Les dejo acá 7 ideas de operaciones para todo el 2010.

Son muy fáciles de entender aunque la ejecución de algunas puede no ser tan simple.

Aún cuando mi performance en el 2009 fue mala, confíen en esto que les propongo: les va a significar grandes retornos.

1. Comprar oro. Esta es a mi juicio una de las ideas más claras que cualquiera que pretenda defender su patrimonio debe tener. Equivocadamente se piensa que “mantener” lo propio es tarea fácil. Pero en lo que viene, no será nada fácil.  Las ingentes cantidades de papel moneda que han tenido que emitir los diferentes gobiernos del mundo para mantener a flote a los bancos, hacen que la relación oro-cantidad de dinero, esté muy por debajo del promedio de los últimos 150 años. Esta no es una situación de equilibrio. Y lejos de estar en un techo, el oro probablemente esté comenzando un gran movimiento alcista. ¿Alternativas? Mexicanos de oro, futuros, (GLD).
2. Short Bonos de USA. Esto no quiere decir otra cosa que las tasas de interés en el mundo empezarán a subir. ¿Por qué? Simplemente porque la Fed mantuvo artificialmente las tasas en 0%. Y esa no es una situación de equilibrio tampoco. Y estando en 0%, lo único que pueden hacer es subir. Esto tendrá implicancias muy nocivas para el consumo y el Real Estate en general. No hay magia: luego de un largo período de desahorro y despilfarro, el mundo deberá volver a ahorrar. En general, es mala idea (pésima de hecho) comprar cualquier tipo de bono. Hay bonos corporativos que hoy están teniendo rendimientos muy bajos luego de la catarata de liquidez inyectada por el mundo. Eso es un espejismo más. Este trade se puede ejectuar con algun ETF o ETN. Otra variante (la ideal) es con futuros.

   Acá se puede ver como la TIR del Bonos de 30 años de USA comienza a despegarse como queriendo remontar vuelo. Cuidado con esto…

3. Short US Equities. Me imagino que quien viene leyendo este blog hace rato, no esperaba otra cosa, ¿no? Cada vez estoy más convencido de que la suba fue un producto de la liquidez y la especulación. Pero, a los efectos prácticos no debería importarnos en la medida en que estemos dispuestos a jugar el juego. Lo importante es ser conscientes de los disparates y no convencerse de que son reales.
4. Short Citigroup (C). Creo que como pocas veces acá nos encontramos con una acción que podemos hacer “short and hold”. Atención que hay que definir en donde poner el Stop Loss: lo vamos a ubicar en 4. El objetivo o Stop Gain del Trade lo vamos a ubicar en 1. Citigroup (C) debería volver a 1… para comenzar… y casi terminar… Creo que la historia de Citigroup (C) termina con un desguace del banco, pero sin la gloria que tuvo en su momento Standard Oil. Tampoco es para descartar que la Corte Suprema de USA avale otra estafa a los acreedores como hicieron en el caso de General Motors apelando al patriotismo.
5. Short Euro / Long CDS de los PIGS (Portugal – Italy – Greece – Spain). Este trade no es tan fácil de ejecutar para muchos. Operar CDS (Credit Defaul Swaps) no es sencillo. Para muchos bastaría con abstenerse del Euro. El Euro es una gigantesca camisa de fuerza que se ha puesto Europa. No es más que una convertibilidad donde participan todos los países de la Eurozona.  Son 16 países actualmente y se están por sumar al club nuevos participantes como Letonia, Estonia y Lituania. Mezclar a estos países con Alemania o Francia es como mezclar carne con yoghurt sin estar en la India. La Eurozona tiene una política monetaria común, impuesta por el ECB y una política fiscal propia de cada país. No es más que un curioso experimento sociológico. ¿Qué creo? Que la Eurozona, para sobrevivir, deberá echar a los miembros que no cumplen políticas fiscales estrictas. Tengo casi la certeza de que volverán las monedas locales para poder emitir a gusto: pesetas, liras, escudos, dracmas… Welcome back… We missed you! (como a Mr Anderson).
6. Short China Equities. ¿Alguien puede en su sano juicio creer en algún número que emiten las compañías chinas? Si Arthur Andersen hizo de las suyas con Enron, ¿qué imaginan que hará el Partido Comunista chino con los balances de las empresas en donde el Estado tiene un porcentaje importante? No se preocupen. Ante la menor sospecha, todas las empresas chinas caerán ante la incertidumbre. Si alguien quiere una burbuja, en China hay de todos los colores.
7. Short Brazil Equities. Si a alguien se le ocurre alguna noticia extra que pueda hacer que Brasil esté más de moda, que por favor me la diga. Investment Grade de las tres grandes, sede de los JJOO, sede del Mundial de Fútbol, Lula personalidad del año. Me produce simplemente vértigo. Conceptualmente, es muy difícil estar alcista con Brasil. Eu gosto muito da gente brasileira, mas acho que agora não é uma boa ideia investir em ações do Brasil.

