la evolución de precios de propiedades en China. Incluso hay una ciudad, Haikou, que es la Miami de China. Había una canción de U2 que se llamaba… ¿vértigo?

¿Cómo puede afectarnos esto? Siendo muy optimistas, al menos veríamos una disrupción en la demanda de materiales directamente necesarios para la construcción como mineral de hierro o cobre. Y si la situación afectara más gravemente a China, la demanda de commodities en general se vería afectada negativamente (el oro probablemente sea algo diferente).

En consecuencia, si viéramos una caída marcada de la bolsa de China, deberíamos prestar mucha atención a lo que suceda con los commodities ya que van de la mano.

Les dejo la frutilla del postre: esta semana una empresa China que se dedica a la joyería (FUQI), anunció que tendría que recalcular sus números porque había cometido errores. Las acciones cayeron un 37% en la apertura del día siguiente. ¿Esto fue un cuento chino? “What a shaaaam!” (Perfume de Mujer, discurso final)

• Trading.

Sin mayores novedades en la semana, aunque lo más saliente a mi juicio fue la gran caída del euro el jueves y el viernes y la caída de la libra el viernes.

Vuelven los fantasmas sobre Grecia y no está claro quien habrá de prestarle. ¿Prestará el gran bonete? “¿Yo señor? Si, señor. No, señor.”

Esto será de seguro lo que atraerá las miradas en la semana entrante: hay que monitorear el euro y la libra.

La bolsa tuvo una ligera caída el día viernes y por ahora, nada que encienda ninguna alarma. Pero hay que tener presente que esto podría cambiar rápidamente si la libra y/o el euro rompen los mínimos de hace unas semanas.

En nuestra posiciones, tocó el Stop Loss C-Trip (CTRP). Seguimos manteniendo VistaPrint (VPRT) y Tata Motors (TTM). Agregaré alguna otra posición con la superación del máximo de la semana pasada del S&P500. Recuerden que pueden ver siempre el Historial de Trading.

• Video.

Para quienes quieran saber más de los motivos de la burbuja en China, les dejo este video. Largo pero valioso.

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¡Éxitos!

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En los tres últimos días, vimos la caída más violenta desde que el mercado comenzó a subir en marzo del año pasado.

¿Será este otro engaño y veremos prontamente al S&P500 haciendo nuevos máximos? No lo creo.

Hay dos elementos objetivos: las acciones que lideraron la suba están perdiendo la batalla y el índice de volatilidad simplemente explotó en dos días.

Repasemos un poco. En mi post del 12 de enero “Sigue la tendencia alcista…“, habíamos analizado las 10 empresas que más habían colaborado a la suba. Y habíamos encontrado que sólo 1 de esas 10, Baidu (BIDU), se encontraba por debajo de la Media Movil Exponencial de 50 ruedas. Esto indicaba que la tendencia estaba sólida.

Al cierre del viernes pasado, 8 de aquellas 10 empresas se encontraba por debajo de la Media Móvil. Pero una muestra de 10 es muy poco. Por eso agrandé la muestra a 25 empresas líderes de diferentes sectores que motorizaron la suba en los últimos meses.

Los resultados son contundentes: al día viernes, 17 de las 25 empresas quedaron por debajo de esta Media Móvil.

Pueden ver el mapa acá abajo donde es claro que el jueves y el viernes, se aceleró la caída general.

Quiero agregar el otro elemento que me parece relevante, que es la increíble suba del VIX. Este es el índice de volatilidad que mide el miedo o la intranquilidad en el mercado, ya que indica el precio que hay que pagar por comprar seguros ante oscilaciones de precios.

El movimiento es elocuente: una suba repentina y muy violenta indica un importante cambio de ánimo.

Cabe aclarar que este índice suele ser caprichoso y yo también creí por octubre que indicaba el cambio de tendencia. Luego vimos que el mercado continuó subiendo.

Creo que en este caso tenemos elementos más contundentes. Recuerden que Jesse Livermore miraba justamente el comportamiento de las líderes para evaluar qué estaba pasado. Y es innegable que han perdido toda su fuerza: red alert!

• Trading.

