En los tres últimos días, vimos la caída más violenta desde que el mercado comenzó a subir en marzo del año pasado.

¿Será este otro engaño y veremos prontamente al S&P500 haciendo nuevos máximos? No lo creo.

Hay dos elementos objetivos: las acciones que lideraron la suba están perdiendo la batalla y el índice de volatilidad simplemente explotó en dos días.

Repasemos un poco. En mi post del 12 de enero “Sigue la tendencia alcista…“, habíamos analizado las 10 empresas que más habían colaborado a la suba. Y habíamos encontrado que sólo 1 de esas 10, Baidu (BIDU), se encontraba por debajo de la Media Movil Exponencial de 50 ruedas. Esto indicaba que la tendencia estaba sólida.

Al cierre del viernes pasado, 8 de aquellas 10 empresas se encontraba por debajo de la Media Móvil. Pero una muestra de 10 es muy poco. Por eso agrandé la muestra a 25 empresas líderes de diferentes sectores que motorizaron la suba en los últimos meses.

Los resultados son contundentes: al día viernes, 17 de las 25 empresas quedaron por debajo de esta Media Móvil.

Pueden ver el mapa acá abajo donde es claro que el jueves y el viernes, se aceleró la caída general.

Quiero agregar el otro elemento que me parece relevante, que es la increíble suba del VIX. Este es el índice de volatilidad que mide el miedo o la intranquilidad en el mercado, ya que indica el precio que hay que pagar por comprar seguros ante oscilaciones de precios.

El movimiento es elocuente: una suba repentina y muy violenta indica un importante cambio de ánimo.

Cabe aclarar que este índice suele ser caprichoso y yo también creí por octubre que indicaba el cambio de tendencia. Luego vimos que el mercado continuó subiendo.

Creo que en este caso tenemos elementos más contundentes. Recuerden que Jesse Livermore miraba justamente el comportamiento de las líderes para evaluar qué estaba pasado. Y es innegable que han perdido toda su fuerza: red alert!

• Trading.

Los invito también a repasar mi post “7 ideas para el 2010“. Ya tenemos 5 ideas entrando rápidamente en vigor: Short US Equities, Short Euro, Short China, Short Brazil, Short Citigroup. Por el momento hay que esperar para Long Oro y para Short US Debt.

Traigo esto a colación porque Brazil y China han sido los mercado emergentes que con más violencia apuntalaron la recuperación y vienen mostrando signos de debilidad. Estos son elementos adicionales para suponer que la tendencia está cambiando. China ya opera por debajo de las EMA de 200 ruedas… “Woe to you, Oh China and Brazil, for the Devil sends the beast with wrath…” (Iron Maiden – The number of the Beast).

¿Qué ha pasado con la cartera teórica? Seguimos con las posición 100% short en (XLF) y agregué con el quiebre de la EMA de 50 ruedas del S&P500 una posición 100% short en (SPY). Con lo cual estamos apalancados a la baja 2 a 1.

Por último, recopilé finalmente todos los trades recomendados. Pueden ver entonces el reliability de los trades propuestos y una tabla donde explicito el Stop Gain y el Stop Loss de cada trade.

El que teníamos pendiente de (BAC) se cerró el 5 de enero. Sigue abierto el de Corinthian Colleges (COCO) y agrego 3 para esta semana:

Short RIMM. Short BAC. Short FSLR. Esas son tres ideas que me gustan mucho. Y esta tabla la voy a dejar a mano cada semana. Me parece lo más práctico y el mejor modo de seguir estos trades.

• Comentario final.

Probablemente para la semana que viene vuelvan los comentaristas invitados.

Por último insisto. Me equivoqué trístemente desde abril-mayo del año pasado. Pero al menos ahora, es momento de “Run to the Hills”. Y hay enormes oportunidades de ganar dinero jugando a la baja.

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¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

El dólar continuó la semana con una importante valorización frente al resto de las monedas, como lo adelantaba la semana pasada bajo el título “La venganza del dólar”.

Y la moneda que más terreno perdió contra el dólar fue el euro. ¿Qué problema está asomando con peligrosa velocidad? Grecia está en dificultades. Y otro países como España, Portugal e Italia comienzan a estar en dudas.

¿Qué elemento me hace pensar que Grecia pueda estar cerca de un colapso de importancia que traería más problemas para Europa?

Si vemos el gráfico de los CDS de Grecia (ahora explico), nos vamos a encontrar con que está prácticamente en los niveles de marzo de este año, donde se vislumbraba el fin del mundo. Con lo cual el mercado está dándole chances muy altas a que Grecia entre en serios problemas.