Estas son mis ideas para el 2010. No muy tradicionales y de seguro no pretenden ser complacientes. Sepan que de cumplirse, pagarán enormes retornos. Vale aclarar que no estoy esperando que el euro desaparezca inmediatamente, pero no debe darse por sentada su continuidad. El trade short euro hay que ver contra qué moneda hacerlo. Probablemente contra el Yen sea lo mejor. Si algo nos enseñó el 2009 es que cualquier cosa puede suceder.

Me despido y les adelanto que la semana que viene recibirán el Newsletter en la madrugada del martes ya que vuelvo el domingo 10 a la noche desde Punta del Este (lugar en el que en este momento estoy, vaya uno a saber haciendo qué, ya que este post lo programé antes de irme).

Agradezco a todos los que fueron dejando comentarios a lo largo del año:

cuty, Agustin, albert ingalls, Alberto, amazo, Anibal, Augusto Darget, Benja, bigwaverider, Bullspread, Carlos, carrega, Charlie Casares, chipi, Christian M, Cuquitta, dan09, defeglew, dibarbia, doblemar, doliv, E Costa, Emilio, Enrique Stile, Eduardo Vinante, Feli, Fer, fguemes, Florencia Vazquez, fpuiggari, Francisco Miret, fschargo, gabo, Gabriel Basaluzzo, Gaston, German, Gregorio Rosello, Guido, Harriet, Isidoro Damian Cordova, Jaime, JAVIBOCHA, Javier Olazabal, jorgeheili, Jose Figueroa, Joven,  Juan Jarvis, Juan_M_Suarez_Achaval, Julian, kirklongendyke, Leandro, lnsantoro, loris, Luana, lucas, Ludovico, Ludovico Baistrocchi, madeleine, Marcelo, mariano aubert, Martin C., Martin O., martin sanchez bazan, matiascabrera, MAXWELL, mccastrillo, Miguel Angel Pucci, Mlacak, mperezmo, Nicoals Ricciardi, nicolasamato, NicolasL, Nihili, Ninja, NM, Pablo, pablogandel, pipa, pnemix, pokpok, Rafael Valera, raphamendoza, riendo, robert, Roberto, ruydiz, Sebastian Carreras, SEBASTIANGE, SergioD, sr, sunyata73, Tanito, teyp, totEssela, tribe trader, wences.

Espero que comiencen bien su año. Espero haberlo empezado bien yo.

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Sería disparatadamente pretencioso de mi parte “resolver” en una página cómo debería ser la interrelación entre bonos, commodities e inflación en el contexto actual.

Se lee mucho acerca del tema pero poco queda con claridad. Haré mi intento de sintetizar de un modo inteligente. Como siempre, esto nos va a importar para tomar mejores decisiones y saber al menos qué cosas no hacer.

¿Quién creen ustedes que es el actor principal en esta “historieta” y que tendrá una enorme influencia en estas variables?

Adivinaron: Uncle Sam, el gobierno de los EEUU es quien tiene la mayor gravitación con respecto a estas variables.

1. ¿Hay inflación hoy en los EEUU?

No. Lejos de haberlo. La inflación minorista medida por el Consumer Price Index acumula una baja del 1,3% desde un año atrás, lo que marca la caída más pronunciada en los últimos 59 años.

Al menos en lo inmediato, la inflación no debería aparecer. ¿Por qué? Diferentes motivos: no aparece inflación en una economía moribunda como la estadounidense en la que diferentes comercios realizan ofertas para liquidar sus stocks y donde las fábricas trabajan sólo al 68,3% de su capacidad, el número más bajo desde que se comenzó a recolectar esta estadística en 1967. ¿Más? Con la tasa de desempleo llegando al 10%, ningún empleado piensa pedir ningún aumento: echar gente y bajar los sueldos parece lo más razonable.

2. ¿Por qué entonces existe la preocupación por la inflación?