Los invito también a repasar mi post “7 ideas para el 2010“. Ya tenemos 5 ideas entrando rápidamente en vigor: Short US Equities, Short Euro, Short China, Short Brazil, Short Citigroup. Por el momento hay que esperar para Long Oro y para Short US Debt.

Traigo esto a colación porque Brazil y China han sido los mercado emergentes que con más violencia apuntalaron la recuperación y vienen mostrando signos de debilidad. Estos son elementos adicionales para suponer que la tendencia está cambiando. China ya opera por debajo de las EMA de 200 ruedas… “Woe to you, Oh China and Brazil, for the Devil sends the beast with wrath…” (Iron Maiden – The number of the Beast).

¿Qué ha pasado con la cartera teórica? Seguimos con las posición 100% short en (XLF) y agregué con el quiebre de la EMA de 50 ruedas del S&P500 una posición 100% short en (SPY). Con lo cual estamos apalancados a la baja 2 a 1.

Por último, recopilé finalmente todos los trades recomendados. Pueden ver entonces el reliability de los trades propuestos y una tabla donde explicito el Stop Gain y el Stop Loss de cada trade.

El que teníamos pendiente de (BAC) se cerró el 5 de enero. Sigue abierto el de Corinthian Colleges (COCO) y agrego 3 para esta semana:

Short RIMM. Short BAC. Short FSLR. Esas son tres ideas que me gustan mucho. Y esta tabla la voy a dejar a mano cada semana. Me parece lo más práctico y el mejor modo de seguir estos trades.

• Comentario final.

Probablemente para la semana que viene vuelvan los comentaristas invitados.

Por último insisto. Me equivoqué trístemente desde abril-mayo del año pasado. Pero al menos ahora, es momento de “Run to the Hills”. Y hay enormes oportunidades de ganar dinero jugando a la baja.

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¡Éxitos!

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Les dejo acá 7 ideas de operaciones para todo el 2010.

Son muy fáciles de entender aunque la ejecución de algunas puede no ser tan simple.

Aún cuando mi performance en el 2009 fue mala, confíen en esto que les propongo: les va a significar grandes retornos.

1. Comprar oro. Esta es a mi juicio una de las ideas más claras que cualquiera que pretenda defender su patrimonio debe tener. Equivocadamente se piensa que “mantener” lo propio es tarea fácil. Pero en lo que viene, no será nada fácil.  Las ingentes cantidades de papel moneda que han tenido que emitir los diferentes gobiernos del mundo para mantener a flote a los bancos, hacen que la relación oro-cantidad de dinero, esté muy por debajo del promedio de los últimos 150 años. Esta no es una situación de equilibrio. Y lejos de estar en un techo, el oro probablemente esté comenzando un gran movimiento alcista. ¿Alternativas? Mexicanos de oro, futuros, (GLD).
2. Short Bonos de USA. Esto no quiere decir otra cosa que las tasas de interés en el mundo empezarán a subir. ¿Por qué? Simplemente porque la Fed mantuvo artificialmente las tasas en 0%. Y esa no es una situación de equilibrio tampoco. Y estando en 0%, lo único que pueden hacer es subir. Esto tendrá implicancias muy nocivas para el consumo y el Real Estate en general. No hay magia: luego de un largo período de desahorro y despilfarro, el mundo deberá volver a ahorrar. En general, es mala idea (pésima de hecho) comprar cualquier tipo de bono. Hay bonos corporativos que hoy están teniendo rendimientos muy bajos luego de la catarata de liquidez inyectada por el mundo. Eso es un espejismo más. Este trade se puede ejectuar con algun ETF o ETN. Otra variante (la ideal) es con futuros.

   Acá se puede ver como la TIR del Bonos de 30 años de USA comienza a despegarse como queriendo remontar vuelo. Cuidado con esto…

