Mientras pedía feedback del blog, me crucé con “…al principio lo leía pero me terminó aburriendo. Eran todos comentarios de por qué el Mercado debía caer”. (Esteban T. P.)

Me quedé reflexionando, y mi mejor respuesta llegó curiosamente por parte de otro feedback: “El problema es que con un reporte semanal te estas poniendo una metrica muy frecuente de demostrar resultados” (Meyer M.)

Esta es mi explicación de por qué insisto (pareciera que con necedad) en una baja importante que hasta el momento no se ha dado (y que confieso no me tiene de mi mejor humorrrr). Y por eso quiero volver a llevar la atención a lo básico: ¿cuál es el problema mundial que crece día a día con el sólo paso del tiempo y que todos los gobiernos pretenden tapar “a la Moreno”?

Es el desempleo. Y dado que no es más que una medida contable, existen varios trucos para hacer que no diga cosas tan malas. Y estos trucos no se aplican sólo en los Estados Unidos.

Un truco conocido: si alguien no ha buscado trabajo en las últimas 4 semanas, no entra dentro de la gente que está desempleada y no suma para la tasa de desempleo.

Un truco más pícaro: si este mes el número de trabajos que se han perdido resultó ser mayor al que se esperaba, se dice “Uy… Nos equivocamos en los dos meses anteriores. En realidad se habían perdido más puestos de trabajo en esos meses. Pero este mes, se perdieron menos de lo que se esperaba”. ¡Brillante! ¡Una obra maestra de la sátira!

Este newsletter/boletín/hello/como quieran llamarlo, pretende ser corto y por eso me centro en algún punto que creo importante destacar. Y lo más saliente del desempleo se los muestro acá:

En el estado de California, y esto es sucede en los otros estados también, podemos ver que el desempleo de largo plazo ha crecido y sigue creciento. Esto no es más que la gente que está dando vueltas buscando trabajo por más de 27 semanas. Después de eso, usualmente, se terminan los beneficios que da el estado a los desempleados. Pero como prueba inequívoca de que “la cosa no repunta”, se han extendido estos períodos por un segundo y un tercer período, hasta 79 semanas.

Ahora se está evaluando que el congreso apruebe otra “extra-ball” más hasta hasta las 92 semanas. Lógicamente, este dinero hay que sacarlo de algún lado. Para eso existe el Fondo de Seguro de Desempleo (Unemployment Insurance Fund)…

Pero como se gastan a razón de $80 millones diarios en estos seguros, desde principios de año, el fondo está en negativo. Así que nada de qué preocuparse. Esta gente que no tiene trabajo y puede quedarse prontamente sin el seguro de desempleo está lista para salir a comprar casas nuevas, autos nuevos, i-phones y todo tipo de cosas imprescindibles.

El sólo paso del tiempo empeora la situación del empleo porque no se están creando puestos nuevos y no hay perspectivas de que suceda pronto.

• Trading.

Otra semana con nuevos máximos para los índices y nuestra estrategia volvió a empeorar. Recibí un comentario válido de Manuel C. B. del que voy a hablar la semana que viene.

Es cierto que alguien no puede mantener una posición en contra del mercado sin tener aparentemente un stop-loss en algún lugar. Mi respuesta es que por el modo en el que se armó la posición (en partes a lo largo de varios meses) y por la naturaleza de los ETFs apalancados (que efectivamente reducen la exposición cuando el subyacente se mueve en su contra), la crítica pierde en parte validez. Me detengo más la semana que viene con lo que se denomina Performance Based Arbitrage (PBA), tema que mis alumnos de Behavioral Finance han demostrado en sus exámenes dominar muy bien.

• Comentarista de la Semana.

Sumamos otro gran comentarista esta semana: Augusto Darget.

