En este artículo, me voy a concentrar en cuestiones bien prácticas que nos van a dar la pauta de cuando el mercado estará comenzando a “aflojar” o a mostrar una debilidad más marcada.

En la apertura de hoy, se está festejando que el índice de Confianza del Consumidor vino con un nivel de 54,9 que resultó ser mucho mejor que el nivel de 42,6 que se esperaba. ¿Qué quiere decir esto? Que luego de toda la artillería de engaños y desinformación que el gobierno y los bancos han estado vitoreando, se ha conseguido el objetivo de hacerle creer al consumidor que “la cosa está un poco mejor”. Ja! Por ahora…

Sin embargo, lo que nosotros querríamos ver es qué piensan los inversionistas “más pesados”, es decir, aquellos que tienen plata grande y que no se dejan engañar con espejitos de colores.

Y un modo de ver esto es fijarnos qué estuvo pasando y qué está pasando hoy en el mercado de bonos. ¿Qué pasa acá? Esto fue sin lugar a dudas lo más saliente de la semana pasada. Y no fue titular de ningún diario…

Los bonos tuvieron una baja muy pronunciada la semana pasada. Como es sabido, decir que los bonos bajan es idénticamente lo mismo que decir que las tasas que rinden estos bonos, han subido. Pero, ¿cuánto han subido las tasas que rinden los bonos (la TIR de los bonos)? Subieron hasta llegar a su máximo anterior… Veamos la tasa implícita de los bonos de 30 años:

El gráfico dice lo siguiente: los que tienen plata en serio, no se están comiendo ningún verso. Esto equivale a decir que el gobierno deberá pagar más caro por pedir plata prestada (una mezcla del hecho de que ya debe muchas toneladas de plata y que va a tener que emitir generando inflación).

Pero, ¿por qué es tan malo que suban las tasas? Muchos motivos. ¿Principal? Si al gobierno de USA le cuesta más caro conseguir plata, le va a costar más caro al resto de los mortales: individuos, empresas, deudores hipotecarios, etc. Y además, tasas más altas implica automáticamente que las acciones deben valer menos (valor presente de flujos futuros).

• Trading.

¿Qué disparadores mostrarían una debilidad más grande del mercado?

Tasa implícita del bono de 30 años (TYX) por encima de 4,40%.
Intel (INTC) por debajo de 15.
Bank of America (BAC) por debajo de 10,60.
Citigroup (C) por debajo de 3,60.
Apple (AAPL) por debajo de 120.
Walmart (WMT) por debajo de 46.
Índice de Volatilidad (VIX) por encima de 34.

Nuestro trade del oro (GLD) estuvo mejorando, pero los inversos del Nasdaq (QID) y de los Bancos (SKF), todavía están lejos de mejorar. Seguimos manteniendo. ¡Ánimo que en cualquier momento la farsa será desenmascarada!

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

A pesar de que dejé abierta la posibilidad a una recuperación directa, sucedió lo venía previendo unas semanas atrás: el Dow Jones llegó a los 7500 puntos y los “perforó” con claridad, llegando el viernes pasado a los 7250 puntos.

¿Qué debemos pensar ahora? En algún momento pensé que de volver a estos niveles, el Dow Jones podría ir perfectamente a los 6400 puntos. Sin embargo, hoy le asigno una baja probabilidad a que esto suceda e incluso comienzo a pensar cada vez más que estamos muy cerca de un piso. ¿Piso definitivo de mercado? No lo se, pero tampoco es importante. Al menos debería ser un piso intermedio que pueda permitir una recuperación de varios meses y que en términos porcentuales ofrezca oportunidades de compra muy atractivas. ¿Qué estoy mirando?

Una vez más, los bancos. En su conjunto, han caído un 80% en los últimos dos años, lo que muestra que el proceso bajista se encuentra ya en una etapa muy avanzada. Si bien, hay bancos que tendrán como socio importante al estado (la nacionalización no es más que esto), es difícil creer que esto pase con todo el sistema financiero internacional. Con lo cual, todo indica que estos precios son probablemente oportunidades que se dan una vez en décadas. Un dato a destacar: si bien los índices de bancos han hecho nuevos mínimos la semana última, no todos los bancos han hecho nuevos mínimos. Esto marca que ya hay algunos bancos que a pesar de todo, “ya no bajan más”.

Otros elementos: el Nasdaq y algunos sectores de commodities como el del acero, están marcando señales que se describen como “divergentes”. Esto quiere decir, que no están siguiendo la tendencia general de otros índices más amplios. Puesto de otro modo, son sectores que han dejado de caer y que muy probablemente sean los que mejor reaccionen cuando se retome el camino alcista. Adicionalmente, el petróleo puede haber encontrado un piso de mucha importancia la semana pasada.

