Dubai World, una empresa de Real Estate de la que es dueña el gobierno de los Emiratos Árabes Unidos, les dijo el jueves a sus acreedores: los U$S 3,500 millones que les tenía que pagar en diciembre, se los voy a pagar en principio en mayo.

Surgen las obvias dudas de si el gobierno de Dubai va a poder hacer frente a los U$S 60,000 millones que debe Dubai World. Y la bolsa de Dubai estuvo cerrada por feriados, con lo que se sabrá la magnitud del impacto el día lunes.

Pero lo importante: ¿hay chances de que esto dispare un efecto contagio a otras bolsas? ¿Cuáles acciones se verán más afectadas por esta noticia? ¿Qué ciudades están en una situación similar a la de Dubai?

Veamos un razonamiento bien simple. Si en los últimos 8 meses ustedes ganaron retornos impresionantes en la bolsa y ahora surgen problemas no esperados y de consecuncias inciertas, ¿qué harían? Creo que cualquiera tomaría la ganancia que tuvo sin muchos análisis. Y es casi inevitable que se de este efecto (deberíamos verlo esta semana). Podríamos ver tranquilamente contagio y dudas de todos los colores (de hecho las bolsas de Europa cayeron en promedio el 3% cuando se supo la noticia).

Las acciones más afectadas, serán las de quienes financiaraon a Dubai (que hoy parece la versión contemporánea de la Babel bíblica). ¿Y quienes financiaron esta verdadera orgía de grúas? Once again: los bancos. Shame on you!

Las acciones de los bancos fueron las más castigadas con la noticia. El problema no es tanto saber quien financió a Dubai World. Eso es relativamente simple. La cuestión es que con algo que se llaman derivados de crédito, un banco puede pasarle el riesgo de un préstamo a otro. Este es el mercado de los Credit Default Swaps o CDS y no es un mercado transparente sino OTC (Over-the-Counter). Esto quiere decir que estrictamente no es posible saber quien tiene la deuda. Como el cuento del gran bonete. “Yo señor? Si señor! No señor!” (Ja!)

¿Ciudades candidatas a estar en una situación similar? Mis fichas van a Shanghai. Si en Dubai, en dónde le cortan la mano a un ladrón pasa esto, imaginemos en el misterioso mundo chino donde nadie sabe nada y todo está controlado por la voz del Gran Hermano del partido comunista chino. Si hubo bleuf en Internet en el 2000 y en Real Estate en USA, lo de China podría ser simplemente de otro mundo. (Y lo importante es que ante la duda de esta posibilidad, muchos van a actuar como si fuera cierto). Ciudades como New Delhi también podrían verse afectadas: cualquier lugar en el que hubo excesos, será blanco de todas las dudas, justificadas o no.

• Trading.

Con la caída del viernes en el XLF por debajo de la EMA de 50 ruedas, abrimos posición en la apertura. ¿Cantidad? La totalidad de la cartera. Volveremos a ir short con la totalidad de la cartera, utilizando leverage de 2 a 1 con el S&P500 debajo de su EMA de 50 ruedas.

Esta semana es clave para ver si la tendencia alcista puede soportar este shock externo o no. Atención a la EMA de 50 ruedas del S&P500 que está en 1070.

En acciones en particular, se ejecutó a la perfección el trade de (BRCD). Vendimos en $7,98 y cerramos en nuestro objetivo de $7.

Otros trades abiertos:

Long (AMZN) con Stop Loss en $120 y Stop Gain en $135. La compramos en $124 y vale $131,74.

Short (RIMM) con Stop Loss en $65 y Stop Gain en $50. La shorteamos en $63.20 y vale $58,14.

Trades anteriores que funcionaron bien fueron (C) y (BAC). El trade con el (KRE) fue malo y nos sacaron en el Stop.

¿Trade de esta semana?

Short (BAC) en la apertura del lunes con Stop Loss en $16,20 y Stop Gain en $14. Buena relación riesgo retorno: arriesgo $0,70 para ganar $1,50.

Les dejo este gráfico para tener en cuenta: el día viernes el índice de volatilidad subió un 20%. Es un flor de salto para un sólo día. Indica que el impacto de Dubai y lo que pueda implicar, no es menor.

• Otros.

Les dejo un video de Dubai y les recuerdo que pueden votar el artículo si les gustó haciendo click en el rectángulo amarillo de abajo que dice “Votá”.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

La tendencia alcista se mantuvo, como habíamos comentado la semana pasada. Incluso, se cumplieron las tres condiciones que pretendíamos para confirmar que había que operar hacia arriba.

