La semana termina con los principales índices mostrando ganancias mínimas: S&P500 +0,27%; Dow Jones +0,40%; Nasdaq Composite: +0,39%. Si viéramos estos números aisladamente, podríamos arriesgar que fue una semana en la que prácticamente no pasó nada.

Sin embargo, si miramos con detenimiento la dinámica de lo que sucedió durante cada uno de los días… ¿qué comportamiento se pudo leer que marca la fuerte presunción de que estamos en un techo?

La respuesta es simple y contundente: el mercado no consiguió subir con buenas noticias. Y es la primera vez que pasa esto desde que comenzó la suba de precios en marzo.

Las buenas noticias vinieron por datos económicos. ¿Pudieron haber sido manipulados? ¿Su interpretación es discutible? No importa. Siempre que se conocía un dato que era mejor a lo esperado, el mercado tenía subas muy marcadas. Esta semana no fue asi. ¿Qué datos fueron mejores a lo esperado?

Otra buena noticia fue que por segundo mes consecutivo subieron los precios de las propiedades inmobiliarias (+1,4% en el mes de junio). Pero al mercado no le importó. (A mi estrictamente no me parece una muy buena noticia que suban los precios dos meses luego de una caída ininterrumpida por años, ya que nada baja en linea recta y una mínima recuperación termina siendo una anécdota. Pero usualmente el Mr. Market se hubiera agarrado de este dato como una gran señal de que “estamos llegando a un piso en los precios de las propiedades”. Y esta vez no lo hizo).

En los techos, las buenas noticias no consiguen hacer subir los precios. Con noticias menos alentadoras que estas, el mercado tuvo subas semanales del 5%. Esto puede traducirse del siguiente modo:

Las (supuestamente) buenas noticias, ya están en los precios. Y esta semana, fueron utilizadas para vender.

• Trading.

Prácticamente no varió la situación de la cartera teórica nuestra que sigue teniendo dos posiciones: (QID) y (SKF) en proporciones casi iguales.

Me tomé el trabajo de reconstruir la historia del trading y les dejo acá el gráfico que actualizaré todas las semanas.

Cualquiera hubiera creido que yo sólo haría esto en el caso de que esta cartera teórica mejorara, ¿no?. Después de todo, ¿a quién se le ocurre dar detalles de lo mal que está haciendo algo? Sin embargo, quiero que vean este gráfico ahora, porque a partir de las próximas semanas, sólo lo verán mejorar. Tal es la tranquilidad intelectual que tengo. Mi interpretación es que en los últimos meses, cada vez se hizo más atractivo jugarle en contra al mercado. Dow Jones en 8000 es caro. En 8500 es más caro. Y en 9500 es aún más caro.

Estas oportunidades disparatadas no se mantienen por siempre. Cuando la caída comience, probablemente no sea fácil identificar un catalizador al principio y se hablará de “toma de ganancias”. Pero siempre los seres humanos nos encargamos de encontrar expliaciones razonables ex-post. Como estuvimos discutiendo en los Comentarios del Blog, posiblemente el disparador de la baja venga de afuera de los EEUU. El “reality-check” puede ser muy violento y borrar de golpe semanas de subas.

Otro comentario de Trading: las acciones que suben hacia el final de cualquier ciclo, son las de peor calidad o las “basura”. Acá tenemos a Citigroup (C), Fannie Mae (FNM), Freddie Mac (FRE) y AIG (AIG) subiendo de un modo alocado. Este es EL momento de diseñar una estrategia para jugar en contra del mercado.

Ver Historial de Trading.

• Video.

Este video indica que no es disparatado pensar que en algún momento haya un break-up de los grandes bancos como pasó con AT&T y con Standard-Oil.

• Comentarios de Lectores.

Cuty y Martín O. En los comentarios de la semana pasada, pueden encontrar una muy buena discusión acerca del procedimiento para el cálculo del P/E.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

Luego de la profunda caída de los últimos meses en los mercados de acciones del mundo y en los mercado de commodities, la tentación de pensar que “está barato”, se hace muy común. Sin embargo, las chances de que la baja se profundice aún más, son altas.

La economía de los Estados Unidos se encuentra ingresando ahora con más fuerza, en el círculo vicioso de la recesión. ¿Principal motivo? Luego de vivir por años en una cultura de no ahorrar y gastar en las cercanías al 100% del ingreso, la ecuación se está invirtiendo. Y es irreversible.

A los efectos prácticos, ninguna medida adoptada por la Reserva Federal, podrá evitar que se profundice la recesión. Podrá eventualmente morigerarla, o quizá sólo alargar la agonía. No hay dinero suficiente para compensar la pérdida de valor de las propiedades inmobiliarias en EEUU. Esa pérdida de valor es destrucción de riqueza, que entre otras cosas, se va a traducir en un menor consumo.

Los bancos vienen siendo los más afectados por haber sido justamente quienes motorizaron esta expansión, y por haber otorgado créditos que nunca deberieron ser aprobados.

• Mercado:

Citigroup no es buena idea. Alcanza con ver lo que pasó con AIG luego de su primer inyección de capital. Lo mismo sucedió con Fannie Mae y Freddie Mac. No creo que el Citigroup desaparezca, pero sus accionistas se verán aún más licuados. El razonamiento es que nada indica que C no vuelva a necesitar capital ni que sus pérdidas dejen de crecer. Adjunto gráficos de C y de AIG.

Nasdaq y S&P500 tendrán probablemente una mala semana luego del breve respiro de la semana pasada. La suba se dió con marcado achique de volumen y con pocas compras institucionales.

• Trade de la semana:

Comprar SKF (esto es ir short en bancos) con STOP 10% abajo. En este momento vale $142. Luego de una gran recuperación de los últimos 4 días, la tendencia bajista retomará su dirección. Lo preocupante fue que la semana que comenzó el 17 de noviembre, mostró por primera vez desde que empezó la crisis, fuertes caídas para bancos que en principio estaban sólidos como JP Morgan, Royal Bank of Canada y Wells Fargo.

Otro trade puede ser ir short en Citigroup. O alternativamente comprar PUTs de strike 10 y de vencimiento en diciembre.

• Argentina:

No es momento de comprar nada. Ni auto, ni propiedades. Cualquier precio es caro. Si se está evaluando vender, cualquier precio al que se consiga vender, es muy bueno. Es momento de mantener mínima estructura para sobrevivir. Si es necesario echar gente, más vale temprano que tarde.

¿Dólar? Difícil pensar que baje de la zona en la que está ahora. Comprar no es mala idea.

¿Vacaciones? No alquilar hasta último momento. Eso dará un buen poder de negociación.

Exitos!