3. Short US Equities. Me imagino que quien viene leyendo este blog hace rato, no esperaba otra cosa, ¿no? Cada vez estoy más convencido de que la suba fue un producto de la liquidez y la especulación. Pero, a los efectos prácticos no debería importarnos en la medida en que estemos dispuestos a jugar el juego. Lo importante es ser conscientes de los disparates y no convencerse de que son reales.
4. Short Citigroup (C). Creo que como pocas veces acá nos encontramos con una acción que podemos hacer “short and hold”. Atención que hay que definir en donde poner el Stop Loss: lo vamos a ubicar en 4. El objetivo o Stop Gain del Trade lo vamos a ubicar en 1. Citigroup (C) debería volver a 1… para comenzar… y casi terminar… Creo que la historia de Citigroup (C) termina con un desguace del banco, pero sin la gloria que tuvo en su momento Standard Oil. Tampoco es para descartar que la Corte Suprema de USA avale otra estafa a los acreedores como hicieron en el caso de General Motors apelando al patriotismo.
5. Short Euro / Long CDS de los PIGS (Portugal – Italy – Greece – Spain). Este trade no es tan fácil de ejecutar para muchos. Operar CDS (Credit Defaul Swaps) no es sencillo. Para muchos bastaría con abstenerse del Euro. El Euro es una gigantesca camisa de fuerza que se ha puesto Europa. No es más que una convertibilidad donde participan todos los países de la Eurozona.  Son 16 países actualmente y se están por sumar al club nuevos participantes como Letonia, Estonia y Lituania. Mezclar a estos países con Alemania o Francia es como mezclar carne con yoghurt sin estar en la India. La Eurozona tiene una política monetaria común, impuesta por el ECB y una política fiscal propia de cada país. No es más que un curioso experimento sociológico. ¿Qué creo? Que la Eurozona, para sobrevivir, deberá echar a los miembros que no cumplen políticas fiscales estrictas. Tengo casi la certeza de que volverán las monedas locales para poder emitir a gusto: pesetas, liras, escudos, dracmas… Welcome back… We missed you! (como a Mr Anderson).
6. Short China Equities. ¿Alguien puede en su sano juicio creer en algún número que emiten las compañías chinas? Si Arthur Andersen hizo de las suyas con Enron, ¿qué imaginan que hará el Partido Comunista chino con los balances de las empresas en donde el Estado tiene un porcentaje importante? No se preocupen. Ante la menor sospecha, todas las empresas chinas caerán ante la incertidumbre. Si alguien quiere una burbuja, en China hay de todos los colores.
7. Short Brazil Equities. Si a alguien se le ocurre alguna noticia extra que pueda hacer que Brasil esté más de moda, que por favor me la diga. Investment Grade de las tres grandes, sede de los JJOO, sede del Mundial de Fútbol, Lula personalidad del año. Me produce simplemente vértigo. Conceptualmente, es muy difícil estar alcista con Brasil. Eu gosto muito da gente brasileira, mas acho que agora não é uma boa ideia investir em ações do Brasil.

Estas son mis ideas para el 2010. No muy tradicionales y de seguro no pretenden ser complacientes. Sepan que de cumplirse, pagarán enormes retornos. Vale aclarar que no estoy esperando que el euro desaparezca inmediatamente, pero no debe darse por sentada su continuidad. El trade short euro hay que ver contra qué moneda hacerlo. Probablemente contra el Yen sea lo mejor. Si algo nos enseñó el 2009 es que cualquier cosa puede suceder.

Me despido y les adelanto que la semana que viene recibirán el Newsletter en la madrugada del martes ya que vuelvo el domingo 10 a la noche desde Punta del Este (lugar en el que en este momento estoy, vaya uno a saber haciendo qué, ya que este post lo programé antes de irme).

Agradezco a todos los que fueron dejando comentarios a lo largo del año:

cuty, Agustin, albert ingalls, Alberto, amazo, Anibal, Augusto Darget, Benja, bigwaverider, Bullspread, Carlos, carrega, Charlie Casares, chipi, Christian M, Cuquitta, dan09, defeglew, dibarbia, doblemar, doliv, E Costa, Emilio, Enrique Stile, Eduardo Vinante, Feli, Fer, fguemes, Florencia Vazquez, fpuiggari, Francisco Miret, fschargo, gabo, Gabriel Basaluzzo, Gaston, German, Gregorio Rosello, Guido, Harriet, Isidoro Damian Cordova, Jaime, JAVIBOCHA, Javier Olazabal, jorgeheili, Jose Figueroa, Joven,  Juan Jarvis, Juan_M_Suarez_Achaval, Julian, kirklongendyke, Leandro, lnsantoro, loris, Luana, lucas, Ludovico, Ludovico Baistrocchi, madeleine, Marcelo, mariano aubert, Martin C., Martin O., martin sanchez bazan, matiascabrera, MAXWELL, mccastrillo, Miguel Angel Pucci, Mlacak, mperezmo, Nicoals Ricciardi, nicolasamato, NicolasL, Nihili, Ninja, NM, Pablo, pablogandel, pipa, pnemix, pokpok, Rafael Valera, raphamendoza, riendo, robert, Roberto, ruydiz, Sebastian Carreras, SEBASTIANGE, SergioD, sr, sunyata73, Tanito, teyp, totEssela, tribe trader, wences.