Una de las pocas cosas que se saben a ciencia cierta en economía es que la inflación es un fenómeno monetario. Si hay más dinero dando vueltas, esto se traduce en inflación de precios. Pero atención: el problema no es la monstruosa cantidad de dinero que se le prestó a los bancos. Simplemente porque los bancos no prestaron a su vez ese dinero, no lo pusieron en circulación. Lo dejaron en las arcas de la misma Reserva Federal. Fue casi una creación contable: la Fed le prestó plata a muchos bancos, pero estos la dejaron en custodia en la misma Fed como “excess reserves”.

El problema central es que el gobierno de los EEUU debe una monstruosa cantidad de dinero y gasta más de lo que recauda. Para esto tiene tres salidas: gastar menos, subir impuestos (ambas prácticamente impensables en un contexto recesivo e inconvenientes desde el punto de vista político), o crear inflación. La pregunta parece no ser si lo hará, sino cuando. Este es un “viejo truco” usado por muchos políticos para licuar sus deudas. Y la tentación para el gobierno de los EEUU de licuar sus deudas, será cada vez mayor. Incluso es razonable pensar que el único modo que tendrá de repagar esa deuda o conseguir financiación adicional, será imprimiendo dólares: hello inflation!

3. ¿Commodities e inflación?

Hasta el momento, creo que toda la suba en los precios de los commodities ha sido meramente especulativa. Naturalmente puedo estar equivocado. Pero el problema es que si tengo razón, los precios de los commodities podrían caer abruptamente. Y no tengo ganas de que me pase eso. Mi radar me hace pensar que muchas manos han estado apostando al “reflation trade”, nombre canchero que se le da a apostar que habrá inflación y que por eso los commodities parecen un buen hedge. Creo que esto es un espejismo. Si así fuera, los TIPS deberían haber subido mucho más. En cualquier caso, this is it y no creo que los commodities tengan mucho espacio para seguir subiendo. Y mientras la inflación no aparece, algunos especuladores se pueden poner ansiosos y van a empezar a desarmar posiciones. El lunes pasado el petroleo tuvo una marcada caída… atención…

• Trading.

Sigo pensando en mantener todas las posiciones, tanto en (GLD) como en (QID) y en (SKF). Sin embargo, quiero prestar atención extra al oro. Por primera vez me presenta alguna duda. Sin embargo, hasta el momento su precio sigue sostenido. Recuerden que la semana pasada agregué la sección Historial de Trading para que puedan seguir esto más de cerca. Pueden ver las posiciones con los precios de cierre del viernes pasdo.

Vuelvo a llamar la atención con respecto a los bancos: mirar lo que está pasando en el KBW Banking Index ($BKX.X).

Creo que si este índice opera por debajo de 35, se va a producir un importante sell-off en bancos que terminará afectando al mercado en su conjunto.

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¡Éxitos!

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Juguemos en el bosque, mientras el lobo no está. ¿Lobo estás?

Creo que esta es la mejor descripción que tengo acerca de lo que me parece que está haciendo el mercado de acciones en todo el mundo. Está jugando a subir. Y está jugando a pensar que “lo peor ya pasó” y que “ahora esto es para arriba” y algunas otras cosas que parecen más bien alucinaciones de alguien que tiene una fiebre altísima.

Yo por mi parte, siento como si hace varias semanas viniera gritando “¡Ahí viene el lobo! ¡Ahí viene el lobo!”. Al prinicipio la advertencia genera cierto miedo y perplejidad. Pero luego, cuando todas las advertencias parecen quedar en la nada, más de uno puede pensar “parece que acá no hay ningún lobo”.

Sin embargo, el lobo está y todos sabemos cómo termina la fábula que escuchábamos de chicos. Y la semana pasada, el lobo volvió a mostrar sus dientes… ¿O se olvidaban que el jueves pasado era un día que nos iba a importar mucho?

¿Qué pasó la semana pasada? Ya comenté varias veces que me importa ver el mercado de bonos porque ahí es donde está el smart money o el dinero más profesional/inteligente. Es un mercado que no se deja engañar fácilmente como el de acciones (no nos olvidemos de la manía especulativa de Internet, como ejemplo reciente). ¿Y qué pasó la semana pasada? Las tasas volvieron a subir.

Pero no sólo eso, también empezaron a subir las tasas más cercanas, como la de 2 años. Aquí abajo, el gráfico de la evidencia.