• Mercado:

Si bien el Dow Jones marcó un nuevo mínimo, el S&P500 no lo hizo y el Nasdaq se mantuvo bien lejos. Esta disparidad marca que la baja no es generalizada. El Dow Jones tiene entre sus componentes a Bank of America (BAC), Citigroup (C), General Electric (GE) y a General Motors (GM) que han representado una verdadera carga que han empujado al Dow Jones a estos mínimos.

• Trade de la semana:

Probablemente nada por el momento. Los más osados, tomar posición en bancos y sector acero. ¿Dos empresas del Nasdaq? Apple (AAPL) y Google (GOOG).

• Comentario final:

Lo que me impide pensar en una profundización de la caída o una aceleración de la misma es la situación general de muchos sectores. La baja parece perder fuerza y estar muy agotada. No he encontrado nada “al borde del abismo” y que parezca que puede caer fuertemente. Vender acá, parece muy mala idea. Tan mal como comprar en un techo.

¡Éxitos!

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Como advertimos en nuestra nota anterior, las acciones de Citigroup (C) fueron severamente castigadas y cayeron un impresionante 48%. Veamos un resumen de lo sucedido y una mirada hacia lo que vendrá (Importante: ver recomendación al final para quienes aún están comprados. Hay un modo de revertir la situación):

Finalmente Wall Street comenzó a recibir balances importantes con la noticia de lo inevitable: pérdidas más allá de lo peores augurios.

Datos salientes de los resultados del último trimestre de 2008:

Alcoa (AA) (líder en producción de aluminio): se esperaba que ganara $80 millones pero mostró una pérdida de $224 millones. Bank of America (BAC): se esperaba una ganancia de $895 millones pero mostró una pérdida de $1,790 millones. Citigroup (C): se esperaba un pérdida de $5,400 millones (cinco mil cuatrocientos) pero mostró una pérdida de $8,290 millones.

El mercado seguirá cayendo y con mayor fuerza. Quien esté aún comprado deberá responderse cómo afectará a su situación si el Dow Jones se dirige hacia los 7500 puntos con altas chances continuar la baja. Pero peor aún podría ser para quienes estén comprados en Nasdaq. Hay importantes chances de que nos dirijamos hacia los mínimos del 2002. Esto ya lo ha hecho el S&P500. ¿Cómo se traduce esto? Una caída de al menos un 30% para el Nasdaq desde estos niveles.

• Mercado:

El mercado se aferra a la ilusión Obama y el desencanto es inminente. No hay ningún hombre, ningún estado ni ningún plan de estímulo que pueda revertir décadas de endeudamiento y de vivir más allá de las posibilidades. El gobierno pretende que la gente gaste. Es lo que ha mantenido vivo este juego perverso para salir de las crisis. Sin embargo en este caso, los consumidores terminarán ahorrando ya que será el resultado inevitable del deleverage masivo que recién comienza. Cuando alguien está muy endeudado, tarde o temprano, tendrá que ahorrar para devolver. En otros casos, directamente no puede devolver y llega la quiebra.

¿Quién sigue endeudándose monstruosamente ahora? El gobierno americano. Atención: esto tampoco puede mantenerse por siempre. ¿Cómo van a pagar todos los rescates bancarios y tantos otros planes de estímulos? La última burbuja que queda es la de los bonos de los Estados Unidos. Quizá más temprano que tarde nos estemos riendo del término “tasa libre de riesgo” (uno de los grande inventos del marketing de los EEUU).

• Trade de la semana:

La semana pasada fue una excelente semana para nosotros. Los bancos bajaron en promedio un 16,26%. Apple también nos mostró una ganancia muy interesante.

¿Qué hacer? La baja en bancos va a continuar. Wells Fargo y Barclays pueden llegar a ser lo peor que vendrá. Si Bank of America tuvo problemas para absorber a Merrill Lynch, ¿no tendrá problemas el Wells Fargo para absorber a Wachovia? No lo se. Pero ante la duda, el mercado no querrá correr riesgos y puede hundir a las acciones de Wells Fargo.

Barclays tuvo una impresionante baja el viernes y nos hace acordar el “alguien sabe algo que yo no se”. HSBC por su parte, esta semana perforó con claridad los mínimos de noviembre y diciembre y tiene altas chances de ofrecer mayores bajas.

Mi trade preferido: estar short en Apple. Llega el balance el miércoles después de hora. Puede ser el disparador de la caída del Nasdaq.

También sigo bajista en bancos. Pero hay que ser muy ágil con la impresionante volatilidad que están teniendo. Sólo recomendable para quienes puedan hacer trades intradiarios.