Los CDS son Credit Default Swaps. Es un nombre fancy que se le da a comprar seguros por si, en este caso Grecia, no paga sus deudas. Si Grecia paga, el valor del seguro pasa a ser cero. Pero si no paga, el seguro obliga a quien lo emitió a pagar en lugar de Grecia. Y el precio de estos seguros está subiendo con gran aceleración. Pareciera que Red Bull le da alas:

Les muestro que comparativamente esto genera preocupación en los otros países llamados PIGS (Portugal – Italy – Greece – Spain): esto se ve porque sube el precio de los seguros de estos países cuando los seguros de Alemania, que es sólida, siguen sin cambios. Vean el gráfico.

Conclusión? Salir del euro y estar atento al impacto de estos temas en otros mercados como las acciones y especial con los bancos.

El Banco Central Europeo no va a dejar que Grecia entre en default. Pero,  ¿qué pasa si Grecia es el primero de una lista más grande de países?

• Trading.

Lo más saliente de la semana fue la caída de los bancos de Europa con grandes pérdidas. Sin embargo los índices de USA siguen sin gran movimiento. Se viene el December effect que empuja los precios hacia arriba? Podría ser.

De nuestros trades, mejoró las posición de Iron Mountain (IRM) y tuvo buen desempeño el short de Bank of America (BAC) que iniciamos el lunes.

Para esta semana les dejo el short de Corinthian Colleges (COCO) en la apertura de hoy lunes con Stop Loss en 14,20 y Stop Gain en 12.

Como marqué en otras oportunidades, hay que seguir muy de cerca a los bancos esta semana, ya que rompieron niveles de soporte muy importantes.

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¡Éxitos!

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Despreciado y denostado por el mundo entero, el dólar tuvo una semana de importante recuperación contra el resto de las monedas del mundo.

¿Por qué se dió esta recuperación? ¿Qué implicancia puede tener para otros activos? ¿Cómo afecta esta nueva realidad al precio del oro?

Por último: ¿qué país de Europa esta teniendo problemas cada vez más graves?

Se pueden ensayar muchos argumentos del por qué de esta recuperación, aunque en última instancia todo apunta a que las tasas de interés pueden subir más allá de que Bernanke diga que no está en sus planes hacerlo.

Tres hechos:

1. Cuando se supo el dato (supuestamente positivo) de empleo el viernes 4 de diciembre, muchos comenzaron a especular si esto significaría que la Fed debería subir las tasas antes de tiempo. Fue ese mismo viernes que el dólar tuvo una gran apreciación y una consecuencia inmediata fue que el precio del oro se desplomó cerca de un 4%.

2. Cuando se conoció el jueves pasado a qué tasa había conseguido el gobierno de los EEUU colocar su deuda de 30 años, se supo que había sido al 4,52% en lugar de al 4,48%. Esta diferencia parece insignificante, pero puso presión en el precio de los bonos que cayeron jueves y viernes.  Esto es saliente porque la tasa de interés no la fija Bernanke ni la Fed sino que la fija el mercado. Y el mercado le dijo a los EEUU: si querés más plata, me vas a tener que pagar más.

3. El Dollar Index, que es un índice que mide al dolar frente al Euro, el Yen, la Libra Esterlina, el Dólar Canadiense, la Corona Sueca y el Franco Suizo, rompió un canal bajista que venía desarrollando desde junio de este año. En última instancia, esta es la única verdad: lo que los precios han hecho. Y el gráfico es elocuente.

¿Por qué le doy tanta importancia a esto? Porque al mantener al Fed las tasas muy cercanas al 0%, muchos especuladores decidieron endeudarse en dólares e invertir esos dólares en activos riesgosos. ¿En qué activos? No importaba; en el que fuera.

Lo que viene sucediendo hace meses es que al bajar el dólar, subía el S&P500, el petróleo, los bonos emergentes y los mercados emergentes de acciones. A esto se llama tener una correlación negativa (que al subir un activo, baje el otro y viceversa).

Todo esto que describí es lo que se ha dado en llamar el carry trade: endeudarse en dólares para invertir en otros activos de más riesgo. Pero atención! El hecho de que estas correlaciones hayan alcanzado un máximo desde 2006, sugiere que en realidad, el nivel de diversificación entre activos de riesgo ha caído notablemente y que es sólo una ilusión.

Todos los que están endeudados en dólares, tendrán que devolverlos en algún momento. Y entonces, tendrán que liquidar todos los activos riesgosos para devolver los dólares. Obviamente el problema se agranda por el apalancamiento. Les dejo el gráfico de la correlación del dólar con el resto de los Asset Classes:

El precio del oro ha caído en gran medida como el de otros commodities. Pero no confundir: el oro debe medirse en relación al papel moneda (paper currency/fiat money) que hay en el mundo. Y desde ese punto de vista, esta baja en su precio es una oportunidad de compra.