¿Qué está pasando? Este mercado dice “acá hay algo que está mal”. Y no es para menos, si pensamos que el gobierno de USA tiene que emitir unos $12 trillones de dólares (estó es, el número doce y doce ceros atrás) este mismo año. Parece bastante, ¿no? Entre otras cosas, esto disminuye la capacidad del sector privado de endeudarse. El salto que experimentó esta tasas es muy marcado. Alcanza con ver cómo se venía comportando y ver lo que pasó el viernes…

Pero una segunda e inmediata interpretación con la suba de estas tasas implícitas, es que el mercado de bonos está sugiriendo que quizá la Fed tenga que comenzar a subir la Fed Funds Rate antes de lo que tenía previsto. Y, como todos sabemos, esto es malo para la acciones.

Una vez más: no se dejen engañar por este espejismo. Esto es una ilusión y lo mejor que pueden hacer es simplemente huir.

• Trading.

Sin novedades con nuestras posiciones, tanto para (GLD) como para (QID) y (SKF). Creo que los bancos están muy cerca de caer por un precipicio. Les falta un empujoncito. Con (XLF) por debajo de 11.50, no creo que se pueda frenar una aceleración en la baja. Y atención con el Oro (GLD). Donde supere la barrera psicológica de los 1000, puede haber una estampida.

¡Exitos!

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La semana pasada fue nuevamente alcista para las acciones, contrario a lo que vengo esperando hace ya varias semanas. Pero hay algo que sucedió y que puede haber pasado desapercibido: el día miércoles, los bonos del tesoro de los Estados Unidos, sufrieron una muy importante caída. ¿Qué quiere decir esto?

Quiere decir que el mercado ya no se muestra tan cómodo comprando deuda de los Estados Unidos. Significa tasas de interés más altas. La tasa de 10 años llegó hasta 3,71% y la de 30 años hasta 4,60%.

Para ser justos, el viernes mismo, las tasas de interés volvieron a bajar al nivel que estaban antes del miércoles (es decir, subieron los bonos). ¿Pero fue esto real o fue el mismo gobierno comprando su propia deuda para “simular” que el problema este no existe?

¿Qué es lo que pasa el jueves que lo hace un día tan importante?

El próximo jueves el gobierno americano tiene que colocar nuevamente deuda. ¿Cómo se hace esto? Se hace por licitación. Y ahí se verá qué tasa de interés exigirán los privados para prestarle al gobierno.

¿Por qué es tan importante esto? Porque si el gobierno de los Estados Unidos tiene que pagar un interés alto para que le presten, comienza a suceder esto para el resto de los mortales. Y todos los planes para “reactivar” o “salvar” la economía, están basados en que la gente puede volver a endeudarse a tasas bajas para que pueda seguir o incluso aumentar, el actual nivel de consumo.

• Trading.

La performance de los últimos dos meses en nuestros trades ha sido decididamente mala. Personalmente, soy bastante escéptico de este rally y de la subida de precios que hemos visto. Pero aún cuando creyera que los problemas ya quedaron detrás, no podría nunca estar comprando en estos niveles. Y esto por el simple hecho de que las acciones no suben en linea recta. Esto quiere decir que si van a seguir subiendo, antes van a tener que frenar un poco.

¿Siempre es así? Cuando uno toma decisiones acerca del futuro, no puede estar 100% seguro de nada. Pero de todos modos si uno tiene algo de entrenamiento, debe tener alguna idea de probabilidad.

Por eso entonces la siguiente afirmación: en la amplia mayoría de los casos, cuando el mercado sale de un piso, corrige parte de lo que subió con marcada intensidad (retrocede buena parte de lo que subió). ¿Qué hay del ánimo? Hace 90 días, parecía el fin del mundo. La ciclotimia propia del ser humano parece que ahora ver todo superado en medio de espejismos creados artificialmente. No se dejen atrapar por la euforia de este momento.

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¡Éxitos!

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Como advertimos en nuestra nota anterior, las acciones de Citigroup (C) fueron severamente castigadas y cayeron un impresionante 48%. Veamos un resumen de lo sucedido y una mirada hacia lo que vendrá (Importante: ver recomendación al final para quienes aún están comprados. Hay un modo de revertir la situación):

Finalmente Wall Street comenzó a recibir balances importantes con la noticia de lo inevitable: pérdidas más allá de lo peores augurios.