Pero, ¿quienes se están beneficiando especialmente con la suba de la bolsa? ¿Por qué han podido mantener precios en niveles que  nadie discute que no tienen sentido? Y lo más importante: dado el modo en el que vienen actuando, ¿qué podemos esperar de su comportamiento para conseguir una ganancia enorme al comienzo del año que viene?

La respuesta es simple: los bancos son los que se están beneficiando enormemente. Satirizo brevemente alguna charla que no debe haber sido muy diferente a esta:

Bernanke se junta con los banqueros más importantes y les dice: “Muchachos, sus bancos están super fundidos, y tenemos que encontrar un modo de que ganen plata. Así que empiecen a comprar acciones o títulos en general. Quédense tranquilos: nosotros les vamos a prestar todo el dinero necesario a precio de amigo (es decir al 0%). Así que si las acciones se caen, van a tener dinero para comprar todo lo que quieran.”

Esto no es más que inflación de activos. Y así, consiguen dos cosas muy importantes: que los bancos ganen plata y todavía mejor, que los empleados y directivos de los bancos, puedan ganar a fin de año jugosos bonus. Y dado que se acerca fin de año, hay un ejercito con las balas que sean necesarias (a tasa cero) para defender los estandartes y prolongar la farsa unos 40 días más.

Pero el cuento no termina acá. Después del cónclave secreto, cada banquero se vuelve en su Bentley fumando un puro o saborando algún cognac y piensa: “Esto funciona en la medida en que todos los que acordamos este pacto secreto cumplamos nuestra parte. Porque la tentación de no cumplir y empezar a vender las acciones antes de fin de año para asegurar las ganancias, es muy alta”.

Todo banquero sabe que los acuerdos oligopólicos son inherentemente inestables. Y el incentivo a no cumplir es enorme. Y en este caso, crece cuando suben los precios.

¿Qué se vió en la suba de las últimas dos semanas? Una caída muy pronunciada en el volumen de operaciones. Y una posible interpretación es que está habiendo menos commitment a la idea de empujar los precios hacia arriba.

¿Cómo podemos aprovechar esto para hacer una diferencia enorme? Todo indicaría que a los precios “los van a mantener” por acá hasta fin de año. Ahí cobrarán sus premios y todos felices. Pero los banqueros saben que el incentivo a mantener niveles tan altos, habrá desaparecido. Y muy probablemente sean ellos mismos los que empujen inicialmente los precios para abajo para volver a ganar dinero. ¿Les sorprendería? Para nada. Goldman Sachs le jugaba en contra a los propios títulos que emitía. Isn’t it beatiful?

• Trading.

Al cumplirse las condiciones que me había impuesto la semana pasada, cerré los posiciones teóricas de (QID) y (SKF). No tuve tiempo de actualizar el gráfico. Pero quedó prácticamente igual que antes (igual de mal que antes).

Por ahora no hago nada. Vuelvo a abrir posiciones bajistas al 200% con la ruptura de la media móvil exponencial de 50 ruedas del S&P500 a la baja. Esto lo haré con (XLF) y (SPY).

• Trade de la semana.

Acá si tengo otra idea muy concreta y que me gusta. En la apertura del lunes, vendo short RIMM con STOP en 65.15. El objetivo de este trade está en 50. Es una excelente relación riesgo retorno.

Por otro lado se ejecutó el STOP GAIN que teníamos en Citigroup (C) en 4.20 y el STOP LOSS que teníamos en el índice de Bancos Regionales (KRE) en 20.80.

• Comentarista de la semana.

Esta semana estará introduciendo comentarios un Trader Profesional de excepcional trayectoria internacional. Por el momento, ha elegido mantener el anonimato. Y es muy probable que el mismo empiece a escribir posts con ideas de trading super concretas y aplicadas.

¡Éxitos!

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Quien opera en los mercados financieros, tiene que entender que no se trata más que de un juego de probabilidades. Por eso, aún cuando antes pensé que la caída de la bolsa era inminente, hoy digo que encuentro el mayor número de elementos bajistas desde marzo.

Esto hace que la probabilidad de que ahora enfrentemos una caída más agresiva y prolongada en el tiempo. haya aumentado considerablemente.

No perdamos de vista que la raíz de los problemas mundiales actuales, está en los bancos. Y esta semana los bancos volvieron a tener un enorme nerviosismo, sugiriendo que…

Siendo fríos, la sugerencia indica que aún quedan problemas graves por resolver. Adoptando una postura más negativa, uno podría decir que hay muchos “pesos pesados” que se están poniendo demasiado incómodos con las fábulas que han montado los bancos desde marzo.

¿Qué elementos estuve mirando?

1. Bancos importantes del mundo con caídas semanales muy marcadas:

Permitanme agregar que la capitalización bursátil del Citigroup (C) parece un chiste: 93,5B (Ja!). Esto lo convierte en una de las falacias de valuación más grandes de la historia. The fallacy bank.