Por último, atención con Grecia. Su Primer Ministro afirmó que no necesitan fondos para solucionar sus problemas fiscales. Hmmm… parece que el mercado mucho no le creyó. Les dejo el gráfico de la bolsa de Grecia: se está acelerando hacia la baja.

• Trading.

Más de lo mismo. Muchísima lateralización y una gran compresión. Pareciera que el mercado no va hacia ningún lado. El S&P500 no ha podido cerrar por sobre los 1100 puntos y en Nasdaq Composite tampoco logró cerrar por sobre los 2200 puntos. Muy poco volumen en toda esta zona.

¿Algo saliente? El índice de bancos, el PHLX KBW Banking Sector Index está quedando ligeramente abajo de la EMA (Exponential Moving Average) de 50 ruedas. Y más que nunca, es la calma antes de la tempestad.

Nosotros seguimos teniendo la posición short de (XLF) en la cartera teórica. Vuelvo a subir el gráfico la semana que viene. No ha tenido grandes cambios aunque jugó a nuestro favor.

Trade de la semana.

Seguimos con el trade de (IRM). Entramos en la apertura del lunes en 24.08. Tenemos el Stop Loss en 24.50 y el Stop Gain en 22.

Nos sacaron de (RIMM) con el Stop Loss en 65. Una lástima porque ese trade venía bien. Pero a no desanimarse: un trade bien ejecutado debería pagar por al menos unos 5 que han ido mal.

Esta semana vamos a volver con los bancos. Relizamos una venta corta de (BAC) en la apertura del lunes con Stop Loss en 16 y Stop Gain en 14. Nos da una relación de 3 a 1.

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Quien opera en los mercados financieros, tiene que entender que no se trata más que de un juego de probabilidades. Por eso, aún cuando antes pensé que la caída de la bolsa era inminente, hoy digo que encuentro el mayor número de elementos bajistas desde marzo.

Esto hace que la probabilidad de que ahora enfrentemos una caída más agresiva y prolongada en el tiempo. haya aumentado considerablemente.

No perdamos de vista que la raíz de los problemas mundiales actuales, está en los bancos. Y esta semana los bancos volvieron a tener un enorme nerviosismo, sugiriendo que…

Siendo fríos, la sugerencia indica que aún quedan problemas graves por resolver. Adoptando una postura más negativa, uno podría decir que hay muchos “pesos pesados” que se están poniendo demasiado incómodos con las fábulas que han montado los bancos desde marzo.

¿Qué elementos estuve mirando?

1. Bancos importantes del mundo con caídas semanales muy marcadas:

Permitanme agregar que la capitalización bursátil del Citigroup (C) parece un chiste: 93,5B (Ja!). Esto lo convierte en una de las falacias de valuación más grandes de la historia. The fallacy bank.

No tengo dudas de que volverá al menos a $2. Ni se les ocurra comprar esto. En Behavioal Finance se estudian casos de Framing. Y este es un sensacional ejemplo. Puedo ahondar en los comentarios. Cualquier alumno mío sabe de lo que hablo.

2. El dólar subió contra todas las monedas del mundo: ¿comienzo del fin del carry “Bernanke” trade?

3. El índice de volatilidad que marca el miedo del mercado (VIX) cerrando en el nivel más alto desde julio.

4. El petróleo, commodity especulativo por antonomasia, mostró una gran caída el día viernes, negando la espectacular recuperación del jueves. Todo indicaría más baja para esta semana.

5. Un último elemento que les quiero dejar, que no es tan inmediato pero que nos recuerda dónde estamos parados, es el siguiente gráfico de la presentación de John Mauldin en Buenos Aires de esta semana: la receta de pretender que el consumidor americano vuelta a gastar, no está funcionando. De hecho, ha empezado a ahorrar.

• Trading.

De los tres trades que propuse la semana pasada, dos se ejecutaron: el de Citigroup (C) y el de Bank of America (BAC). El de Intel (INTC) no se ejecutó porque no se dieron las condiciones que pedíamos.

Vendimos en corto C en 4,41 y BAC en 16,05. Vamos a mover el STOP de C a 4,20 y el de BAC a 15. Ambos trades ya son ganadores.

Para esta semana tengo un trade sensacional que surgió de una idea conjunta de Tomás D. y Sofía P. El trade es ir short en el Indice de Bancos Regionales (KRE) cuando corte 20. El stop, lo ubico en 20,80. El objetivo, al menos en 18.