Ex Managing Director de ABN AMRO Securities. Ex Revisor de cuentas titular de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Ex miembro Ejecutivo de la Fundación Bolsa de Comercio. MBA con énfasis en finanzas en Pacific Western University. Actual Presidente de Silver Cloud Advisors.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La semana pasada escribí que era inminente que el Dow Jones su pusiera por debajo de los 8000 puntos. ¿Qué sucedió? Todo lo contrario. El mercado subió con fuerza y el Dow Jones terminó por encima de los 8700. Incluso los bancos tuvieron un rally muy importante. Aún así, estoy cada vez más bajista. ¿Por qué? ¿De puro capricho?

En lo inmediato, no se puede descartar la posibilidad de que el Dow Jones llegue a los 9000 puntos. Pero, ¿sabían ustedes que el estado de California -que considerado aisladamente es la décima economía del mundo- ha empezado a emitir cuasimonedas? Esto es: como no tiene dólares para pagar sus gastos, emite papelitos que dicen “le prometo que el 2 de octubre le voy a canjear este papelito por dólares más un interés del 3,75%”.

Estos títulos son en todo análogos a los Lecops o los Patacones que circularon en el desastre argentino del 2001. ¿Alguien en su sano juicio puede creer que la economía está “lista para recuperarse” cuando sucede esto en California?

Para su intranquilidad, otros 7 estados se encuentran en una situación fiscal similar a California. Lógicamente una alternativa es subir impuestos. Y esto parece inevitable como me confirmó mi amigo y lector Demián R., que trabaja en un Hedge Fund en NYC. Suba de impuestos = no good for business = no good for stocks.

Les dejo acá un “billete” del Estado de California:

Pero esto es sólo uno de los puntos que me hace pensar que lo peor está por venir y que está cerca. Esto, a pesar de  la propaganda impulsada por el gobierno federal para crear confianza. Incluso hasta sacaron a Roubini de contexto y dijeron que el pensaba que lo peor había pasado. Roubini  luego rectificó esto.

Enumero problemas a la vuelta de la esquina:

1. Juicios a Moodys, S&P y otras aseguradoras por poner calificaciones de riesgo decididamente engañosas en títulos que resultaron ser papel basura, las famosas MBS. No es disparatado que también se inicien juicios a bancos que originaron esos títulos. Obviamente entra Goldman Sachs acá y probablemente su lobby político sea suficientemente fuerte para que no tenga demasiados problemas. Pero… who knows…
2. Procesos de ejecución de hipotecas -foreclosures- marcando nuevo record. ¿Alguien puede esperar recuperación en Real Estate así?
3. El gobierno no se en qué está pensando. Como si no tuviera problemas de presupuesto, se lanza con un plan de salud que estiman costará $1 trillion en 10 años, que retraducido, costará $2.5 trillion en la práctica.
4. Commercial Real Estate: al borde del abismo.
5. Un último punto: se siguen retocando los datos al mejor estilo Guillermo Moreno. Vean acá abajo cómo cambiaron los pedidos de seguro de desempleo haciendo ajustes por estacionalidad.

• Trading.

La semana pasada fue verdaderamente mala para nuestra estrategia. Muy importante avance en bancos y para el Nasdaq. Aún así, mantengo las posiciones long en (SKF), (GLD) y (QID). Pueden ver acá el Historial de Trading.

Se vienen los balances de Microsoft(MSFT), Amazon(AMZN), eBay(EBAY), Xerox(XRX), Yahoo!(YHOO) y Apple(AAPL). Creo que el mercado, luego del balance de Goldman Sachs(GS) “supuso” que TODOS los balances iban a ser mejor que lo esperados como en el Trimestre anterior. En Behavioral Finance, uno podría hablar del “Availability” en donde la gente trae a la mente el resultado más reciente y cree que se va a repetir. Y con eso, estiman la probabilidad de que vuelva a suceder. Mi mejor análisis, es que mucho de esto ha sucedido e incluso balances mejor que lo esperado no podrán mover adicionalmente hacia arriba los precios.

POR FAVOR. NO SE DEJEN ENGAÑAR. EL VIEJO ADAGIO DE QUE “LA MENTIRA TIENE PATAS CORTAS” SE VA A MATERIALIZAR MUY PRÓNTAMENTE.

Me despido y les dejo un video bastante ocurrente de los Arnold Bucks en California.

¡Éxitos!

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