No tengo dudas de que volverá al menos a $2. Ni se les ocurra comprar esto. En Behavioal Finance se estudian casos de Framing. Y este es un sensacional ejemplo. Puedo ahondar en los comentarios. Cualquier alumno mío sabe de lo que hablo.

2. El dólar subió contra todas las monedas del mundo: ¿comienzo del fin del carry “Bernanke” trade?

3. El índice de volatilidad que marca el miedo del mercado (VIX) cerrando en el nivel más alto desde julio.

4. El petróleo, commodity especulativo por antonomasia, mostró una gran caída el día viernes, negando la espectacular recuperación del jueves. Todo indicaría más baja para esta semana.

5. Un último elemento que les quiero dejar, que no es tan inmediato pero que nos recuerda dónde estamos parados, es el siguiente gráfico de la presentación de John Mauldin en Buenos Aires de esta semana: la receta de pretender que el consumidor americano vuelta a gastar, no está funcionando. De hecho, ha empezado a ahorrar.

• Trading.

De los tres trades que propuse la semana pasada, dos se ejecutaron: el de Citigroup (C) y el de Bank of America (BAC). El de Intel (INTC) no se ejecutó porque no se dieron las condiciones que pedíamos.

Vendimos en corto C en 4,41 y BAC en 16,05. Vamos a mover el STOP de C a 4,20 y el de BAC a 15. Ambos trades ya son ganadores.

Para esta semana tengo un trade sensacional que surgió de una idea conjunta de Tomás D. y Sofía P. El trade es ir short en el Indice de Bancos Regionales (KRE) cuando corte 20. El stop, lo ubico en 20,80. El objetivo, al menos en 18.

Por ultimo, nuestra estrategia teórica tuvo una buena recuperación de la mano de (SKF) y de (QID)

• Comentarista de la semana.

Esta semana nuestro comentarista será Isidoro Damián Córdova.

Isidoro fue gerente de Marketing de ARCOR en los EEUU y luego Country Manager para la misma compañía en Canadá.

Hace poco publicó “La Era de Chiapas” una muy buena novela de Economía/Ciencia Ficción.

Me pareció que la opinión de alguien que viene del sector empresarial y no del mundo financiero, puede enriquecer el debate de nuestro blog.

¡Éxitos!

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La semana pasada escribí que era inminente que el Dow Jones su pusiera por debajo de los 8000 puntos. ¿Qué sucedió? Todo lo contrario. El mercado subió con fuerza y el Dow Jones terminó por encima de los 8700. Incluso los bancos tuvieron un rally muy importante. Aún así, estoy cada vez más bajista. ¿Por qué? ¿De puro capricho?

En lo inmediato, no se puede descartar la posibilidad de que el Dow Jones llegue a los 9000 puntos. Pero, ¿sabían ustedes que el estado de California -que considerado aisladamente es la décima economía del mundo- ha empezado a emitir cuasimonedas? Esto es: como no tiene dólares para pagar sus gastos, emite papelitos que dicen “le prometo que el 2 de octubre le voy a canjear este papelito por dólares más un interés del 3,75%”.

Estos títulos son en todo análogos a los Lecops o los Patacones que circularon en el desastre argentino del 2001. ¿Alguien en su sano juicio puede creer que la economía está “lista para recuperarse” cuando sucede esto en California?

Para su intranquilidad, otros 7 estados se encuentran en una situación fiscal similar a California. Lógicamente una alternativa es subir impuestos. Y esto parece inevitable como me confirmó mi amigo y lector Demián R., que trabaja en un Hedge Fund en NYC. Suba de impuestos = no good for business = no good for stocks.

Les dejo acá un “billete” del Estado de California:

Pero esto es sólo uno de los puntos que me hace pensar que lo peor está por venir y que está cerca. Esto, a pesar de  la propaganda impulsada por el gobierno federal para crear confianza. Incluso hasta sacaron a Roubini de contexto y dijeron que el pensaba que lo peor había pasado. Roubini  luego rectificó esto.

Enumero problemas a la vuelta de la esquina:

1. Juicios a Moodys, S&P y otras aseguradoras por poner calificaciones de riesgo decididamente engañosas en títulos que resultaron ser papel basura, las famosas MBS. No es disparatado que también se inicien juicios a bancos que originaron esos títulos. Obviamente entra Goldman Sachs acá y probablemente su lobby político sea suficientemente fuerte para que no tenga demasiados problemas. Pero… who knows…
2. Procesos de ejecución de hipotecas -foreclosures- marcando nuevo record. ¿Alguien puede esperar recuperación en Real Estate así?
3. El gobierno no se en qué está pensando. Como si no tuviera problemas de presupuesto, se lanza con un plan de salud que estiman costará $1 trillion en 10 años, que retraducido, costará $2.5 trillion en la práctica.
4. Commercial Real Estate: al borde del abismo.
5. Un último punto: se siguen retocando los datos al mejor estilo Guillermo Moreno. Vean acá abajo cómo cambiaron los pedidos de seguro de desempleo haciendo ajustes por estacionalidad.