Por ultimo, nuestra estrategia teórica tuvo una buena recuperación de la mano de (SKF) y de (QID)

• Comentarista de la semana.

Esta semana nuestro comentarista será Isidoro Damián Córdova.

Isidoro fue gerente de Marketing de ARCOR en los EEUU y luego Country Manager para la misma compañía en Canadá.

Hace poco publicó “La Era de Chiapas” una muy buena novela de Economía/Ciencia Ficción.

Me pareció que la opinión de alguien que viene del sector empresarial y no del mundo financiero, puede enriquecer el debate de nuestro blog.

¡Éxitos!

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El título del artículo de esta semana es una reflexión, un mea culpa y un cambio de actitud hacia lo que hace el mercado.

Esto no quiere decir que haya cambiado mi visión de fondo: sigo pensando que estamos en un momento de máxima euforia que no debería extenderse mucho tiempo más.

Pero seria necio no ver que algo estoy planteando mal. Por eso, como creo que es preferible equivocarse veinte veces que veintiún veces, les dejo la siguiente idea…

Esta semana es la última semana que le daré la oportunidad de baja en modo directo a la bolsa de los Estados Unidos, y a las mundiales en general. Si no lo hace de un modo convincente, tendré que aplicar una típica estrategia de salida: stop loss. Esto no quiere decir otra cosa que “cortar” o “detener” las pérdidas en la estrategia simulada que vengo desarrollando desde el mes de marzo. ¿Tarde? Mucho más de lo conveniente. PERO vuelvo a decir que es peor persistir en el error.

¿Por qué doy una última oportunidad a esta semana? Porque llegan los balances de Goldman Sachs(GS), JP Morgan(JPM), Citigroup(C) y Bank of America(BAC). Y com si fuera poco, también empresas tecnológicas como Intel(INTC) e IBM(IBM), aunque se que me estoy olvidando de otra grande…

A esta altura, no estaría de más ver cómo reacciona el mercado a lo que digan o pretendan decir estos balances. Y en caso de que decida ejecutar algún stop loss en (QID) o (SKF), es decir venderlas a pérdida, lo voy a dejar escrito en los comentarios del blog.

Tuve dos intercambios muy interesantes con lectores del blog esta semana. El primero con Santiago B., quien me comentó algo que venía viendo hace un tiempo: el riesgo de perder credibilidad.

Y de modo inesperado, la respuesta vino por otro lector con larga experiencia en trading como Tomás D: “Los fundamentals no sirven para operar en el corto plazo. Sirven en eventualmente en el mediano plazo si uno no estaba equivocado”. Podríamos agregar el viejo adagio de Keynes: el mercado puede mantenerse irracional más tiempo que el que una persona puede mantenerse solvente.

Pasando en limpio. quiero ver qué pasa esta semana porque la considero clave y será la última chance que le daré a mi estrategia. En cualquier caso, voy a tener que concentrarme más en los hechos concretos o “técnicos” del mercado aunque sin perder de vista los fundamentals, sobre todo cuando la divergencia es tan marcada.

• Trading.

Argumentos para la baja he presentado decenas. Incluso la semana pasada el índice de volatilidad había dado un fuerte indicio de cambio de tendencia. Pero en la semana pasada tuvimos cinco días de suba y este cambio de tendencia en la volatilidad desaperció. Un argumento más, es que el Nasdaq no fue quien lideró el movimiento en esta última vuelta que dejó la bolsa de USA casi en máximos. En cualquier caso, lo importante será ver qué pasa luego de la llegada de los balances.

¿Qué pasó con nuestra estrategia? Volvió a perder terreno y se hace insostenible. Por eso los stops. Les dejo acá el gráfico.

¿Qué chances le doy yo a que la reversión se de esta semana? Me cuesta cuantificar esto. Pero no puedo más que subrayar con intensidad la enorme euforia que se está viviendo. Como si la llegada de balances prometiera más plata fácil. Simplemente me huele mal. Pero tengan presente que me vengo equivocando hace tiempo…

Piensen incluso el país que está más de moda del mundo. Juegos Olímpicos + Mundial de Fútbol + Investment Grade de la última de las grandes calificadoras de riesgo que faltaba dárselo. Así es: Brasil es el país más de moda del mundo. Y la intuición del trader inteligente indica que NUNCA debemos comprar algo en estas circunstancias. Y en su debido momento, será el gran candidato para jugarle en contra haciendo short selling.

• Comentarista de la Semana.

Esta semana nuestro comentarista será Martín Sanchez Bazán, que es Manager para el Cono Sur del andbac Grupo Agrícol, uno de los principales bancos de Andorra.

¡Éxitos!

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