Datos salientes de los resultados del último trimestre de 2008:

Alcoa (AA) (líder en producción de aluminio): se esperaba que ganara $80 millones pero mostró una pérdida de $224 millones. Bank of America (BAC): se esperaba una ganancia de $895 millones pero mostró una pérdida de $1,790 millones. Citigroup (C): se esperaba un pérdida de $5,400 millones (cinco mil cuatrocientos) pero mostró una pérdida de $8,290 millones.

El mercado seguirá cayendo y con mayor fuerza. Quien esté aún comprado deberá responderse cómo afectará a su situación si el Dow Jones se dirige hacia los 7500 puntos con altas chances continuar la baja. Pero peor aún podría ser para quienes estén comprados en Nasdaq. Hay importantes chances de que nos dirijamos hacia los mínimos del 2002. Esto ya lo ha hecho el S&P500. ¿Cómo se traduce esto? Una caída de al menos un 30% para el Nasdaq desde estos niveles.

• Mercado:

El mercado se aferra a la ilusión Obama y el desencanto es inminente. No hay ningún hombre, ningún estado ni ningún plan de estímulo que pueda revertir décadas de endeudamiento y de vivir más allá de las posibilidades. El gobierno pretende que la gente gaste. Es lo que ha mantenido vivo este juego perverso para salir de las crisis. Sin embargo en este caso, los consumidores terminarán ahorrando ya que será el resultado inevitable del deleverage masivo que recién comienza. Cuando alguien está muy endeudado, tarde o temprano, tendrá que ahorrar para devolver. En otros casos, directamente no puede devolver y llega la quiebra.

¿Quién sigue endeudándose monstruosamente ahora? El gobierno americano. Atención: esto tampoco puede mantenerse por siempre. ¿Cómo van a pagar todos los rescates bancarios y tantos otros planes de estímulos? La última burbuja que queda es la de los bonos de los Estados Unidos. Quizá más temprano que tarde nos estemos riendo del término “tasa libre de riesgo” (uno de los grande inventos del marketing de los EEUU).

• Trade de la semana:

La semana pasada fue una excelente semana para nosotros. Los bancos bajaron en promedio un 16,26%. Apple también nos mostró una ganancia muy interesante.

¿Qué hacer? La baja en bancos va a continuar. Wells Fargo y Barclays pueden llegar a ser lo peor que vendrá. Si Bank of America tuvo problemas para absorber a Merrill Lynch, ¿no tendrá problemas el Wells Fargo para absorber a Wachovia? No lo se. Pero ante la duda, el mercado no querrá correr riesgos y puede hundir a las acciones de Wells Fargo.

Barclays tuvo una impresionante baja el viernes y nos hace acordar el “alguien sabe algo que yo no se”. HSBC por su parte, esta semana perforó con claridad los mínimos de noviembre y diciembre y tiene altas chances de ofrecer mayores bajas.

Mi trade preferido: estar short en Apple. Llega el balance el miércoles después de hora. Puede ser el disparador de la caída del Nasdaq.

También sigo bajista en bancos. Pero hay que ser muy ágil con la impresionante volatilidad que están teniendo. Sólo recomendable para quienes puedan hacer trades intradiarios.

• Para quienes siguen comprados:

“Hay signos potenciales de estabilización hacia la segunda mitad del 2009”. Esto lo dijo el CEO de Bank of America. El mismo CEO que dijo que Merrill Lynch tenía una sólida estructura de capital y que luego, al ver que las pérdidas ocasionas por ML rondaban los $15,000 millones (quince mil millones), tuvo que pedir asistencia al Estado con una inyección adicional de $20,000 millones. Por favor, interpretemos quién dice cada cosa y cuál es su interés.

No hay ningún signo visible de ninguna recuperación hasta el momento. Cómo dijimos en números anteriores, Wall Street odia la incertidumbre. Intel (INTC) dijo que prefería no hacer proyecciones. ¿Por qué? Porque no tienen real idea de lo que pueda pasar.

¿Qué cosa mantendría? Probablemente lo relacionado a commodities o a países emergentes, dependiendo del caso. Sin embargo, de no tener posición, esperaría para comprar.

Se puede salir de acciones de USA y hacer short selling. Se puede hacer con bancos y con tecnología. Esto mejoraría la situación para poder comprar más abajo. ¿Otras ideas? Venta corta de bonos de USA, jugar en contra del dólar (a través del UDN se puede hacer esto), evaluar comprar oro.

Ante todo: hay que marcar una estrategia de salida, de stop-loss. Lo más importante es la supervivencia.

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