• Para quienes siguen comprados:

“Hay signos potenciales de estabilización hacia la segunda mitad del 2009”. Esto lo dijo el CEO de Bank of America. El mismo CEO que dijo que Merrill Lynch tenía una sólida estructura de capital y que luego, al ver que las pérdidas ocasionas por ML rondaban los $15,000 millones (quince mil millones), tuvo que pedir asistencia al Estado con una inyección adicional de $20,000 millones. Por favor, interpretemos quién dice cada cosa y cuál es su interés.

No hay ningún signo visible de ninguna recuperación hasta el momento. Cómo dijimos en números anteriores, Wall Street odia la incertidumbre. Intel (INTC) dijo que prefería no hacer proyecciones. ¿Por qué? Porque no tienen real idea de lo que pueda pasar.

¿Qué cosa mantendría? Probablemente lo relacionado a commodities o a países emergentes, dependiendo del caso. Sin embargo, de no tener posición, esperaría para comprar.

Se puede salir de acciones de USA y hacer short selling. Se puede hacer con bancos y con tecnología. Esto mejoraría la situación para poder comprar más abajo. ¿Otras ideas? Venta corta de bonos de USA, jugar en contra del dólar (a través del UDN se puede hacer esto), evaluar comprar oro.

Ante todo: hay que marcar una estrategia de salida, de stop-loss. Lo más importante es la supervivencia.

¡Éxitos!

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Una vez más, nuestra atención se centra en los bancos. Antes de esto, veamos brevemente qué sucedió la semana pasada.

La semana pasada marcó el retorno de la actividad y el volumen de transacciones luego de dos semanas atípicas, cómo fueron las de Navidad y Año Nuevo. En este contexto, iba a ser una semana para seguir de cerca y ver qué era lo que pensaban los actores importantes, que son los que inyectan el grueso del volumen de operaciones.

Y la semana pasada fue decididamente bajista. Los datos de empleo volvieron a marcar una economía en retroceso. Pero lo importante es que marcaron que la intensidad del retroceso no disminuye o que incluso se está acentuando.

A mi juicio, lo más saliente de la semana vino por el lado de los anuncios de empresas. El miércoles por la mañana, Intel (INTC) advirtió que sus ventas serían un 23% menor al mismo período del año pasado, debido a una baja en la demanda de microchips. Como si esto no alcanzara, Wal-Mart (WMT) advirtió que el incremento de sus ventas en diciembre fue del 1,7% contra el 2,7% que se había esperado inicialmente.

El mercado se enfrenta finalmente al momento de la verdad: los reportes de ganancias de las empresas comenzarán a llegar esta semana.

Quedan atrás entonces especulaciones acerca de cuándo será la recuperación de la economía y el mercado comienzará a traducir a los precios el hecho de que aún no es posible saber cuándo llegarán posibles mejoras.

Citigroup.

La noticia que se conoció al final del viernes y que se confirma hoy, es que Citigroup está interesado en vender su brazo de Investment Banking (Smith Barney) a Morgan Stanley. ¿Por qué es esto una noticia? ¿Por qué cae Citigroup (C) casi un 10%? Porque demuestra que este banco nuevamente está desesperado por conseguir cash. Si revisamos nuestra nota del 1 de diciembre de 2008, parece un oráculo:

Citigroup no es buena idea. Alcanza con ver lo que pasó con AIG luego de su primer inyección de capital. Lo mismo sucedió con Fannie Mae y Freddie Mac. No creo que el Citigroup desaparezca, pero sus accionistas se verán aún más licuados. El razonamiento es que nada indica que C no vuelva a necesitar capital ni que sus pérdidas dejen de crecer.

La realidad es hoy incontrastable. El sector de bancos sigue siendo el centro de nuestra atención y nuevamente ha marcado mínimos. Pero aún más grave: los bancos que más han sufrido bajas son los de mayor capitalización bursátil como JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC) o Bank of America (BAC).

• Mercado:

Con la baja de los bancos la semana pasada y la confirmación el día de hoy, creo que es prácticamente inevitable tener una profundización de la baja esta misma semana.

• Trade de la Semana:

Vender en corto bancos. Puede hacerse con XLF o comprando productos como el SKF o el FAZ para mayor apalancamiento. Dentro de lo que es tecnología, Apple (AAPL) parece como una acción atractiva para hacer venta corta.

Finalmente. El mercado se encuentra en una situación en la que la aceleración bajista parece inminente. Para quienes tengan posiciones compradas, esta es probablemente la última oportunidad para retirarse del mercado y pasarse a cash.

¡Éxitos!

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