• Trading.

La semana pasada fue verdaderamente mala para nuestra estrategia. Muy importante avance en bancos y para el Nasdaq. Aún así, mantengo las posiciones long en (SKF), (GLD) y (QID). Pueden ver acá el Historial de Trading.

Se vienen los balances de Microsoft(MSFT), Amazon(AMZN), eBay(EBAY), Xerox(XRX), Yahoo!(YHOO) y Apple(AAPL). Creo que el mercado, luego del balance de Goldman Sachs(GS) “supuso” que TODOS los balances iban a ser mejor que lo esperados como en el Trimestre anterior. En Behavioral Finance, uno podría hablar del “Availability” en donde la gente trae a la mente el resultado más reciente y cree que se va a repetir. Y con eso, estiman la probabilidad de que vuelva a suceder. Mi mejor análisis, es que mucho de esto ha sucedido e incluso balances mejor que lo esperado no podrán mover adicionalmente hacia arriba los precios.

POR FAVOR. NO SE DEJEN ENGAÑAR. EL VIEJO ADAGIO DE QUE “LA MENTIRA TIENE PATAS CORTAS” SE VA A MATERIALIZAR MUY PRÓNTAMENTE.

Me despido y les dejo un video bastante ocurrente de los Arnold Bucks en California.

¡Éxitos!

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La semana pasada, como vengo diciendo hace ya bastante tiempo, el mercado comenzó finalmente a retomar el camino de la baja. Y puntualmente el Dow Jones se encaminó decididamente hacia los 8000 puntos, frenando en 8150 luego de haber estado en 8100.

Creo que la baja está lista para acelerarse. Por eso creo que con comodidad veremos esta misma semana al Dow Jones por debajo de los 8000 puntos.

Pero bien. ¿Cuáles serán los detonantes a los que le voy a prestar máxima atención en los próximos días?

Esta semana comenzamos a tener anuncios de ganancias y de noticias económicas muy importantes para el actual contexto:

El martes, tenemos los balances de Intel (INTC) y Goldman Sachs (GS) así como el anuncio de la inflación mayorista y las ventas al por menor.

El miércoles, veremos la inflación minorista, los niveles de producción industrial y el nivel de utilización de las fábricas.

El jueves llegarán los balances de Google (GOOG), JP Morgan (JPM), IBM (IBM) y el viernes los de Citigroup (C), Bank of America (BAC) y General Electric (GE).

Me detengo en estos comentarios, porque por lo que viene sucediendo en el mercado, tengo personalmente fuertes presunciones de que los balances de los bancos no serán bien acogidos por el mercado.

¿Algo más? Le voy a prestar especial atención a los niveles de inflación (que más bien espero que indiquen una situación deflacionaria) y la nivel de utilización de las fábricas.

¿Por qué me importan estas variables? Porque creo que la inflación está lejos de aparecer y el hecho de que las fábricas estén en el nivel más bajo de utilización desde que se comenzó a seguir este dato en 1967. Les acompaño un gráfico para que vean que la situación en grave en serio.

Me interesa este gráfico porque muestra que será muy difícil tener presiones inflacionaria cuando las fábricas están trabajando al 68% de su capacidad. ¿Quién hará inversiones en infraestructura? ¿Qué operario pedirá mayores salarios? (Solo para hacer dos comentarios obvios)

• Trading.

Finalmente nuestras posiciones de (QID) y de (SKF) comenzaron a recuperar terreno con fuerza. Tengo la expectativa de que mejorarán marcadamente en esta semana que empieza. Con respecto a los commodities, se dio también mi comentario anterior: fuerte baja en todos tipo de commodities. Por eso sigo con temor por la posición de oro (GLD). Es por eso que voy a establecer un stop-loss en caso de que (GLD) caiga por debajo de 85. Es un stop que tiene “espacio”. Pero lo quiero marcar.

Como siempre, pueden ver el track record del Blog en Historial de Trading.

Mucha atención a lo que está pasando con S&P500 y Dow Jones. Están por debajo de las medias móviles de 50, 100 y 200 ruedas. Eso marca un contexto bajista. ¿Algo más? El índice de volatilidad (VIX) que marca el miedo del mercado, tuvo un importante salto en la última semana. Atención porque esta semana puede sorprender a muchos.

¡Éxitos!

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