Espero que comiencen bien su año. Espero haberlo empezado bien yo.

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Hay una guerra que ya dejó de ser secreta. Parecía inevitable. Pero lo más sorprendente es que pone de manifiesto, que las cosas no están yendo por el buen camino.

¿De qué se trata esta guerra? ¿Por qué choca contradictoriamente con el tentativo repunte económico del que se habla?

La guerra comienza a desatarse, pero no en el frente militar, sino en el comercial. El primer movimiento lo había realizado Estados Unidos, dos semanas atrás imponiendo impuestos a la importación de neumáticos chinos. Y ayer, China hizo su movida: comenzó a estudiar si existen subsidios por parte de Estados Unidos a los pollos que importa China (creo que de antemano se sabe cuales serán los resultados de la “investigación”).

¿Por qué es esto importante? Porque es una señal grave que alarma acerca de la posibilidad de dirigirse hacie el proteccionismo. Y esto sucede de un modo en todo análogo a una guerra de precios. Entonces la imposición de una barrera arancelaria por parte de un país, lleva a la imposición de otra barrera arancelaria por parte del país con que se mantiene esa guerra comercial.

Y esto importa porque redunda en menor crecimiento mundial (super básicamente). ¿Por qué alguien haría algo así? Por necesidad. Porque la presión política por pérdidas de empleos en USA sigue en aumento.

Si Obama realmente creyera que se está saliendo de la crisis, muy difícilmente haría algo así: instalar una batalla con el principal tenedor de deuda americana. A veces hay que prestar atención a lo que la gente hace y no a lo que dice o a lo que dice que piensa. ¿Qué diría Milton Friedman? ¿Qué dirá Gary Becker? Creo que nada bueno. Hay un artículo muy interesante de The Economist para quien quiera profundizar.

Un dato para otra discusión: cambia el mapa geopolítico. El principal aliado comercial de China, ahora es Japón.

• Trading.

Creo que hubo 2 puntos salientes la semana pasada:

1. La marcada caída el petróleo. ¿Qué pasó? Se esperaba que el stock de inventarios de barriles de petróleo cayera en 1.5 millones y se encontraron con que subieron en 2.85 millones.¿Traducción? Se creía que se estaba consumiendo mucho y se encontraron con que no era tan así. Poca demanda, exceso de oferta, precios para abajo. El consumo de energía es un indicador clarísimo de actividad. ¿No se está consumiendo mucha o “tanta” energía? Atención.

2. El jueves después de hora llegó el balance de una empresa que ha sido estrella en los últimos años: Research in Motion (RIMM), la creadora de la Blackberry. ¿Qué pasó? Sus ventas cayeron ligaramente y no convenció con las proyecciones. ¿Y entonces? Entonces el viernes (RIMM) cayó un 17%. Atención! Cayeron fuerte las acciones de una empresa muy mimada que se encuentra en uno de los segmentos de más rápido crecimiento en el mundo: el de los smart phones.

En la semana, nuestra estrategia mejoró, luego de que el mercado cayó en terminos generales. ¿Habrá comenzado el camino de la recuperación nuestra estrategia? Esta semana tendremos una buena idea de si podemos empezar a verlo de este modo.

• Comentarista de la Semana.

Esta semana nuestra comentarista será María Florencia Vazquez.

Es Directora Ejecutiva de Abadi & Co. Securities Ltd. Anteriormente fue VP del Grupo de Research para Mercados Emergentes del JP Morgan Chase. María Florencia es Licenciada en Economía de la Universidad de San Andrés, Buenos Aires, Argentina.

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